日本央行維持超寬松貨幣政策

　　1月23日，日本央行結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會議，會議決定維持目前的大規(guī)模貨幣寬松政策，并發(fā)布了關(guān)于今后一段時期日本經(jīng)濟(jì)、物價走勢的展望報告。

　　日本央行公告顯示，將維持當(dāng)前的貨幣寬松政策，繼續(xù)把短期利率維持在-0.1%水平，并通過長期國債的購買措施，將長期利率維持在零左右。此外，通過繼續(xù)實施收益率曲線控制（YCC），將長期利率上限維持在1%水平。

　　日本央行行長植田和男在記者會上表示，如果工資上漲和物價上漲的良性循環(huán)得到確認(rèn)，日本央行將就是否修正當(dāng)前的寬松貨幣政策進(jìn)行討論。日本央行認(rèn)為，在今年1月11日的日本央行分行行長會議上，以大企業(yè)為中心，經(jīng)營者對提高工資作出了積極表態(tài)，同時企業(yè)將人工費上漲部分轉(zhuǎn)嫁至銷售價格的趨勢正在擴(kuò)大，工資和物價有望形成良性循環(huán)，實現(xiàn)2%的穩(wěn)定通脹目標(biāo)的概率將逐漸提升。

　　由于日本央行行長對解除負(fù)利率總體表示了積極態(tài)度，市場看好貨幣政策調(diào)整臨近，買進(jìn)日元、拋出美元的趨勢上升。1月23日，東京外匯市場日元對美元匯率上升至147。債券市場方面，受日本央行維持現(xiàn)有貨幣政策的結(jié)果影響，作為長期利率指標(biāo)的新發(fā)行10年期國債的流通收益率下降，較上一個交易日下跌0.015%，收于0.635%。

　　同時，日本央行也依然在放出“煙霧彈”。一方面，植田和男承認(rèn)工資和物價的良性循環(huán)正在推進(jìn)，另一方面又認(rèn)為“目前海外經(jīng)濟(jì)形勢、物價動向、企業(yè)工資情況、價格轉(zhuǎn)嫁等不確定性仍然很高”。他表示，能登半島地震對日本國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)影響情況也將成為左右日本央行判斷的重要因素。雖然目前暫未發(fā)現(xiàn)地震對經(jīng)濟(jì)整體的供應(yīng)鏈和消費心理造成嚴(yán)重的負(fù)面影響，但必須持續(xù)觀察可能存在的長期影響。有關(guān)在3月份的決策會議上變更貨幣政策的可能性，植田和男表示將認(rèn)真就當(dāng)時獲得的數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行判斷，就像每次決策會議一樣。解除負(fù)利率等貨幣政策調(diào)整的具體時間“很難定量把握”。

　　此外，1月23日公布的經(jīng)濟(jì)物價形勢展望報告將2024年度除生鮮食品外的核心消費者價格指數(shù)（CPI）的上漲率預(yù)測值從2023年10月會議上的2.8%下調(diào)至2.4%。此外將2023財年（2023年4月至2024年3月）經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從2.0%下調(diào)至1.8%，2024財年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測值定為1.2%。

　　值得關(guān)注的是植田和男關(guān)于如何避免政策調(diào)整造成金融市場混亂的表述。關(guān)于未來的經(jīng)濟(jì)政策，植田和男表示，長期持續(xù)的負(fù)利率有可能變成零，甚至是正利率，但為了避免造成較嚴(yán)重的政策不連續(xù)性，日本央行將考慮包括其他政策手段在內(nèi)的金融政策運營方式。他也明確，即便解除負(fù)利率，大規(guī)模貨幣寬松環(huán)境也將在短期內(nèi)持續(xù)。分析認(rèn)為，基于其表述，即便日本央行宣布實現(xiàn)2%的物價目標(biāo)、取消負(fù)利率政策，在當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)、物價并不強(qiáng)勢的背景下，寬松貨幣政策將以另一種方式持續(xù)，利率也不會短期內(nèi)大幅上升，這將保證金融市場的穩(wěn)定性。

　　今年3月，日本將進(jìn)行春季勞資談判。日本經(jīng)濟(jì)研究中心近期發(fā)布預(yù)測顯示，2024年春季工資平均漲幅有望達(dá)到3.85%，這可能成為日本央行做出政策調(diào)整的決定性因素之一。也有日本媒體分析認(rèn)為，日本民眾尚未從此前持續(xù)的通貨緊縮中走出來，如何刺激消費將成為重要課題。數(shù)據(jù)顯示，雖然日本實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）已經(jīng)在2021年末超過了新冠疫情前的峰值水平，但消費作為GDP的支柱，至今仍未回到2014年一季度的高峰水平。此外，截至2023年11月，2人以上家庭消費額連續(xù)9個月同比下降，這給日本央行的貨幣政策調(diào)整帶來了更多不確定性因素，可能會推遲其判斷達(dá)到穩(wěn)定物價目標(biāo)的時間。

　　市場普遍認(rèn)為，鑒于目前日本央行的表態(tài)傾向性逐漸清晰，在今年3月勞資談判結(jié)果公布后，4月可能成為日本央行調(diào)整貨幣政策的最佳時機(jī)。然而植田和男也通過“煙霧彈”式的發(fā)言，為金融市場的穩(wěn)定和政策實施的靈活性創(chuàng)造更多條件。同時，如何利用好手中的政策工具箱，避免貨幣政策調(diào)整后帶來的金融市場波動，也將成為日本央行不得不面對的課題。