政策發(fā)力超預(yù)期 短期波動或難阻A股“金九”行情

　　上周，在活躍資本市場政策頻出，尤其是印花稅稅率調(diào)降，以及地產(chǎn)寬松政策密集出臺的背景下，A股風(fēng)險偏好回暖，市場迎來上漲，北向資金凈賣出趨緩，成交顯著活躍。

　　機構(gòu)普遍預(yù)期，短期內(nèi)，隨著“活躍資本市場，提振投資者信心”政策的陸續(xù)出臺及落地，未來市場情緒將逐漸上行，并且政策還會不斷發(fā)力。對于資本市場而言，當(dāng)下是忽視短期波動、積極做多A股的良機。

　　政策密集落地重塑市場信心

　　政策層面的邊際變化是影響近期市場走勢的關(guān)鍵因素。對于此前推出的一系列活躍市場、提振信心的措施，機構(gòu)普遍認(rèn)為“務(wù)實甚至超預(yù)期”。

　　申萬宏源證券表示，8月27日推出的一系列活躍資本市場政策修復(fù)了此前市場在政策落地層面的悲觀預(yù)期，市場期待的政策幾乎全部被滿足，其中發(fā)展機構(gòu)投資者、提升A股投資功能、發(fā)展衍生品等方向的政策力度較大。政策持續(xù)催化的市場信心正在恢復(fù)，政策力度的預(yù)期不斷增強。

　　中信證券表示，中央和地方政府在支持民營經(jīng)濟(jì)、一攬子化債、活躍資本市場等方面密集調(diào)研并制定政策，并且從上周開始步入密集出臺政策的階段。

　　在中信證券看來，當(dāng)下市場不用過度聚焦在政策細(xì)節(jié)，而是應(yīng)深刻理解政策目標(biāo)的轉(zhuǎn)變，即從局部行業(yè)性托底和風(fēng)險防范轉(zhuǎn)向徹底扭轉(zhuǎn)社會各界經(jīng)濟(jì)預(yù)期和信心走弱的趨勢。當(dāng)下的政策組合不再僅僅局限于局部行業(yè)性托底和防風(fēng)險，而是聚焦全局目標(biāo)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力尤其是民營經(jīng)濟(jì)活力，徹底扭轉(zhuǎn)信心和預(yù)期，這是本輪政策的本質(zhì)。在目標(biāo)達(dá)成前，政策會不斷超預(yù)期發(fā)力。

　　A股迎接“金九”行情

　　落實到資本市場層面，多家機構(gòu)一致預(yù)期，政策組合拳的加速落地有望修復(fù)市場對于國內(nèi)基本面的悲觀預(yù)期，帶領(lǐng)市場走出低迷。

　　中銀國際證券表示，A股盈利探底，復(fù)蘇拐點將至，“金九銀十”行情可期。該機構(gòu)分析認(rèn)為，8月PMI數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需向好的積極因素不斷增加，產(chǎn)需雙雙回暖帶動8月經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)回升，其中內(nèi)需回暖預(yù)期下企業(yè)采購意愿回升，庫存持續(xù)去化。此外，根據(jù)最新披露的半年報數(shù)據(jù)，A股盈利增速仍處于尋底過程之中，但結(jié)合盈利預(yù)測模型，工業(yè)企業(yè)利潤增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯觸底回升跡象，預(yù)計A股盈利將在下半年迎來拐點。

　　中信證券稱：首先，市場已基本消化了政策底及市場底后最后一輪賣盤壓力，當(dāng)前市場底部區(qū)域特征更加清晰，風(fēng)險收益比更佳，是積極入場的時點；其次，北向資金階段性流出規(guī)模已達(dá)歷史極值，政策迅速密集落地見效后趨勢或逆轉(zhuǎn)；最后，交易活躍型資金對量化存在誤解和忌憚，量化交易并不是影響市場趨勢的主因，但隨著近期監(jiān)管層表態(tài)加強量化交易監(jiān)控會緩解其焦慮。整體來看，市場有望迎接“金九”行情。

　　民生證券認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向上的動能正在孕育，與中國經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)的資產(chǎn)正在逐步企穩(wěn)，海外的壓制因素正在放緩，A股的反彈時刻或已來臨。

　　防御性板塊仍具配置價值

　　配置層面，光大證券表示，在經(jīng)歷了前期的波動之后，當(dāng)前指數(shù)具有較高的性價比。短期的機會主要來自政策指引的情緒拐點，指數(shù)整體易漲難跌，但指數(shù)的系統(tǒng)上行仍然要等待經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。當(dāng)前市場整體處于防御風(fēng)格之下，未來市場或?qū)⑻幱凇叭醅F(xiàn)實、強情緒”，屆時成長方向或許會有更好的機會，建議關(guān)注TMT與券商的機會；同時若市場有波動，“中國特色估值體系”與防御行業(yè)仍然有相對價值。

　　國泰君安證券認(rèn)為，下一階段科技成長股的行情將聚焦在高端裝備和制造，推薦投資者關(guān)注電子、機械、軍工等板塊。對于穩(wěn)健投資者而言，具有央地國企背景、特許經(jīng)營優(yōu)勢或壟斷地位、資本開支較少分紅較多的紅利資產(chǎn)依然是為數(shù)不多的選擇，看好運營商、石油石化、公共事業(yè)等方向。此外，股價處于低位的消費品有望出現(xiàn)交易性反彈，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比企穩(wěn)，稅收與地產(chǎn)政策積極，消費股有望出現(xiàn)底部反彈。

　　中信建投證券則提示，2023年維度，無論是當(dāng)前國內(nèi)“擴內(nèi)需”下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)、消費出行回暖，還是產(chǎn)業(yè)政策帶動下的各類主題投資機會，都不會缺席，但市場邏輯鏈條都達(dá)不到持續(xù)性抱團(tuán)主線的程度，“運動戰(zhàn)”或許還是最佳戰(zhàn)術(shù)。