假期全球普漲 機構(gòu)集體看多 股市有望再起行情

　　2020最后一個長假結(jié)束！這個假期，外圍市場有驚無險，A股后市如何？能否迎來開門紅？

　　受美國大選和特朗普患病事件的影響，國慶期間全球權(quán)益市場波動明顯放大，但總體外部環(huán)境較為樂觀。外圍主要股指全線飄紅，數(shù)據(jù)顯示，10月1日至7日期間，標普500上漲1.68%、納斯達克上漲1.76%、道瓊斯工業(yè)上漲1.88%；日經(jīng)225指數(shù)累計上漲1.03%、韓國綜合指數(shù)累計上漲2.54%。

　　港股方面，截至10月8日收盤，受蘋果新機發(fā)布、阿里巴巴入股免稅等催化及美團訂單、地產(chǎn)銷售等基本面數(shù)據(jù)推動，香港恒生指數(shù)錄得三連陽，累計漲幅3.34%。結(jié)構(gòu)上，雙節(jié)期間的港股是成長的天下，MSCI香港大盤成長與中小盤成長分別上漲3.26%與2.73%。

　　中信證券：跳出大選時段看中期，對風險資產(chǎn)謹慎樂觀

　　未來宏觀面上可能觸發(fā)美股調(diào)整的風險有：短期（3個月）是大選+財政政策落地規(guī)模和時點的不確定性；中期（6個月）是疫苗研發(fā)的進度可能影響經(jīng)濟修復的力度和政策邊際變化的時點；長期（1-2年）美聯(lián)儲貨幣政策的收緊風險。

　　跳出大選時段看中期，依然對風險資產(chǎn)謹慎樂觀。未來美國新一輪財政刺激終會落地，隨著時間推進疫苗上市的概率更高，整體發(fā)達經(jīng)濟復蘇力度Q4受疫情反彈影響將放緩，但不改同比向上趨勢。流動性方面，歐美央行仍在足額供給流動性，美元指數(shù)因短期大選、脫歐等不確定性影響震蕩偏強，但不改中期弱勢，流動性支撐股市估值的邏輯沒有被破壞。只是隨著經(jīng)濟逐步走出Q4的多重不確定性，風格上將更有利于周期板塊。經(jīng)濟復蘇趨勢下長端利率上行對成長板塊估值高的個股有壓力，不過，短期調(diào)整后高質(zhì)量的成長股仍具潛力。

　　海通證券：四季度股市上漲概率大，循級而上

　　長假期間海外股市整體上漲，外盤擔憂消退。中國基本面更強+人民幣升值，外資望繼續(xù)流入。內(nèi)因決定市場中長期趨勢，資金面+基本面雙輪驅(qū)動的牛市3浪上漲趨勢未變，過去2個半月的橫盤震蕩類似06年5-8月。市場結(jié)構(gòu)階段性再平衡中，科技是轉(zhuǎn)型升級牛的中長期主線，中短期經(jīng)濟復蘇驅(qū)動金融地產(chǎn)修復，其中券商最優(yōu)。

　　四季度股市上漲概率大，循級而上。今年7月來市場進入震蕩盤整行情，本質(zhì)上還是因為經(jīng)濟弱復蘇下貨幣政策微調(diào)，市場擔憂未來基本面的復蘇能否持續(xù)以及貨幣政策會何時真正收緊。當前市場的震蕩行情及對應的宏觀背景與06年5-8月十分相似，目前市場處在牛市3浪中，由資金面+基本面雙輪驅(qū)動。在通脹未明顯升高前，宏觀流動性不會明顯收緊。基本面上，庫存周期和政策推動因素下，海通證券預計Q3/Q4單季凈利潤同比增速有望分別達13%、20%，全年同比有望達到0-5%。因此整體看兩大驅(qū)動因素不變的情況下，牛市3浪的上漲趨勢并未改變，循級而上。

