民生證券-水泥板塊投資策略
研究報(bào)告內(nèi)容摘要：
地產(chǎn)基建雙輪驅(qū)動(dòng)，水泥需求高速增長(zhǎng)。當(dāng)前我國(guó)水泥行業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革以及錯(cuò)峰限產(chǎn)等政策的引導(dǎo)下，落后產(chǎn)能逐步淘汰，頭部企業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)增加，水泥行業(yè)供需關(guān)系達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡。2019年1-5月我國(guó)水泥行業(yè)產(chǎn)量8.3億噸，同比增長(zhǎng)7.1%；1-5月需求增速同比增長(zhǎng)7.9%，高于產(chǎn)量增速 。需求增速超市場(chǎng)預(yù)期主要是得益于基建的穩(wěn)定增長(zhǎng)和房地產(chǎn)需求快速增加。今年前5個(gè)月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）同比增長(zhǎng)4.0%，較一季度3%提高一個(gè)百分點(diǎn)，基建增速繼續(xù)回暖；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)11.2%，保持兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)。同時(shí)近期國(guó)務(wù)院下發(fā)的專(zhuān)項(xiàng)債政策，預(yù)計(jì)可釋放基建投資約2000億，帶動(dòng)基建投資增速增加，直接拉動(dòng)以水泥為主的建材需求增長(zhǎng)。
淡季價(jià)格區(qū)域分化，北強(qiáng)南弱。今年上半年全國(guó)水泥加權(quán)平均價(jià)約440元/噸，為近10年最高。通常三季度為水泥行業(yè)傳統(tǒng)需求淡季，預(yù)計(jì)整體價(jià)格偏弱，但南北方價(jià)格分化。北部地區(qū)受雨水影響較小，需求基本保持平穩(wěn)，價(jià)格有望堅(jiān)挺，京津冀因河北限產(chǎn)執(zhí)行，供需處于持續(xù)偏緊狀態(tài)，價(jià)格穩(wěn)中有升；而南方地區(qū)6 月下旬開(kāi)始受降雨天氣影響，逐漸進(jìn)入淡季，價(jià)格回落。建議重點(diǎn)關(guān)注北部區(qū)域?yàn)橹鞯乃喙�，西北地區(qū)關(guān)注受益于“一帶一路”和西部大開(kāi)發(fā)的天山股份、祁連山；華北地區(qū)關(guān)注冀東水泥；以及處于行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先地位的海螺水泥。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資增速低于預(yù)期
