興業(yè)證券-燃?xì)庑袠I(yè)研究報告

　　事件：2020年4月份，天然氣表觀消費量＃summary259.5 ＃億立方米，同比+8.90%；天然氣產(chǎn)量161.4億立方米，同比+14.30%；天然氣進口量108.15億方，同比+1.09%。5月上海油氣中心LNG出廠價格全國指數(shù)平均值為2751.50元/噸，同比-24.53%、月環(huán)比-11.89%。

　　4月天然氣消費量yoy+8.90%，增速同比-0.60pct。2020年4月，我國天然氣當(dāng)月表觀消費259.5億立方米，同比增長8.90%（增速同比-0.60pct，環(huán)比-5.51pct）。2020年1-4月，我國天然氣累計表觀消費量1044.5億立方米，同比增長3.30%（增速同比-9.67pct）。天然氣4月份消費量持續(xù)增長，主要原因是下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)扎實推進，工業(yè)增加值年內(nèi)首次同比正增長（4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+3.90%，增速同比-1.50pct，環(huán)比+5.00pct）。

　　4月國內(nèi)產(chǎn)量增速同比+6.40pct，進口增速同比-11.41pct。2020年4月，我國天然氣產(chǎn)量161.40億立方米，同比增長14.30%（增速同比+6.40pct）。2020年1-4月，我國天然氣累計產(chǎn)量644.20億立方米，累計同比增長10.30%（增速同比+1.30pct，環(huán)比+1.20pct）。2020年4月，我國天然氣進口量108.15億方，同比增長1.09%（增速同比-11.41pct）；其中，PNG進口量36.79億方，同比下降15.50%（增速同比-6.20pct）；LNG進口量71.36億方，同比增長12.47%（增速同比-22.24pct）。2020年4月，國內(nèi)天然氣消費對外依存度為38%；2020年1-4月，國內(nèi)天然氣消費對外依存度為38%，較2020年1-3月的41%有明顯下降。

　　5月LNG出廠價格指數(shù)平均值同比-24.53%、月環(huán)比-11.89%。LNG出廠價自2019年9月底的低位開始上漲，12月2日達(dá)到最高點4350元/噸后逐漸下跌。（1）截至2020年6月3日，中國LNG出廠價格全國指數(shù)為2548元/噸，同比-29.87%、月環(huán)比-13.60%；（2）5月中國LNG出廠價格全國指數(shù)月平均值為2751.50元/噸，同比-24.53%、月環(huán)比-11.89%。

　　現(xiàn)貨方面，截至6月2日，中國LNG到岸價為2.02美元/mmBtu（約0.49元/方），同比-52.51%。2020年5月，中國LNG到岸價月度均值為2.14美元/mmBtu（約0.52元/方），同比-57.76%，月環(huán)比-0.7%。2020年4月，LNG進口平均單價為398.52美元/噸（約1.99元/方），同比-16.46%。進入2020年以來，隨著全球油價的快速下跌，預(yù)計天然氣長協(xié)價格有望進一步下行。

　　2020年5月，重點城市平均氣溫23.64℃，同比+9.24%，高于近20年平均值22.51℃。

　　投資建議：

　　1）管道運營商和城市燃?xì)夤�司：天然氣消費增長具有確定性，管道運營商和城市燃?xì)夤�司如能保證氣源的供給，同樣可受益于下游需求增長，建議關(guān)注深圳燃?xì)猓↙NG接收站已于2019年8月投產(chǎn)），百川能源（精準(zhǔn)卡位三大區(qū)域，用氣需求穩(wěn)健增長，高分紅有望延續(xù)）。

　　2）燃?xì)鈿庠垂��?yīng)商：天然氣消費量持續(xù)增長背景下，市場關(guān)注點由行業(yè)層面的增速逐步轉(zhuǎn)向個股業(yè)績的兌現(xiàn)度，率先增加的天然氣供給將獲益，建議關(guān)注新天然氣（收購亞美能源），藍(lán)焰控股（山西國資委唯一煤層氣標(biāo)的）。

　　風(fēng)險提示：天然氣消費增速波動風(fēng)險，天然氣價格波動風(fēng)險。