中信證券：A股處于輪動慢漲期 強化順周期品種配置

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）中信證券11月22日下午發(fā)表研報表示，A股正處于輪動慢漲期，多因素共振將持續(xù)改善基本面預(yù)期，抬升市場底線，而信用的個案風(fēng)險帶來的擾動有限；建議圍繞周期品和可選消費板塊，繼續(xù)強化順周期品種的配置。

　　具體而言，中信證券認(rèn)為，首先，多因素共振下，市場對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期將繼續(xù)強化。海外疫苗研發(fā)捷報頻傳，預(yù)計接種方案落地后，明年二季度歐美經(jīng)濟(jì)由不均衡復(fù)蘇走向全面復(fù)蘇的預(yù)期更明確。A股基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，盈利增速回升彈性較高的工業(yè)周期與可選消費板塊吸引力強。

　　其次，本輪復(fù)蘇的供給和物流恢復(fù)滯后于需求。疫情沖擊帶來的是供需同步收縮，而不是典型經(jīng)濟(jì)周期中的需求收縮主導(dǎo)，一旦需求企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)可能會較快切入主動補庫存階段。這時供給和物流恢復(fù)滯后的約束下，補庫初期周期品價格彈性較大。

　　最后，本輪債市的信用的個案風(fēng)險會強化信用分層，但不會導(dǎo)致國內(nèi)信用快速收縮，更不會改變內(nèi)外基本面修復(fù)的趨勢，對A股的影響有限。

　　中信證券判斷，10月破局之后，11月A股已經(jīng)進(jìn)入輪動慢漲期，而順周期板塊是其間最重要的領(lǐng)漲主線，市場共識也將不斷強化。建議圍繞周期品和可選消費板塊，繼續(xù)強化對順周期品種的配置。周期品方面繼續(xù)推薦受益于弱美元和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善的有色金屬，包括銅和鋁，以及價格重回需求驅(qū)動的鋰；化工板塊中推薦化纖�？蛇x消費方面，除了家電、汽車、白酒、家居外，可以開始關(guān)注中期基本面開始修復(fù)的酒店、景區(qū)等品種。