跨境人民幣融資需求旺盛 今年點心債規(guī)模增逾1600億

　　近期，美聯(lián)儲降息節(jié)奏發(fā)生變數(shù)，美元融資利率依然高企，跨境人民幣融資需求旺盛，出于降低財務(wù)成本目的而將美元貸款進行置換的香港及出海企業(yè)，客觀上助推了人民幣國際化的進程。

　　證券時報記者針對多家內(nèi)外資銀行調(diào)研獲悉，當前企業(yè)選擇人民幣貸款的需求更旺盛，有的甚至將美元貸款置換為人民幣貸款，一方面考慮的是降低融資成本和財務(wù)負擔，另一方面則考慮規(guī)避利率波動風(fēng)險和實現(xiàn)匯兌收益。此外，中資美元債融資成本偏高，在香港發(fā)行的人民幣計價債券——點心債，也成為了較好的融資替代渠道。

　　未來若美聯(lián)儲繼續(xù)降息，人民幣與美元之間的利差可能縮小或出現(xiàn)波動，但利差空間依然存在，還有匯兌損益。渣打集團中國開放與人民幣國際化業(yè)務(wù)全球主管吳雅思接受證券時報記者采訪時表示，隨著全球新興經(jīng)濟體崛起，減少美元依賴的貨幣多極化可能成為長期趨勢，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算、投融資需求旺盛以及外匯風(fēng)險管理需求，將加速推進跨境人民幣生態(tài)圈趨向成熟，助力人民幣國際化。

　　離岸人民幣貸款受寵

　　近期，美聯(lián)儲降息預(yù)期發(fā)生變數(shù)，美元融資利率依然高企。

　　據(jù)悉，一批來自香港及出海的企業(yè)紛紛采用人民幣貸款或發(fā)債融資，或者將原先的美元貸款進行置換，以降低融資成本，緩解因經(jīng)濟增速放緩、盈利下降而帶來財務(wù)負擔較大的壓力。

　　“接近兩年半的美元利率水平高企，大部分香港企業(yè)都感受到壓力，用‘危機’來形容并不為過?！毕愀郾镜劂y行的一位人士坦言。

　　在他看來，這種壓力不只體現(xiàn)為企業(yè)借貸成本增加、融資能力和再投資意愿走弱，更存在因盈利能力走弱帶來的還款能力下降，甚至出現(xiàn)違約的風(fēng)險。

　　因此，基于利差驅(qū)動，離岸人民幣貸款成為香港企業(yè)“新寵”。“美元、港幣的貸款利率現(xiàn)在是6%~7%，而離岸人民幣貸款在4%左右，有節(jié)省成本的空間，如果未來人民幣升值，還能有一部分匯兌收益?！毕愀郾镜劂y行的一位高管稱。

　　“由于目前人民幣融資成本較低，很多港企都在申請人民幣貸款，來替換掉原有的美元、港幣貸款，各大銀行也陸續(xù)推出人民幣貸款相關(guān)的活動來留住客戶?！鄙鲜鲐撠熑送嘎?。

　　今年7月，蜀道物流集團香港公司就將原本面臨利率波動風(fēng)險的1000萬美元貸款置換為人民幣貸款，融資利率下降了2.5%，節(jié)省財務(wù)費用約100萬元。

　　據(jù)證券時報記者了解，降低融資成本，主動規(guī)避因外匯市場波動對財務(wù)穩(wěn)定性的潛在威脅，從而選擇將美元貸款置換為人民幣的公司并不在少數(shù)。

　　一家中型銀行貿(mào)易融資部負責人在接受證券時報記者采訪時表示，企業(yè)選擇哪種貨幣進行融資，首要考量的是成本，以及申請貸款是否便利。

　　他指出，亦有部分港企在內(nèi)地申請人民幣貸款，“以前沒有明顯成本優(yōu)勢的時候，大部分外企、港企更愿意選擇從境外申請貸款來支持境內(nèi)子公司的業(yè)務(wù)”。

　　渣打銀行數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，該行離岸人民幣貸款按年錄得雙位數(shù)增長，其中不僅包括短期人民幣貿(mào)易融資，也包括長期人民幣貸款。

　　全球供應(yīng)鏈重構(gòu)，區(qū)內(nèi)貿(mào)易持續(xù)增長，更多企業(yè)基于自身貿(mào)易而存在用人民幣結(jié)算及融資的真實需求。渣打銀行預(yù)計，這一需求在接下來的一段時間仍然有很大的增長前景。

　　“對于企業(yè)來說，現(xiàn)在正是順應(yīng)這一趨勢更多地使用跨境人民幣的好時機。同時，相對于美國的高息環(huán)境，人民幣利率處于低位，人民幣融資貨幣的屬性也進一步增強?！眳茄潘急硎?。

