國都證券：中期內(nèi)正積蓄醞釀結(jié)構(gòu)性牛市下半場

　　國都證券認為，隨著5月以來貨幣政策由寬貨幣寬信用轉(zhuǎn)為穩(wěn)貨幣寬信用、中期內(nèi)逆周期政策逐步退出下，近期流動性驅(qū)動力邊際收斂，中期甚至存在拐點性收緊壓力。由此可判斷，本輪結(jié)構(gòu)性牛市第一階段的驅(qū)動力，流動性充裕為主推動的估值修復行情或漸入尾聲。根據(jù)近三十年A股前四輪牛熊轉(zhuǎn)換周期的運行規(guī)律，及牛市三階段（估值修復—基本面上行與估值續(xù)升的戴維斯雙擊—估值全面泡沫化）的普遍節(jié)奏，預(yù)計目前A股正處于牛市的第一、二階段換擋期。近中期基本面恢復上行為主的驅(qū)動邏輯下，在經(jīng)歷七月中下旬較為顯著的震蕩調(diào)整及后續(xù)一段時間的反復輪動與嘗試后，中期內(nèi)正積蓄醞釀結(jié)構(gòu)性牛市的下半場。