美股瘋牛盛宴結(jié)束了？特斯拉暴跌21%，A股能否扛��？這一資產(chǎn)有望崛起

　　美國三大股指延續(xù)了上周的調(diào)整節(jié)奏。隨著尾盤進一步跳水，納指距上周三歷史高點回調(diào)幅度超過10%。

　　周二美股再度暴跌，科技股遭重挫，蘋果跌6.73%，市值跌破兩萬億美元；　特斯拉跌超21%，創(chuàng)史上最大單日跌幅。亞馬遜跌超4%。

　　截至收盤，道指跌2.25%報27500.89點，標普500跌2.78%報3331.84點，納指跌4.11%報10847.69點。

　　國際油價重挫，美油暴跌7.6%，布倫特原油跌破40美元。美國能源股全線走低，�？松�美孚跌2.3%，雪佛龍跌3.65%，康菲石油跌5.02%，斯倫貝謝跌4.76%，EOG能源跌5.4%。

　　美股為何暴跌？

　　川財證券認為，美股回調(diào)的根本原因是今年3月底以來美股短時反彈過大且現(xiàn)階段估值較高，疫情對美國經(jīng)濟現(xiàn)階段的復蘇企穩(wěn)仍構(gòu)成挑戰(zhàn)�，F(xiàn)階段納斯達克指數(shù)的市盈率處于除互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的最高區(qū)間。標普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)現(xiàn)階段市盈率也處于近十年的高位。

　　特斯拉第二大股東Baillie　Gifford減持特斯拉持股比例至4.25%，導致疫情以來上漲幅度最大的科技股的集體拋售，疊加美國“散戶大本營”Robinhood面臨欺詐調(diào)查，直接影響美股市場的情緒。

　　此外，美國新一輪財政政策還未落地，美國大選使得政治不確定性大幅上升。

　　美股瘋牛暴漲盛宴或結(jié)束

　　銀河證券表示，對美國股市不再堅定看多，瘋牛暴漲盛宴結(jié)束，下調(diào)為中性。轉(zhuǎn)變對美國科技股看多的觀點，美國股市的暴漲盛宴走向結(jié)束，即過去5個月納指漲超70%，蘋果、臉書等代表性公司股價漲幅超100%，這種好日子一去不復返。未來一段時間，美股最好的結(jié)果很可能是高位震蕩，震蕩下跌的可能性在顯著上升。美股長期年化收益率就是10%左右，未來一兩年需要接受很低的收益率，虧損概率顯著上升。

　　國盛證券則認為，本輪美股自疫情以來的上漲主要來自極度寬松的流動性的推動。而當前美國貨幣寬松環(huán)境仍在持續(xù)，近期美聯(lián)儲更調(diào)整貨幣政策框架引入“平均通脹目標”，有望進一步提升美聯(lián)儲貨幣寬松的力度和持續(xù)時間。因此，極度寬松的流動性支撐下，美股短期并不存在崩盤的風險。

　　國金證券認為，這次美股大幅調(diào)整并不是美股轉(zhuǎn)折點的來臨，更多的是屬于前期漲幅過高的正常調(diào)整�；�本面方面：美國疫情和經(jīng)濟數(shù)據(jù)并沒有明顯的邊際變化；流動性方面：美聯(lián)儲政策同樣沒有邊際變化的預(yù)期，在岸和離岸美元流動保持穩(wěn)定；事件性影響方面：此次調(diào)整也并非市場對拜登當選后加稅和加強華爾街監(jiān)管預(yù)期的反映，盡管拜登在民調(diào)中領(lǐng)先特朗普，但近期領(lǐng)先優(yōu)勢有縮小的趨勢，而不是進一步擴大。

　　對A股有何影響？

　　國金證券認為，美股調(diào)整對A股潛在影響來自兩大方面，一是全球風險偏好對國內(nèi)市場風險偏好的影響，二是美股調(diào)整背景下外資流出A股市場。目前來看，美股短期調(diào)整對A股市場影響更多的是來自風險偏好和市場情緒的影響。外資方面，近期外資對A股市場流動波動較大，和止盈和熱錢相關(guān)，美股調(diào)整引發(fā)外資流出對A股影響或相對可控。

　　東方證券認為，美股市場的波動，對于A股來說主要通過三個方面進行傳遞：（1）總體信心的傳遞。本輪A股上漲主要為國內(nèi)因素，但不可否認以美股為主的外部因素也非常重要，美股漲跌時間和品種與國內(nèi)都有較大的同步性和同向性。（2）總體資金的流動。以國際基金為主的投資模式，對資產(chǎn)的同步交易和投資比例的收縮將對主要市場和品種形成拋壓。（3）相關(guān)重要股票的帶動效應(yīng)。國內(nèi)部分成長股與特斯拉和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈密切相關(guān)，相關(guān)美股的漲跌將會影響到國內(nèi)股票的估值和預(yù)期。

　　興業(yè)證券認為，美股的調(diào)整與中美之間博弈，是未來2個月值得關(guān)注和重視的壓制市場的重要力量。目前股市資金供需可能從此前的極端充裕轉(zhuǎn)向略微緊平衡，成為市場從此前急漲、大漲過渡至平穩(wěn)、震蕩的映射。仍要關(guān)注以下幾點變局風險：外資上行風險，人民幣匯率升值推動人民幣資產(chǎn)重估；外資下行風險，特朗普政府對華極限施壓、制裁香港金融機構(gòu)等等，造成外資短期大幅流出；巨型IPO下行風險，螞蟻金服等龍頭企業(yè)即將登陸A股，產(chǎn)生一定抽血效應(yīng)。

　　招商銀行認為，美股劇烈波動，短期有影響，但中長期A股走勢更獨立。從情緒上看，考察A股與美股歷史表現(xiàn)，兩者之間存在明顯避險情緒共振現(xiàn)象，即美股短期避險情緒高企時，A股避險情緒也同樣濃重，因此短期內(nèi)A股或在情緒上受到美股影響。但中長期來看，A股表現(xiàn)更多聚焦自身基本面，下半年在企業(yè)盈利逐步回暖的環(huán)境下，A股有望表現(xiàn)更獨立。

　　黃金或是最佳避險資產(chǎn)

　　西部證券認為，四季度至明年一季度，疫苗普及進度將提振原油、成品油等能源產(chǎn)品的需求和價格，屆時在寬松貨幣政策持續(xù)的情況下，實際利率仍有下行空間，黃金有望迎來下一波上漲行情；短期則將維持高位震蕩行情，而由于美國大選的臨近，市場風險將有所加大，黃金仍是最佳的避險資產(chǎn)，值得標配。

　　民生證券認為，黃金上行邏輯依然未被破壞：美元長期弱勢（美國經(jīng)濟相對優(yōu)勢減弱、美元超發(fā)）+利率長期維持低位+通脹預(yù)期上行。全球印鈔模式開啟，紙幣信用遭考驗，維持貴金屬長期上行判斷。推薦紫金礦業(yè)、山東黃金、恒邦股份、銀泰黃金、盛達資源。