　　國泰君安證券：維持3100-3500震蕩格局，首選科技和可選消費

　　維持3100-3500震蕩格局：再次接近下沿，逢跌需積極亮劍。雙節(jié)期間，假日經(jīng)濟帶動是有目共睹，但全球范圍內(nèi)的風險波動仍存有較大沖擊。當前市場的預期狀態(tài)，一方面擔憂全球范圍內(nèi)的流動性拐點，會加速帶來經(jīng)濟(盈利)修復的不及預期；另一方面擔憂美國大選等事件帶來的風險偏好沖擊。國泰君安證券認為，風險事件帶來的下跌往往都是較好的買入機會。盈利上行趨勢已基本確立，核心在于居民部門和企業(yè)部門修復的承接。

　　總結(jié)來看，盈利上行支持震蕩上行格局，期間若因外部不確定性因素對指數(shù)產(chǎn)生沖擊，應當珍惜震蕩之中的每次回調(diào)機會，布局十月金秋。

　　首選科技和可選消費。(1)后續(xù)伴隨中美的企穩(wěn)、風險偏好的抬升以及盈利的釋放，科技有望走出獨立行情；(2)邊際修復的消費傾向+扭轉(zhuǎn)上行的利率預期+風險偏好的抬升啟示我們把握可選消費的良機。推薦細分賽道：新能源及新能源汽車/消費電子(蘋果鏈)/酒店/家具/航空。

　　中金公司：特朗普與拜登民調(diào)差距擴大，市場或延續(xù)當前震蕩格局

　　假期期間海外市場整體呈現(xiàn)risk　on態(tài)勢，大類資產(chǎn)排序為股>大宗>債。目前距11月3日美國總統(tǒng)大選投票日僅有3周時間，但特朗普選情依然明顯吃緊。9月29日舉行的第一輪總統(tǒng)候選人辯論并未能使得特朗普與拜登之間民調(diào)差距收斂，反而因為拜登的表現(xiàn)“更勝一籌”而拉大；隨后10月2日特朗普確診感染以及由此導致短期內(nèi)無法現(xiàn)場參加一系列競選活動也給其選情增添了壓力。目前，特朗普與拜登的全國民調(diào)差距擴大到9.7%，博彩賠率差距擴大到29.2%，為6月下旬疫情升級以來最大。

　　對市場而言，美國總統(tǒng)選情吃緊可能意味著大選不確定性的增加以及后續(xù)潛在波動的加大，包括潛在的“十月驚奇”甚至11月3日大選投票日后選舉結(jié)果可能仍無法正常出爐。正常大選年份的10月沖刺期市場往往會趨弱，2016年美股市場便從9月開始一直到11月初大選投票前均持續(xù)維持弱勢。不過，相比各種大選最終的結(jié)果，最差的情形是大選結(jié)果短期無法出爐下的無序“等待”，使得選舉不確定性進一步拉長，類似于2000年，目前來看這一尾部風險不能忽視。

　　因此大選不確定性進一步增加可能使得市場延續(xù)當前震蕩格局，投資者也可能持觀望態(tài)度，直到情形明朗。

　　安信證券：樂觀看待后續(xù)行情，開門紅概率達到75%

　　展望十月，安信證券認為應該樂觀看待后續(xù)行情。國內(nèi)基本面組合依然較優(yōu)，經(jīng)濟復蘇仍在深化，政策層也并未釋放邊際收緊信號，體現(xiàn)“跨周期”思路。未來一個階段，A股企業(yè)盈利預期有望上修，流動性預期將趨于平穩(wěn)，五中全會及“十四五規(guī)劃”建議稿等有望提振市場風險偏好。

　　首先，長假期間并未出現(xiàn)重大的風險事件，反而展現(xiàn)出中國經(jīng)濟的強大韌性、消費的巨大潛能。

　　其次，從歷史上看，08-19年的12年間，節(jié)后開門紅（五個交易日上漲）的概率達到75%，僅有的三次下跌中有兩次分別是08年和18年的特殊原因造成的，而節(jié)前5個交易日的下跌往往都預示著節(jié)后的開門紅。

