專家建議樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念 理性面對(duì)匯率漲跌 合理管理匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　近年來，隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)加大，企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求日益強(qiáng)烈。中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在人民幣匯率升值背景下，2020年共有1814家A股上市公司發(fā)生匯兌損失，損失合計(jì)約416.95億元；有511家產(chǎn)生匯兌收益，合計(jì)約278.11億元。專家表示，企業(yè)應(yīng)樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，理性面對(duì)匯率漲跌，審慎安排資產(chǎn)和負(fù)債的貨幣結(jié)構(gòu)。同時(shí)，合理管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，以保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健和可持續(xù)為導(dǎo)向，而不應(yīng)該以套保的盈虧論英雄。

　　匯兌損益影響部分企業(yè)盈利

　　2020年人民幣兌美元匯率先抑后揚(yáng)，全年升值6%以上。從中間價(jià)來看，2020年6月至2021年1月，人民幣匯率一度連續(xù)8個(gè)月呈現(xiàn)單邊升值走勢(shì)。人民幣匯率階段性升值，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)影響幾何？隨著上市公司年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露，外界得以一窺究竟。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，共有2300余家A股上市公司在年度報(bào)告中披露2020年匯兌損益情況。其中，有1814家上市公司產(chǎn)生匯兌損失，合計(jì)約416.95億元；有511家產(chǎn)生匯兌收益，合計(jì)約278.11億元。

　　2020年人民幣匯率升值，A股上市公司中受益者不少，航空公司是這一群體的突出代表。公開數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空“三大航”的匯兌收益分別達(dá)36.04億元、34.85億元、24.94億元。中國(guó)建筑、榮盛石化、中國(guó)石化收獲的匯兌收益也不少，分別達(dá)26.51億元、17.85億元、8.85億元。此外，中芯國(guó)際收獲匯兌收益5.92億元。

　　但發(fā)生匯兌損失的公司更多一些。其中，中國(guó)交建和安道麥A的匯兌損失額均超過11億元，力帆科技、海康威視、比亞迪分別損失9.80億元、9.28億元、8.06億元。

　　匯兌損益對(duì)一些企業(yè)盈利產(chǎn)生了較明顯影響，典型的如福耀玻璃。業(yè)務(wù)包含全球汽車玻璃和汽車級(jí)浮法玻璃供應(yīng)的福耀玻璃在2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告中提到，2020年該公司凈利潤(rùn)同比減少10.34%，主要受匯兌損益及疫情的影響。2020年報(bào)告期內(nèi)該公司匯兌損失42246.77萬元，上年同期匯兌收益13576.40萬元，僅此一項(xiàng)便使該公司利潤(rùn)總額比上年同期減少55823.17萬元。

　　匯率雙向波動(dòng)料增強(qiáng)

　　今年3月遠(yuǎn)期結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率繼續(xù)升值的預(yù)期減弱。市場(chǎng)預(yù)期，年內(nèi)人民幣兌美元匯率恢復(fù)雙向波動(dòng)的可能性上升。外匯局日前公布，3月銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額為65.38億美元，環(huán)比下降87.28億美元，已連續(xù)3個(gè)月下降。

　　對(duì)于后續(xù)人民幣匯率走勢(shì)，中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，基于對(duì)美元和美債收益率兩大影響因素判斷，未來美元在基本面預(yù)期、貨幣政策信號(hào)及權(quán)重貨幣的影響下存在較強(qiáng)支撐，美債利率上行大概率會(huì)成為全年趨勢(shì)，預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率將在二季度回調(diào)至6.6元下方。

　　瑞銀證券首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計(jì)，相比去年，今年中國(guó)經(jīng)常賬戶順差可能縮小，中美利差可能繼續(xù)收窄。如果美元超預(yù)期走強(qiáng)，人民幣匯率可能承壓。預(yù)計(jì)年底人民幣兌美元匯率將在6.4元左右，并可能在美元對(duì)主要貨幣匯率走勢(shì)的推動(dòng)下呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)。

　　在南華期貨研究所馬燕看來，短期內(nèi)，在美聯(lián)儲(chǔ)開展政策“退坡”預(yù)期引導(dǎo)或全球資本市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)向之前，美元指數(shù)難以走出大級(jí)別反彈行情，人民幣大概率圍繞當(dāng)下運(yùn)行中樞繼續(xù)雙向波動(dòng)。中長(zhǎng)期內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好帶動(dòng)美債收益率進(jìn)一步上探。當(dāng)下，美元指數(shù)與美債收益率回調(diào)是暫時(shí)的，未來有可能對(duì)人民幣匯率造成一定貶值壓力。

　　樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著人民幣雙向波動(dòng)特征不斷增強(qiáng)，企業(yè)也應(yīng)注意防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。近年來，市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)有所增強(qiáng)。外匯局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年企業(yè)套保比率為17.1%，較2019年上升2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王春英說，企業(yè)樹立風(fēng)險(xiǎn)中性的理念非常重要。一是立足主業(yè)，理性面對(duì)匯率漲跌，審慎安排資產(chǎn)和負(fù)債的貨幣結(jié)構(gòu)；二是合理管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，以保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健和可持續(xù)為導(dǎo)向，而不應(yīng)該以套保的盈虧論英雄。“避險(xiǎn)保值就像花錢買保險(xiǎn)，是要付出成本的，是以一個(gè)比較小的成本來管理比較大的不確定性和可能的損失，對(duì)這一點(diǎn)企業(yè)一定要有充分的認(rèn)識(shí)。”

　　值得一提的是，不少上市公司在2020年年報(bào)中披露了管控匯率風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)策略。比如，五礦發(fā)展稱，該公司將采取謹(jǐn)慎策略，如有美元融資，將結(jié)合外匯保值控制匯率敞口風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于融資幣種結(jié)構(gòu)，在考慮各幣種綜合融資成本后，科學(xué)選擇，保持均衡，并在進(jìn)口合同中通過業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)盡量規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。中遠(yuǎn)海控表示，公司主要采取堅(jiān)持自然對(duì)沖的中性風(fēng)險(xiǎn)管理策略。從業(yè)務(wù)前端入手，利用資產(chǎn)負(fù)債平衡、同幣種收支相抵、錯(cuò)配幣種及時(shí)換匯等手段，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。未來將合理匹配資產(chǎn)負(fù)債幣種，防范匯率變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生過大影響。

　　王春英表示，未來，外匯局將繼續(xù)加強(qiáng)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理宣傳培訓(xùn)和輔導(dǎo)，加大外匯市場(chǎng)政策供給。在深化外匯市場(chǎng)建設(shè)方面，不斷豐富交易工具，完善交易機(jī)制，提升外匯市場(chǎng)的透明度，增強(qiáng)交易便利性，更好地滿足市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。