銀河證券-2019年鋼鐵行業(yè)中期策略
研究報(bào)告內(nèi)容摘要：
供給端：去產(chǎn)能持續(xù)進(jìn)行，環(huán)保趨嚴(yán)
未來(lái)去產(chǎn)能邊際影響減弱：據(jù)“十三五”計(jì)劃去產(chǎn)能1-1.5億噸，2018-2019年已經(jīng)完成計(jì)劃上限；
產(chǎn)量環(huán)比收縮：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，1-3月粗鋼產(chǎn)量2.3億噸噸，同比增長(zhǎng)9.9%；4月中旬全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量200.57萬(wàn)噸，同比增加4.94%；
環(huán)保限產(chǎn)從“一刀切”轉(zhuǎn)向差異化管理：2017年影響京津冀產(chǎn)能約40%，2018年限產(chǎn)區(qū)域擴(kuò)大至長(zhǎng)三角及汾渭平原，實(shí)際受影響產(chǎn)能比例約25%；
環(huán)保趨嚴(yán)方向明確：據(jù)環(huán)保部、工信部和中鋼協(xié)，2019年部署實(shí)施超低排放標(biāo)準(zhǔn)，短期增加環(huán)保成本，長(zhǎng)期利于低端產(chǎn)能出清、產(chǎn)業(yè)升級(jí)
地條鋼清理：電爐高彈性供給，構(gòu)筑高爐-電爐利潤(rùn)護(hù)城河。
短期趨勢(shì)溫和擴(kuò)張：生產(chǎn)PMI指數(shù)（44.7%，-5.90pct）、原材料PMI指數(shù)（42.10%，-6.20pct）、高爐開(kāi)工率（70.58%，+2.90pct）、高爐檢修量（46.95萬(wàn)噸，-12.13%）維修復(fù)產(chǎn)等
需求端：需求韌性大，低庫(kù)存
地產(chǎn)需求回暖，鋼材需求韌性大：2019年一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)11.8%，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積增長(zhǎng)11.9%，提高5.9個(gè)百分點(diǎn)。
基建補(bǔ)短板支撐鋼材需求：2019年一季度，基建投資增速4.4%，比去年高出0.6個(gè)百分點(diǎn)高于去年的3.8%；
政策扶持大消費(fèi)助力鋼材需求：發(fā)改委下發(fā)的刺激汽車(chē)、家電消費(fèi)的文件含有相關(guān)利好，將提振鋼材需求；
需求旺盛，去庫(kù)存明顯：截至3月下旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1162.80萬(wàn)噸，較上一旬末減少222.45萬(wàn)噸，環(huán)比降幅為16.06%，同比下降6%左右，庫(kù)存量同時(shí)為年后首次降至1200萬(wàn)噸以下。
供需關(guān)系持續(xù)改善，鋼材價(jià)格高位穩(wěn)定
2018年三季度，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力漸大、環(huán)保政策執(zhí)行不到位、中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)等綜合因素導(dǎo)致鋼價(jià)短期大幅回調(diào)，綜合鋼價(jià)指數(shù)下降11.7%；
供需關(guān)系持續(xù)改善,鋼材價(jià)格獲得較強(qiáng)的支撐：目前經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)企穩(wěn)向好，需求韌性大；
據(jù)中鋼協(xié)判斷，短期呈上升走勢(shì)，后期國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格呈小幅波動(dòng)；我們預(yù)測(cè)：2019年鋼材價(jià)格為4000-4500元/噸。
原材料價(jià)格總體偏強(qiáng)，供需合理
巴西礦難和澳洲颶風(fēng)的持續(xù)發(fā)酵，將影響進(jìn)口鐵礦石的供給約4000萬(wàn)噸；
力拓的一季度數(shù)據(jù)，皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石當(dāng)季產(chǎn)量為7600萬(wàn)噸，同比下降9%；發(fā)運(yùn)量為6910萬(wàn)噸，同比下降14%；
淡水河谷重申2019年公司鐵礦石與球團(tuán)礦的指導(dǎo)銷(xiāo)量如此前所宣布在3.07億噸至3.32億噸的范圍內(nèi)；力拓將今年皮爾巴拉鐵礦石發(fā)運(yùn)量指導(dǎo)目標(biāo)降至3.33億噸至3.43億噸，降幅為1.5%-2%；必和必拓初步估計(jì)對(duì)其鐵礦石產(chǎn)量的沖擊約為600萬(wàn)噸至800萬(wàn)噸。
據(jù)Mysteel，4月上旬全國(guó)高爐凈復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能日均達(dá)9.64萬(wàn)噸，年化為3520萬(wàn)噸；
在供應(yīng)收緊疊加高爐大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的背景下，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格將以震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)為主。