　　再次，無需過度擔憂歐洲疫情的二次爆發(fā)，目前歐洲死亡病例在相對低位穩(wěn)定，疫情對當前歐洲國家經(jīng)濟實際負面影響可控，十一期間歐洲股市已經(jīng)企穩(wěn)回升，對A股負面影響更是有限。

　　另一方面，特朗普支持率在第一次電視辯論后被拜登大幅拉開差距，確診新冠后支持率進一步降低，目前兩人支持率差距約為9%，這是十月需要關(guān)注的外部變量。

　　行業(yè)配置的核心問題是布局受益于經(jīng)濟復蘇、三季報超預期的高景氣和受益于“十四五”的高政策確定性。重點關(guān)注：保險、券商、光伏、汽車、白酒、電子、軍工、化妝品等。主題關(guān)注：數(shù)字經(jīng)濟等。

　　中泰證券：情緒性調(diào)整接近尾聲，紅十月值得期待

　　國慶期間外盤整體維持反彈走勢，市場短期主要聚焦點在大選和刺激法案談判，整體來看，不能太依賴民調(diào)結(jié)果來進行押注，刺激法案談判的變化可能導致更多的是日內(nèi)波動行為，核心驅(qū)動力仍取決于美聯(lián)儲貨幣政策寬松趨勢與美國經(jīng)濟復蘇力度。從最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來看，零售貿(mào)易、制造業(yè)與建筑業(yè)的就業(yè)水平已基本恢復至疫情前水平，經(jīng)濟復蘇仍在進行中，美聯(lián)儲維持長期利率處在低位的態(tài)度也沒有改變，兩者均體現(xiàn)在近期美股市場的變化中，周期行業(yè)表現(xiàn)強勢，海外大類資產(chǎn)建議加大通脹品種的配置力度。另一方面，市場對疫情的恐慌程度也明顯減弱，美股RSI周度頂背離后的技術(shù)性修正也基本達到此前幾輪技術(shù)性調(diào)整的水平。

　　整體來看，外部因素導致的市場下跌或已接近尾聲，融資成交占比顯示市場情緒已經(jīng)處在2019年四季度的底部區(qū)域，統(tǒng)計規(guī)律也顯示A股節(jié)后上漲的概率較大，維持震蕩向上的判斷，尤其是不少個股縮量到極致，疊加三季報業(yè)績配合，建議積極關(guān)注相關(guān)超跌反彈機會，但指數(shù)性行情仍需要新的破局力量出現(xiàn)。

　　配置思路上，10月是三季報窗口期，而今年受疫情影響，行業(yè)間業(yè)績比較可能相對容易，業(yè)績好、景氣高的方向相對明顯，主要集中在受益疫情的板塊(醫(yī)療、食品、遠程辦公等)、符合政策熱點導向的(新基建、新能源、軍工等)。而實際情況是，這些領(lǐng)域多數(shù)個股在今年已經(jīng)有所表現(xiàn)，后續(xù)可能面臨彈性不足的問題，做多三季報需要精選個股配置。彈性方面建議關(guān)注今年表現(xiàn)平平但近期出現(xiàn)復蘇態(tài)勢的個股，比如受益節(jié)假日消費回暖、受益內(nèi)循環(huán)大方向的相關(guān)標的。整體來看，持續(xù)看好行業(yè)格局中長期向上的硬科技與新消費領(lǐng)域，其中近期調(diào)整幅度較大的優(yōu)質(zhì)成長股建議積極關(guān)注。

　　興業(yè)證券：A股有望再起行情！長牛整固，珍惜權(quán)益時代

　　歐洲二次疫情發(fā)酵，市場擔憂全球經(jīng)濟復蘇進程，美國大選最后沖刺期、中美多重博弈交織期(貿(mào)易、科技、金融、地緣)，美股大幅波動期。海外的多重不確定性，是A股情緒偏弱、成交低迷的重要組成。但國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)強勁，改革與金融開放進一步加速，正能量在繼續(xù)積蓄中。

