一文看懂：人民幣升值影響有多大？

　　今日，人民幣中間價上調(diào)169點，升至2015年11月2日來最高。人民幣兌美元中間價報6.3267，上一交易日中間價6.3436。上一交易日官方收盤報6.3227，夜盤收盤報6.3295。

　　人民幣持續(xù)升值

　　對消費市場產(chǎn)生了哪些影響？

　　持續(xù)升值的人民幣對消費市場也是產(chǎn)生了一定的影響。

　　人民幣匯率走高助推春節(jié)出境游火爆

　　在本周，用人民幣兌換100萬美元需要630多萬元人民幣，而2016年底兌換則需將近700萬元人民幣，相差60多萬元。在人民幣越來越“值錢”的背景下，境外購物旅行、海淘，和外幣理財產(chǎn)品等熱度大增。

　　境外游方面，攜程預測今年春節(jié)出境游人數(shù)預計達到650萬人次的規(guī)模，飛豬表示今年出境游產(chǎn)品的銷售趨勢明顯好過去年，當?shù)赜�、當�(shù)刈廛嚨犬a(chǎn)品增長顯著，增幅最高達到五成左右。

　　飛豬公關(guān)部經(jīng)理李怡表示，從我們的經(jīng)驗上來看，一些喜歡買買買的消費者會因為匯率上調(diào)帶來的價格優(yōu)勢，在一些有特色產(chǎn)品的目的地購買更多的當?shù)禺a(chǎn)品回國。

　　攜程旅游事業(yè)部公關(guān)總監(jiān)彭亮介紹，美國游今年的增長是比較明顯的。人民幣更加值錢，會對旅游產(chǎn)品的資源和采購方面有一些影響，價格會更加便宜，性價比會更高。

　　人民幣匯率走高，海淘族“賺”大了

　　海外代購市場火熱，價格是關(guān)鍵因素之一。從境外海淘的商品價格一般會比在國內(nèi)專柜購買的便宜30%左右，有的甚至能便宜一半，這也是不少海淘族舍近求遠的原因。

　　因此，人民幣升值，很多海淘族會感覺“賺”大了，因為同一種商品他們需要比以前支付更少的人民幣。

　　國內(nèi)海淘業(yè)者也表示近期人民幣匯率上漲直接降低了進貨成本，從而拉低了境外商品的零售價格。

　　天津自貿(mào)區(qū)進口商品直營中心北京項目負責人厲野說，這是個好消息，人民幣在升值的時候，對于進口來說，可選擇的品相和空間都會大。

　　人民幣匯率走高，可減少赴美留學費用

　　此外，對于赴美留學的學子而言，人民幣升值也意味著父母可以少花好多錢。

　　那么，人民幣升值除了給消費市場帶來影響，對外貿(mào)、股市方面又帶來了哪些影響呢？

　　有分析認為，除了對部分行業(yè)的利潤有所沖擊外，本輪人民幣大漲對外貿(mào)影響不大。此外，有利于企業(yè)借美元債務，緩解融資壓力，起到“松信用”的作用。在股市方面，美元走弱人民幣走強，意味著國際資本進入中國股市的意愿將變強，弱勢美元也利好全球股市。

　　人民幣升值利好A股

　　華泰證券曾巖團隊認為，隨著美元弱勢、人民幣逐漸走強，國際資本流入中國的意愿較為強烈，國內(nèi)資產(chǎn)如 A 股資金面有望在外資進入的背景下得到進一步支撐，對 A 股市場形成一定利好。

　　人民幣升值環(huán)境下，我國銀行結(jié)匯意愿較強，銀行結(jié)售匯差額逐步從逆差轉(zhuǎn)向順差，2017年 12 月銀行結(jié)售匯順差 59.84 億美元。2017 年以來，滬股通累計凈流入持續(xù)增長，2017年全年累計增長 48.22%；2018 年至今(2018.1.25)，滬股通累計凈流入 171.93 億元，相比 17 年末(2017.12.29)上升 8.79%。

　　圖表來源：華泰證券

　　光大張文朗團隊認為，美元貶值的主要原因之一在于對全球經(jīng)濟變好的預期。該正向預期同時也帶動了資產(chǎn)向新興市場轉(zhuǎn)移，導致全球股市普漲，也帶動了中國股市的情緒。

