美國鐵路業(yè)之困

　　美國CSX鐵路公司是近年來鐵路運(yùn)輸業(yè)最為熱門的公司之一。與它齊名的北美鐵路公司還包括美國聯(lián)合太平洋公司和加拿大國家鐵路公司等，它們都是華爾街炙手可熱的股票，其表現(xiàn)往往優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時期，生產(chǎn)效率的提高和運(yùn)費(fèi)的上漲往往使其貨運(yùn)量不斷攀升。該行業(yè)前幾年的成功關(guān)鍵在于采用了被稱作“精確定時鐵路運(yùn)輸”的效率策略。

　　不過，好景不長，隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩和市場對于貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂，目前北美各鐵路公司的貨運(yùn)量開始不斷下降。來自汽車運(yùn)輸業(yè)的價(jià)格競爭也在壓低鐵路運(yùn)費(fèi)。鐵路業(yè)要想實(shí)現(xiàn)利潤持續(xù)增長，只能寄希望于提高效率。

　　那么，它們能否如愿？在今年7月CSX報(bào)告其上一季度收入下降并警告該年度貨運(yùn)量也將下降后，華爾街的分析師們最想知道這一問題的答案。CSX首席執(zhí)行官吉姆·富特表示，該公司將保持“北美最高效鐵路”的地位。

　　對鐵路股看多者希望提高效率能夠彌補(bǔ)貨運(yùn)量和運(yùn)費(fèi)的下滑，不過《巴倫周刊》分析認(rèn)為，目前該行業(yè)可能已接近削減成本的極限，投資者還是應(yīng)考慮跳下貨運(yùn)列車。

　　精確定時鐵路運(yùn)輸策略包括以直線行駛?cè)〈鷤鹘y(tǒng)的鐵路樞紐路線，同時保證列車執(zhí)行嚴(yán)格的時間表。十年前，加拿大國家鐵路和加拿大太平洋鐵路在長途運(yùn)輸中率先實(shí)施了這一策略。鐵路運(yùn)營商們通過其運(yùn)營支出與運(yùn)營收入的比率來衡量效率，而這兩家鐵路公司的運(yùn)營比率從未低過50%。六月，加拿大國家鐵路的運(yùn)營比率未超過58%，該公司在季度財(cái)報(bào)電話會議上告訴投資者，接近60%的運(yùn)營比已是鐵路業(yè)的最有效點(diǎn)位。同期，加拿大太平洋鐵路的運(yùn)營率則為58%。該公司首席執(zhí)行官基思·克里爾告訴《巴倫周刊》，他的團(tuán)隊(duì)希望將運(yùn)營比率降到50%左右。

　　CSX、聯(lián)合太平洋等美國鐵路公司緊隨加拿大，近年來也紛紛采用精確策略。這使得它們成功地將運(yùn)營比率降到加拿大同行所能達(dá)到的水平。

　　不過，摩根士丹利等公司的分析師表示，鐵路公司的收入下滑引發(fā)了一個問題，即它們在摘得降低成本果實(shí)的同時會失去什么？如果精確定時鐵路運(yùn)輸策略的目的是為公司帶來更多經(jīng)營利潤，那么利潤增長則必須依托貨運(yùn)量的提高和運(yùn)費(fèi)上漲。但這兩大增長因素并沒有如人所愿。

　　如果運(yùn)費(fèi)將成為鐵路業(yè)面臨的一個問題，那么貨運(yùn)量則已經(jīng)成為問題。經(jīng)過連續(xù)兩年穩(wěn)步增長，今年鐵路運(yùn)輸業(yè)的貨運(yùn)量將由正轉(zhuǎn)負(fù)。但不少業(yè)內(nèi)人士仍陶醉在精確定時策略的光環(huán)中，并未對貨運(yùn)量的下滑會影響收入增長產(chǎn)生必要的警覺。巴克萊分析師布蘭登·奧格倫斯基表示，當(dāng)市場確信收入無關(guān)緊要時，投資者就要十分小心了，因?yàn)槭杖雽τ谥芷谛怨善狈浅Ｖ匾��?/p>