市場(chǎng)化定價(jià)水平提升 地方債發(fā)行料迎來(lái)小高峰

　　6月地方政府債券發(fā)行近8000億元，較5月發(fā)行量繼續(xù)增多，并且發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平有所提高。展望下半年，專家認(rèn)為，地方債發(fā)行將繼續(xù)加快，8月和9月可能成為發(fā)行小高峰。此外，在《地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目資金績(jī)效管理辦法》要求強(qiáng)化績(jī)效評(píng)價(jià)的情況下，專項(xiàng)債項(xiàng)目質(zhì)量將逐步提升。

　　項(xiàng)目審批趨嚴(yán)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，6月地方政府共發(fā)行債券7949億元，其中新增專項(xiàng)債券4303億元，主要投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、城鄉(xiāng)發(fā)展和棚改等方向。值得注意的是，6月發(fā)行了5只鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)債券，規(guī)模約34億元。

　　今年3月起，地方政府開始發(fā)行新增債券，發(fā)行量逐月提升。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，3月新增地方債發(fā)行364億元，4月發(fā)行3399億元，5月發(fā)行5701億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，今年以來(lái)地方債共計(jì)發(fā)行14800億元。與2019年同期的21765億元、2020年同期的27869億元相比，發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。

　　在華泰證券固定收益首席分析師張繼強(qiáng)看來(lái)，今年以來(lái)地方債發(fā)行進(jìn)度緩慢，主要原因是去年發(fā)行規(guī)模較大。

　　中泰證券固定收益首席分析師周岳認(rèn)為，在穿透式監(jiān)管下，專項(xiàng)債發(fā)行更加注重質(zhì)效，項(xiàng)目審批趨嚴(yán)。

　　地方債利率市場(chǎng)化水平提升是6月地方債發(fā)行的一大亮點(diǎn)。周岳表示，6月廣東、浙江等5個(gè)地區(qū)的地方債市場(chǎng)化發(fā)行出現(xiàn)新的積極跡象，多只地方債發(fā)行利率突破既往利率指導(dǎo)下限�！暗胤絺�的市場(chǎng)化發(fā)行，有利于資質(zhì)較好區(qū)域降低融資成本，可更好反映區(qū)域流動(dòng)性，有助于改善一級(jí)乃至二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)體系。”

　　發(fā)行節(jié)奏有望加快

　　“截至6月末，共有19個(gè)省市和4個(gè)計(jì)劃單列市披露了三季度地方債發(fā)行計(jì)劃。其中7月發(fā)行計(jì)劃合計(jì)6308億元，包括新增一般債394億元、新增專項(xiàng)債3676億元、再融資一般債1705億元、再融資專項(xiàng)債533億元。”周岳預(yù)計(jì)，7月地方債發(fā)行規(guī)模約7600億元。

　　周岳稱，2019年和2020年由于提前下達(dá)新增地方債額度，債券發(fā)行節(jié)奏提前。今年地方債新增限額下達(dá)較晚，且財(cái)政部提出適當(dāng)放寬專項(xiàng)債券發(fā)行時(shí)間限制。下半年，地方債發(fā)行或持續(xù)至年末。據(jù)已披露的三季度發(fā)行計(jì)劃，8月地方債發(fā)行預(yù)計(jì)出現(xiàn)小高峰。

　　廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁認(rèn)為，從適度均衡發(fā)債節(jié)奏的角度出發(fā)，如果7月地方新增債發(fā)行8000億元左右，截至三季度末新增地方債剩余15%左右的額度，則8月和9月每月新增地方債發(fā)行額在8600億元左右。8月和9月可能成為地方債發(fā)行的相對(duì)高峰期。

　　推動(dòng)項(xiàng)目質(zhì)量提升

　　為加強(qiáng)地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目資金績(jī)效管理、提高專項(xiàng)債券資金使用效益、有效防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政部近日印發(fā)《地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目資金績(jī)效管理辦法》，通過(guò)事前績(jī)效評(píng)估、績(jī)效目標(biāo)管理、績(jī)效運(yùn)行監(jiān)控、績(jī)效評(píng)價(jià)管理、評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)用等環(huán)節(jié)，推動(dòng)提升債券資金配置效率和使用效益。

　　《辦法》要求，申請(qǐng)專項(xiàng)債券資金前，項(xiàng)目單位或項(xiàng)目主管部門要開展事前績(jī)效評(píng)估，主要判斷項(xiàng)目申請(qǐng)專項(xiàng)債券資金支持的必要性和可行性，包括項(xiàng)目?jī)攤��?jì)劃可行性和償債風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)等。在評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)用方面，省級(jí)財(cái)政部門在分配專項(xiàng)債務(wù)限額時(shí)，將抽查情況及開展的重點(diǎn)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果等作為分配調(diào)整因素。

　　此前，6月公布的《關(guān)于2020年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告》指出，截至2020年年底，55個(gè)地區(qū)專項(xiàng)債余額1.27萬(wàn)億元中有413.21億元未嚴(yán)格按用途使用，其中5個(gè)地區(qū)將204.67億元投向無(wú)收益或年收入不足本息支出的項(xiàng)目。

　　“專項(xiàng)債門檻提高之后，地方申報(bào)難度會(huì)有所加大，但長(zhǎng)期看有利于推動(dòng)項(xiàng)目質(zhì)量提升�！睆埨^強(qiáng)認(rèn)為，年內(nèi)剩余的2.6萬(wàn)億元新增專項(xiàng)債額度大概率不會(huì)因此調(diào)減，但《辦法》落實(shí)后，專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏可能會(huì)面臨不確定性。