　　2018 年 1 月，全球股市迎來了普漲行情，而 2017 年 1 月，全球股市仍是漲跌參半。全球股市的“春節(jié)躁動”也間接帶動了中國 A 股市場的情緒。

　　對中國外貿(mào)影響不大

　　雖然人民幣大漲，但是其他非美貨幣也在上漲。和其他非美貨幣相比，人民幣的漲勢并沒有那么大。

　　光大證券張文朗團隊認為，由于影響外貿(mào)的一籃子貨幣并沒有發(fā)生明顯變化，因此對外貿(mào)影響有限。

　　圖表來源：光大證券

　　中金梁紅團隊指出：

　　在貨物貿(mào)易層面，由于對美國市場的依賴度較高，電子、紡織、家具、汽車、機械、玩具及鞋類等行業(yè)出口商的利潤率可能承壓。

　　在服務貿(mào)易層面，香港和澳門的旅游收入對人民幣升值可能最為敏感，而日本和美國的旅游業(yè)也在一定程度上受益。過去一年多來，中國居民的名義收入加速上升，疊加目的地貨幣兌人民幣明顯貶值，大幅提振了以當?shù)刎泿庞媰r的中國游客的“購買力”。

　　從財務損益的角度看，美元債務占比較高的公司有望在升值中受益，而此前大量“囤積”美元的公司/行業(yè)可能會面臨較大的匯兌損失。據(jù)我們分析，外幣外債發(fā)行較多的行業(yè)包括金融、地產(chǎn)、能源、電力和航空等行業(yè)。另一方面，我們認為外匯“囤積”較多的很可能是中國幾個出口占比最大的行業(yè)。

　　人民幣升值可能起到“松信用”的作用

　　光大張文朗團隊認為，從資本項目來看，在國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)中偏緊而監(jiān)管從嚴的情況下，人民幣兌美元升值有利于企業(yè)借美元債務，緩解融資條件，因為與經(jīng)常項目下看一籃子貨幣不同，資本項下的投融資主要是以美元執(zhí)行。換句話說，人民幣升值可以起到“松信用”的作用。

　　2010 年以來，中國私人部門持有外債數(shù)量持續(xù)上升。人民幣兌美元升值能減少我國私人部門對外還款壓力，改善其資產(chǎn)負債表。數(shù)據(jù)顯示，2016 年中國私人部門的長期外債存量已達到1.43 萬億美元，而私人部門對外凈資產(chǎn)為-1400 億美元，即處于對外凈負債狀態(tài)。相比之下，日本私人部門處在對外凈資產(chǎn)狀態(tài)。

　　圖表來源：光大證券

　　專家：需關(guān)注人民幣升值過快

　　對經(jīng)濟和出口的負面影響

　　據(jù)《證券日報》報道，中銀香港首席經(jīng)濟學家鄂志寰昨日表示，人民幣匯率近期上漲有兩大原因：

　　一是美元指數(shù)跌破90關(guān)口，歐元、日元等主要貨幣均較美元有較大幅度升值。

　　二是中國經(jīng)濟增長回穩(wěn)速度超過預期，增長質(zhì)量改善得到較大范圍的認可。中國經(jīng)濟增長信心全面恢復、支持人民幣匯率走升。

　　蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟中心主任黃志龍表示，當前，人民幣對美元升值幅度仍然相對有限，而且人民幣匯率指數(shù)保持相對穩(wěn)定，這對出口的負面作用并不大，同時人民幣對美元穩(wěn)中趨升有利于穩(wěn)定資本流動的預期，抑制資本外流的意愿。當然，也需要密切關(guān)注人民幣升值過快對經(jīng)濟和出口的負面影響。

　　短期來看，黃志龍認為，短期匯率走勢的波動性越來越大，目前看，在美元指數(shù)持續(xù)貶值了將近一年時間后，不排除美元指數(shù)出現(xiàn)階段性回升的可能。但是，從中長期來看，人民幣匯率仍將跟隨美元被動波動，美元也將大概率保持震蕩走低的態(tài)勢，人民幣對美元也將穩(wěn)中趨強，但升值的幅度仍可能低于美元貶值幅度。

　　“短期走勢主要看美元指數(shù)趨勢變化，如果美元繼續(xù)走弱，人民幣可能進一步擴大升幅，但仍以保持對一籃子貨幣的基本穩(wěn)定為前提條件。短期需要關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)的潛在風險�！倍踔惧颈硎尽