光大證券-批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)研究報(bào)告

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　◆7月社消總額同比增長7.6%，增速較6月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)

　　8月14日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布社消數(shù)據(jù)：2019年7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為3.31萬億元，同比增長7.6%，增速較6月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。其中限額以上商品零售額1.06萬億元，同比增長2.6%，增速較6月下降7.2個(gè)百分點(diǎn)。社消數(shù)據(jù)略低于市場預(yù)期。

　　◆CPI增速較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，超市相關(guān)品類增速表現(xiàn)相對較好

　　2019年7月份全國CPI當(dāng)月同比增速為2.8%，增速較6月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。7月主要超市相關(guān)品類表現(xiàn)相對較好：7月糧油食品類零售額同比增長9.9%，增速較6月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；飲料類零售額同比增長9.7%，增速較6月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。日用品類零售額同比增長13.0%，增速較6月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　◆百貨行業(yè)相關(guān)品類增速回落

　　7月百貨行業(yè)相關(guān)類別增速均出現(xiàn)回落，其中化妝品類零售額同比增長9.4%，增速較6月下降13.1個(gè)百分點(diǎn)。紡織服裝類零售額同比增長2.9%，增速較6月下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　◆黃金珠寶行業(yè)7月零售額同比降低1.6%

　　7月金銀珠寶類零售額同比降低1.6%，而6月同比增長7.8%，黃金珠寶零售額表現(xiàn)不佳，反映金價(jià)上行對零售端的刺激作用有限，現(xiàn)階段主要是批發(fā)端受益。

　　◆地產(chǎn)后周期類增速延續(xù)改善趨勢，汽車類再次同降

　　7月家電和音響器材類零售額同比增長3.0%，增速較6月下降4.7個(gè)百分點(diǎn)，家具類零售額同比增長6.3%，增速較6月下降2.0個(gè)百分點(diǎn)。7月汽車類用品零售額繼上月受“國五”庫存促銷帶來較好表現(xiàn)后出現(xiàn)較大回落，同比降低2.6%。

　　◆行業(yè)淡季疊加數(shù)據(jù)平淡，建議關(guān)注題材性機(jī)會(huì)

　　零售行業(yè)當(dāng)前處于年內(nèi)淡季，疊加7月社消數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，預(yù)計(jì)市場對于行業(yè)基本面表現(xiàn)不會(huì)有過高預(yù)期。結(jié)合可選品表現(xiàn)普遍平淡的客觀情況，預(yù)計(jì)百貨和家電連鎖的市場關(guān)注度會(huì)有所下降，而部分估值合理的超市股或更受市場青睞。我們建議關(guān)注金價(jià)上行帶來的黃金股題材性機(jī)會(huì)，尤其是批發(fā)模式為主的行業(yè)龍頭，增長確定性更高。同時(shí)也持續(xù)建議關(guān)注市凈率較低的中小市值地方國企的改革機(jī)會(huì)。

　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　居民消費(fèi)需求增速未達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)后周期影響部分子行業(yè)收入增速，人工費(fèi)用上漲速度高于預(yù)期。