外部流動(dòng)性影響因素緩解 中國(guó)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好料提升

　　北京時(shí)間11月2日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，為連續(xù)第二次暫停加息。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)日的表態(tài)偏中性，而市場(chǎng)解讀為“鴿”派。從配置角度看，美元指數(shù)和美債收益率上行空間有限，外部流動(dòng)性影響因素將有所緩解，中國(guó)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好料提升。

　　人民幣匯率穩(wěn)中向好

　　美聯(lián)儲(chǔ)兩度“按兵不動(dòng)”，帶給市場(chǎng)更多“鴿”派預(yù)期，美元指數(shù)上行空間有限，對(duì)人民幣匯率穩(wěn)中向好提供外部支撐。

　　中信證券首席策略分析師秦培景稱(chēng)，若未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱和美聯(lián)儲(chǔ)停止加息得到驗(yàn)證，美債供需失衡的狀況將有所緩解，長(zhǎng)端利率有望結(jié)束此輪快速上行。在有效的預(yù)期管理下，人民幣匯率預(yù)期依然保持穩(wěn)定。

　　事實(shí)上，已有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，人民幣對(duì)美元匯率即將開(kāi)啟一輪升值行情。國(guó)泰君安日前從金融周期、庫(kù)存周期以及出口景氣度三個(gè)視角出發(fā)構(gòu)建人民幣匯率升值動(dòng)力評(píng)分，該指標(biāo)2023年2月觸底于0分，向后看，在中性假設(shè)下，該評(píng)分將于未來(lái)6個(gè)月逐步回升至18.5分。

　　“隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸修復(fù)推高庫(kù)存周期水平、中美金融周期差異逐漸收斂，以及中國(guó)出口景氣度的好轉(zhuǎn)提振貿(mào)易結(jié)匯，人民幣匯率有望在中長(zhǎng)期進(jìn)入震蕩升值階段，這將在一定程度上改善權(quán)益市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好�！眹�(guó)泰君安主動(dòng)配置首席分析師王大霽說(shuō)。

　　等待外資回流動(dòng)力增強(qiáng)

　　影響中國(guó)資產(chǎn)的外部流動(dòng)性影響因素趨于緩和，投資者如何布局？

　　國(guó)聯(lián)證券策略團(tuán)隊(duì)研判，A股市場(chǎng)四季度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情概率高。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，外圍因素對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)擾動(dòng)較小，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有所緩解。

　　“展望后市，美債利率及美元指數(shù)或階段性回落，利好A股、港股�！眹�(guó)金證券首席策略分析師張弛建議，耐心等待外資回流動(dòng)力增強(qiáng)。

　　“隨著未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞上修，A股基本面預(yù)期將逐步得到扭轉(zhuǎn)�！鼻嘏嗑氨硎�，11月，財(cái)政超預(yù)期發(fā)力加速經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程，國(guó)內(nèi)外的流動(dòng)性影響因素有所緩和，A股市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好開(kāi)始提升，市場(chǎng)底部已夯實(shí)，修復(fù)行情正在臨近。

　　投資策略上，國(guó)聯(lián)證券策略團(tuán)隊(duì)建議關(guān)注兩大主線(xiàn)，一是長(zhǎng)期生命周期進(jìn)入出清末期較長(zhǎng)時(shí)間（超過(guò)8個(gè)季度）的行業(yè)，如航空、機(jī)場(chǎng)、快遞、家具、商用客車(chē)等板塊；二是長(zhǎng)期生命周期處于出清期，但短期經(jīng)營(yíng)周期處于底部，且具有投資價(jià)值的行業(yè)，如輪胎、黃金珠寶、化學(xué)制藥、消費(fèi)電子等板塊。

　　在張弛看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的“鴿”派預(yù)期有望提振A股和港股市場(chǎng)成長(zhǎng)板塊，建議關(guān)注A股市場(chǎng)醫(yī)藥、券商板塊，以及恒生科技指數(shù)成份股。