申萬宏源-2019年8月股市發(fā)展環(huán)境展望
研究報告內(nèi)容摘要:
主要內(nèi)容:
外部環(huán)境短期改善,中長期仍有待觀察。美國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)分化,新增非農(nóng)、勞動力參與率、時薪增速等方面的亮點印證勞動力市場總體穩(wěn)健,制造業(yè)和非制造業(yè) ISM 同步走弱,體現(xiàn)了經(jīng)濟景氣有所下滑。美聯(lián)儲主席 Jerome Powell 的國會證詞和 6 月 FOMC 紀要均釋放出較強的鴿派信號,推動市場的降息預期發(fā)酵。歐央行經(jīng)濟邊際好轉(zhuǎn),服務業(yè) PMI長期以來首次全面好轉(zhuǎn),就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn),但勞動力整體情況仍需更多數(shù)據(jù)驗證,受食品和能源拖累,通脹仍然乏力。近期披露的歐央行 6 月議息會議紀要體現(xiàn)出較為悲觀的情緒,降息和重啟 QE 的預期得到支撐。7 月全球央行普遍轉(zhuǎn)向鴿派對市場風險偏好的提升作用有消減的勢頭,中長期壓制全球風險偏好的因素雖然有一些好轉(zhuǎn),但仍未消除。
經(jīng)濟增速放緩,信用傳導仍需疏通。中國二季度 GDP 同比增長 6.2%,較一季度下滑 0.2個百分點,上半年 GDP 增速放緩至 6.3%。6 月收官較為強勁,社零、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、貿(mào)易順差等均有所走強。展望下半年,預計消費方面增值稅和個稅減稅將對可選消費提供支持,投資方面制造業(yè)能否改善是關鍵,出口方面外部環(huán)境變化仍是較大風險。6 月金融數(shù)據(jù)顯示實體企業(yè)中長期融資仍然偏弱,金融市場偏短期的資金供給和實體經(jīng)濟偏長期的資金需求之間的不匹配愈發(fā)明顯。7 月貨幣政策繼續(xù)呵護流動性,預計央行將持續(xù)維穩(wěn)市場流動性,帶動資金面中樞趨于穩(wěn)定。財政政策方面,上半年支出節(jié)奏較快,稅收增速持續(xù)下行,財政收支壓力總體較大,下半年存在擴發(fā)專項債或提升赤字率的可能性。
金融開放加速,市場化改革推進。金穩(wěn)會公布 11 條最新的金融業(yè)對外開放措施,加速了證券公司等金融機構的外資持股比例松綁,進一步擴大債券市場的對外開放,進一步便利外資在我國從事財富管理業(yè)務,并大力推動保險行業(yè)對外開放?苿(chuàng)板首批新股順利上市,下一步資本市場配套改革可能包括完善與科創(chuàng)板配套的法律體系、機構投資者隊伍建設、打造現(xiàn)代投資銀行隊伍、加強投資者適當性管理與投資者教育等。此外,并購重組改革貫徹了金融供給側(cè)結構性改革對提升資本市場服務實體經(jīng)濟的要求,助力推動科創(chuàng)企業(yè)資本的形成,改善產(chǎn)業(yè)資本退出不暢的問題,化解金融市場風險。