國(guó)信證券-工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?/h1>
研究報(bào)告內(nèi)容摘要：
工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?/p>
工業(yè)機(jī)器人是一個(gè)享受行業(yè)成長(zhǎng)和進(jìn)口替代雙重邏輯的成長(zhǎng)行業(yè)，制造升級(jí)的根基在于自動(dòng)化的普及，自動(dòng)化的基本環(huán)節(jié)是機(jī)器人滲透率的提升，機(jī)器換人在制造環(huán)節(jié)勢(shì)不可擋，核心零部件自主可控、進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)化機(jī)會(huì)近在咫尺，行業(yè)當(dāng)前也處于周期底部景氣反彈上行期。
根據(jù)IFR統(tǒng)計(jì)，2018年全球/中國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量42.23/15.40萬(wàn)臺(tái)，中國(guó)市場(chǎng)占比約1/3，為全球第一大市場(chǎng)，IFR預(yù)計(jì)2020年全球/中國(guó)工業(yè)機(jī)器人整機(jī)與系統(tǒng)集成市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)651/198億美元。外資品牌依托在核心零部件優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)全球市場(chǎng)，四大家族（庫(kù)卡、ABB、安川、發(fā)那科）全球市占率過(guò)半；中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)整體國(guó)產(chǎn)化率僅30%，占比仍然較低。人口老齡化加速與勞動(dòng)力成本提升背景下，機(jī)器換人性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)日益凸顯，機(jī)器人滲透率提升帶來(lái)自動(dòng)化普及是中國(guó)制造業(yè)升級(jí)的必經(jīng)之路，建議關(guān)注擁有核心技術(shù)、集成能力及關(guān)鍵零部件研發(fā)能力國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人龍頭，重點(diǎn)推薦埃斯頓和拓斯達(dá)。
投資建議：尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
基于總量需求的擔(dān)憂(yōu)和對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性的擔(dān)憂(yōu)，我們認(rèn)為機(jī)會(huì)依舊是結(jié)構(gòu)性的，我們維持2018年下半年以來(lái)對(duì)行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)。
從投資主線的角度，我們持續(xù)看好4個(gè)方向：
1）商業(yè)模式好、增長(zhǎng)空間大的檢測(cè)服務(wù)公司：重點(diǎn)推薦華測(cè)檢測(cè)、廣電計(jì)量、蘇試試驗(yàn)、安車(chē)檢測(cè)（汽車(chē)組覆蓋）、迪安診斷（醫(yī)藥組覆蓋），其他關(guān)注電科院、國(guó)檢集團(tuán)。
2）處于成長(zhǎng)階段或高景氣度的上游核心零部件公司：a、激光行業(yè)重點(diǎn)推薦柏楚電子；b、液壓件行業(yè)重點(diǎn)推薦恒立液壓；c、線性驅(qū)動(dòng)行業(yè)重點(diǎn)推薦捷昌驅(qū)動(dòng)；d、兩機(jī)葉片行業(yè)重點(diǎn)推薦應(yīng)流股份；e、高端密封件行業(yè)重點(diǎn)推薦中密控股。
3）處于成長(zhǎng)階段或高景氣度的產(chǎn)品型公司：a、工程機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)推薦三一重工、浙江鼎力；b、叉車(chē)行業(yè)重點(diǎn)推薦杭叉集團(tuán)、安徽合力；c、手工具行業(yè)重點(diǎn)推薦巨星科技；d、泵閥行業(yè)重點(diǎn)推薦江蘇神通。
4）景氣度高的專(zhuān)用裝備行業(yè)：a、半導(dǎo)體裝備行業(yè)重點(diǎn)推薦漢鐘精機(jī)；b、鋰電裝備行業(yè)重點(diǎn)推薦杭可科技；c、光伏裝備行業(yè)重點(diǎn)推薦捷佳偉創(chuàng)。
行業(yè)重點(diǎn)推薦組合
重點(diǎn)組合：華測(cè)檢測(cè)、廣電計(jì)量；柏楚電子、浙江鼎力、恒立液壓、三一重工、漢鐘精機(jī)、捷佳偉創(chuàng)、伊之密、蘇試試驗(yàn)、江蘇神通。組合（等權(quán)重）7月表現(xiàn)16.05%，中信機(jī)械指數(shù)13.15%，滬深30012.75%。
其余建議關(guān)注：電科院、應(yīng)流股份、中密控股、國(guó)檢集團(tuán)、康達(dá)新材、銳科激光、杭叉集團(tuán)、巨星科技、交控科技、埃斯頓、拓斯達(dá)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下行、中美貿(mào)易摩擦、匯率大幅波動(dòng)。