　　短期市場橫盤震蕩，降低斜率，拉長時間，待外部因素逐步消退，內(nèi)部能量積蓄起來后，A股有望再起行情。中長期看，A股和中國資產(chǎn)向好的趨勢并未改變，震蕩布局，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，珍惜權(quán)益時代。

　　行業(yè)配置：把握補庫存，經(jīng)濟復蘇主線，科技成長精選把握籌碼分布較為合理的方向，如光伏、軍工和“十四五”受益方向。

　　西南證券：寬松不會缺席，節(jié)后有望開門紅

　　隨著新冠疫情的二次爆發(fā)，全球經(jīng)濟再次蒙上陰影。在這樣的背景下，各國在政策層面并無太多騰挪空間，繼續(xù)維持寬松的貨幣政策與財政政策是大概率事件。盡管特朗普拒絕了民主黨的刺激方案，但刺激方案只會延遲，不會缺席。各國政府將難以承受疫情二次爆發(fā)帶來的經(jīng)濟衰退和失業(yè)加劇。在這種狀況下，市場整體將呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢，節(jié)后有望開門紅。

　　建議繼續(xù)關(guān)注前期回調(diào)比較充分的醫(yī)藥、高科技板塊，重視蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)機會。

　　粵開證券：市場有望企穩(wěn)回升

　　經(jīng)濟基本面、流動性及企業(yè)盈利均支撐市場企穩(wěn)回升。9月份，中國采購經(jīng)理指數(shù)均明顯回升，制造業(yè)總體需求改善，服務(wù)業(yè)需求回暖，與9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)相一致。雙節(jié)期間，國內(nèi)消費報復性恢復，根據(jù)美團、攜程、阿里巴巴等大數(shù)據(jù)顯示，生活、旅游等消費經(jīng)濟全面復蘇，將助力國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)回暖，為市場企穩(wěn)回升蓄勢。

　　盡管海外擾動依舊是當前市場主要的不確定性，但在多重利好的支撐之下，待外部不確定性逐步消退，A股四季度翹尾行情有望出現(xiàn)。

　　風格方面或相對均衡，經(jīng)濟復蘇引領(lǐng)低估值周期板塊走強，科技板塊中長期受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級及行業(yè)景氣上行，可均衡配置順周期與科技雙主線：（1）順周期板塊，把握補庫存、經(jīng)濟復蘇主線。（2）大金融板塊，重點關(guān)注券商、金融科技、保險。（3）科技板塊值得中長期關(guān)注，待外部擾動平息后等待機會。（4）關(guān)注三季報業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)的部分反彈品種，以及中報和三季報均表現(xiàn)亮眼的白馬股，同時關(guān)注在三季度提前完成全年業(yè)績目標的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　國盛證券：繼續(xù)看好機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛

　　短期隨著美國大選的臨近，仍然存在不確定因素，市場或震蕩調(diào)整，但對于A股而言，市場并沒有系統(tǒng)性風險。后續(xù)，繼續(xù)看好機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛。建議保持多頭思維和戰(zhàn)略定力，利用調(diào)整機會配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。當前我們正處于一個由散戶直接持股向間接持股轉(zhuǎn)變，居民資金通過公募基金、保險等產(chǎn)品間接增配權(quán)益資產(chǎn)，機構(gòu)增量資金持續(xù)入市的趨勢性進程中。后續(xù)，在宏觀流動性不會出現(xiàn)系統(tǒng)性收緊，同時機構(gòu)增量持續(xù)入市、股市流動性充裕之下，當前市場大邏輯并未發(fā)生變化。

　　結(jié)構(gòu)上，科技和消費將是市場長期主線，建議關(guān)注科創(chuàng)板投資機會；另外從景氣的角度來看，建議關(guān)注新能源汽車、光伏、消費電子、汽車等板塊。