中銀證券：黃金股有望迎來(lái)超額收益

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）5月19日，中銀證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)表示，金價(jià)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)將帶來(lái)業(yè)績(jī)支撐，處于盈利上行周期中的黃金股有望迎來(lái)超額收益。

　　中銀證券表示，依然看好未來(lái)金價(jià)上行行情，主要原因在于：一是中期視角下，市場(chǎng)天量流動(dòng)性將會(huì)推升金融資產(chǎn)價(jià)格。而在大類(lèi)資產(chǎn)比價(jià)效應(yīng)下，二季度黃金相對(duì)其他大類(lèi)資產(chǎn)仍具有超額收益。首先，美股在未來(lái)一段時(shí)間存在較高回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。其次，疫情發(fā)生以來(lái)，美債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)引發(fā)資金大量流入，名義利率進(jìn)一步下行空間受限。而隨著海外需求探底回升以及油價(jià)的低位反彈，通脹預(yù)期再起，實(shí)際利率仍有進(jìn)一步下行空間。相比之下，與實(shí)際利率走勢(shì)掛鉤的黃金資產(chǎn)漲幅有限，這將成為未來(lái)一段時(shí)間金價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)的重要支撐。

　　二是短期視角下，美股潛在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)將使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際下行會(huì)成為黃金價(jià)格短期上行的驅(qū)動(dòng)力�？傮w來(lái)看，流動(dòng)性寬松有望推升金融資產(chǎn)價(jià)格。而在大類(lèi)資產(chǎn)比價(jià)效應(yīng)下，黃金具有相對(duì)配置優(yōu)勢(shì)，金價(jià)在經(jīng)歷了前期的修復(fù)行情過(guò)后有望迎來(lái)進(jìn)一步上行。

　　中銀證券表示，金價(jià)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)將帶來(lái)業(yè)績(jī)支撐，處于盈利上行周期中的黃金股有望迎來(lái)超額收益。隨著分母端驅(qū)動(dòng)的邊際趨弱，A股市場(chǎng)將會(huì)圍繞盈利因子運(yùn)行，而金價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)將成為黃金股盈利的重要支撐。以山東黃金為例，2019年末以來(lái)，伴隨著金價(jià)的邊際企穩(wěn)，公司凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)逐季上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)伴隨著二季度以來(lái)金價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上行，黃金股盈利增速將會(huì)迎來(lái)加速爆發(fā)。在盈利因子主導(dǎo)的市場(chǎng)環(huán)境之中，黃金股業(yè)績(jī)確定性?xún)?yōu)勢(shì)凸顯，將會(huì)成為把握黃金價(jià)格上行的優(yōu)選資產(chǎn)。