基本面修復預期積極 券商板塊布局價值提升

　　資本市場改革政策頻出、近期A股市場日成交額持續(xù)處于高位，疊加東興證券、國元證券2家券商年報業(yè)績預喜釋放積極信號，當前機構預計券商板塊2024年基本面明顯修復。就投資而言，機構在看好券商板塊當前布局時點的同時，并購重組仍是2025年行業(yè)發(fā)展的重要主線，建議關注央國企券商牌照的整合動作，同時尋找區(qū)域券商的潛在機會。

　　基本面有望明顯修復

　　當下A股市場已進入上市公司2024年業(yè)績預告、快報密集發(fā)布期。就證券行業(yè)而言，日前東興證券、國元證券搶先披露相關公告，均預計2024年全年歸母凈利潤有望較前一年實現增長。

　　東興證券預計，2024年公司實現歸母凈利潤14.5億元到17億元，同比增長76.89%到107.38%；國元證券預計，2024年公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為78.39億元和22.85億元，同比增幅分別為23.34%和22.33%。

　　談及業(yè)績增長原因，東興證券歸因于2024年公司投資業(yè)績大幅增長，財富業(yè)務及資產管理業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展；國元證券表示，受資本市場活躍度和自身經營能力提升等因素影響，2024年公司自營投資、財富信用等主營業(yè)務收入同比顯著增長，超額完成全年經營任務。

　　隨著2024年權益市場反彈，尤其是2024年9月底A股市場迎來強勁沖高并在此后維持高位震蕩，疊加2023年同期的低基數效應，整個行業(yè)2024年經營業(yè)績明顯修復成為多家機構的共識。

　　華西證券非銀行業(yè)分析師呂秀華測算，上市券商2024年營業(yè)收入有望達到4346億元，同比增長6.3%；歸母凈利潤有望達到1476億元，同比增長14.8%；分業(yè)務條線看，“挑大梁”的自營業(yè)務2024年收入有望達到1783億元，同比增幅高達33.7%。

　　“受低基數、債市明顯上漲和交易量明顯增長等多重因素影響，券商2024年四季度業(yè)績有望超預期。近期，券商年報業(yè)績預告和快報或催化板塊機會，券商板塊估值水平仍偏低，2025年上半年業(yè)績有望延續(xù)同比改善趨勢?！遍_源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超表示。

　　并購重組仍是重要主線

　　對于券商板塊投資，國金證券非銀首席分析師舒思勤認為，短期在政策積極、流動性寬松帶來市場交易活躍的催化下，券商板塊在短期震蕩后有望修復彈性；中長期看好券商板塊估值和業(yè)績雙提升。具體布局條線方面，基本面更加受益于權益市場回暖的強貝塔業(yè)務券商、權益資管產品發(fā)行和管理具備優(yōu)勢的券商值得關注。

　　二級市場出現積極變化的同時，證券行業(yè)以國泰君安吸收合并海通證券為代表的新一輪并購重組浪潮如火如荼，關注潛在并購重組標的也成為了業(yè)內看好的券商板塊投資主線之一。

　　華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康認為，2024年券業(yè)并購明顯加速，展望2025年，在券商股東對行業(yè)競爭格局及牌照價值重新審視之后，疊加監(jiān)管明確支持券業(yè)并購以及強化扶優(yōu)限劣分類監(jiān)管的大背景下，預計并購重組仍然是行業(yè)發(fā)展的重要主線，在做大規(guī)模的基礎上，更需強調通過市場化、多元化并購打破同質化瓶頸。建議持續(xù)看好頭部券商及戰(zhàn)略思路明確的中小券商，關注央國企券商牌照的整合動作，同時尋找區(qū)域券商的潛在機會。