　　匯率風(fēng)險管理必修課

　　因利差導(dǎo)致財務(wù)成本不同，由此催生的融資需求變化，是否會隨著利差波動而走弱？

　　吳雅思認為，即使美聯(lián)儲持續(xù)降息，中美息差仍有一定空間，相信不會對企業(yè)利用人民幣融資趨勢造成太大影響。

　　“目前，短期的美元利息比人民幣仍高出約3個百分點，以人民幣融資的資金成本依然較低，一般企業(yè)仍有很大興趣積極探索人民幣融資?！彼硎?。

　　吳雅思還提到，對企業(yè)來說，除了資金成本，用人民幣融資還能支持其自身貿(mào)易人民幣結(jié)算需求，降低匯率風(fēng)險，同時也可以通過幣種多元化分散貨幣風(fēng)險，減少美元依賴。

　　星展香港經(jīng)濟研究部經(jīng)濟師謝家曦也表示，展望第四季度及明年，美國有望繼續(xù)減息，中國人民銀行也很可能跟隨之減息，即便后者降息幅度較美聯(lián)儲溫和，利差收窄的速度預(yù)料也會比較緩慢，人民幣兌美元的匯率大概保持在7.12左右的區(qū)間。

　　“因此，我們預(yù)期美元、港幣貸款切換為人民幣貸款趨勢將會于明年持續(xù)。其中，與內(nèi)地生意密切的轉(zhuǎn)口貿(mào)易公司有較大意愿將美元、港幣貸款切換為人民幣相關(guān)的貿(mào)易貸款?！敝x家曦稱。

　　不過，亦有香港本地銀行人士提醒，對單幣種經(jīng)營且不涉及人民幣業(yè)務(wù)的企業(yè)來說，在選擇離岸人民幣貸款的過程中，需要來回操作、兌換，可能存在匯率風(fēng)險敞口?！耙虼?，一般客戶不會因為環(huán)境因素而選擇非自身業(yè)務(wù)所需的貨幣，也并非所有企業(yè)都對利率成本敏感，就我們接觸的客戶來說，有些企業(yè)只靠選擇自身需要的最優(yōu)貨幣?！彼硎?。

　　前述中型銀行貿(mào)易融資部負責人也表示，如果利差恢復(fù)正常水平、人民幣融資成本不再具有優(yōu)勢，部分企業(yè)還是會選擇原來的融資安排。

　　此外，今年在香港發(fā)行的人民幣計價債券——點心債，也成為了較好的融資替代渠道，尤其是城投企業(yè)。10月10日，深圳福田投控在香港發(fā)行了30億人民幣元債券，票面利率2.7%，創(chuàng)全國地方國有企業(yè)離岸人民幣債券新低。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，今年以來點心債融資規(guī)模達到7942.21億元，而去年同期發(fā)行規(guī)模為6339.10億元，增加逾1600億元，同比增長25%，尤其是城投點心債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下新高。

　　助推人民幣國際化

　　國際資金清算系統(tǒng)（SWIFT）數(shù)據(jù)顯示，今年6月，人民幣再次成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣，占比達5.99%。自2023年下半年起，這是人民幣第三次超越歐元，前兩次分別是去年9月、11月。

　　“隨著人民幣國際化提速，越來越多區(qū)域貿(mào)易以人民幣結(jié)算，人民幣作為第四大國際支付貨幣于今年7月占比達4.74%，由此帶來更多的人民幣融資需求?！眳茄潘颊f。

　　吳雅思認為，隨著全球新興經(jīng)濟體崛起，減少美元依賴的貨幣多極化可能成為長期趨勢，這一趨勢的背后是全球經(jīng)濟力量的重新分配。多極化貨幣體系有助于降低單一貨幣霸權(quán)帶來的風(fēng)險，增強國際金融體系的穩(wěn)定性。

　　上個月，重慶市原市長黃奇帆在2024第六屆外灘金融峰會上演講時提到，推進人民幣國際化不是要取代美元的世界地位，而是要維護全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

　　因此，相信隨著共建“一帶一路”以及RCEP等新興市場國家在中國的外貿(mào)占比不斷上升，加之中國企業(yè)加大出海力度，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算在接下來的一段時間仍然有很大的增長前景。同時，由于人民幣利率較低，人民幣融資貨幣的屬性也進一步增強。

　　香港大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副院長鄧希煒曾撰文表示，香港政府和商界應(yīng)該鼓勵中小企業(yè)利用離岸賬戶進行人民幣貸款，有效降低借貸成本和減輕財務(wù)負擔，并尋求中央支持，比如放寬境內(nèi)銀行人民幣貸款和外幣境外貸款的總額限制。

　　10月16日，香港特區(qū)行政長官李家超在香港特區(qū)立法會發(fā)表《行政長官2024年施政報告》（下稱《施政報告》）。他指出，香港除了做大做強現(xiàn)有業(yè)務(wù)外，還要建立新增長點。除了通過一系列優(yōu)化措施鞏固提升香港作為國際金融、航運和貿(mào)易中心地位外，《施政報告》還提出推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，積極培育新興產(chǎn)業(yè)，因地制宜地大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　目前，全球近80%的離岸人民幣支付結(jié)算是通過香港處理的，香港擁有全球最大的離岸人民幣資金池，可滿足企業(yè)日益增長的人民幣貿(mào)易結(jié)算和融資需求。