美聯儲按兵不動 經濟前景考驗降息路徑

　　當地時間3月20日，美聯儲結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。預計今年內美聯儲或實施三次降息。此外，市場人士認為，為減少經濟衰退風險，今年全球大部分主要央行正蓄勢降息，在這一過程中，美聯儲貨幣政策轉向引發(fā)的匯市異動風險值得關注。

　　美聯儲維持利率不變

　　這是美聯儲自去年9月以來連續(xù)第五次維持利率不變。美聯儲在當天發(fā)表的聲明中說，在對通貨膨脹率持續(xù)向2%的長期目標邁進抱有更大信心之前，降低聯邦基金利率目標區(qū)間“是不合適的”。目前美國經濟前景不確定，負責制定貨幣政策的聯邦公開市場委員會將繼續(xù)高度關注通脹風險。

　　聲明重申，在評估適當的貨幣政策立場時，美聯儲將繼續(xù)監(jiān)測即將發(fā)布的信息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙目標實現的風險，美聯儲將準備酌情調整貨幣政策立場。

　　美聯儲當天還發(fā)布最新一期經濟前景預期，將今年美國經濟增長預期上調0.7個百分點至2.1%，將2025年經濟增長預期上調0.2個百分點至2%。預計今明兩年，美國失業(yè)率分別為4%和4.1%。同時，今年以個人消費支出價格指數衡量的通脹預期為2.4%，剔除食品和能源價格后的核心通脹預期升至2.6%，仍超過2%的長期目標。

　　根據經濟前景預期，19名聯邦公開市場委員會成員中有9人認為，年內聯邦基金利率水平或降至4.5%至4.75%。這意味著，以每次降息25個基點的速度計算，美聯儲今年或實施三次降息，與去年12月預測相同。5名成員預計利率將降至4.75%至5%。

　　決策公布后，市場反應明顯，黃金價格漲幅迅速擴大并觸及20日高點，21日現貨黃金價格一度漲超1.2%，刷新歷史高位至近2223美元/盎司。紐約股市三大股指20日收盤均創(chuàng)下自2021年11月美聯儲大幅收緊貨幣政策以來的新高。

　　通脹等因素影響降息節(jié)奏

　　近期，市場對美聯儲年內將多次降息已形成共識，但較為頑固的高通脹令貨幣政策轉向的時點和力度仍存不確定性。

　　美聯儲主席鮑威爾在會后舉行的新聞發(fā)布會上表示，目前通脹和經濟前景均存“不確定性”。美聯儲不會為未來會議作任何承諾，將繼續(xù)在每一次會議上分別作出決定。

　　美國《華爾街日報》報道稱，在今年余下時間里，經濟衰退風險很可能會主導美聯儲的想法，導致其實施降息。但業(yè)界擔心的是，由于服務業(yè)通脹仍處于高位、下降緩慢，或者由于商品需求和價格反彈，通脹率需要更長時間才能達到2%目標。對此，美聯儲與其提高利率，不如等待更長時間再降息。

　　美國最新通脹數據顯示，今年2月美國消費者價格指數（CPI）環(huán)比上漲0.4%，漲幅較1月擴大0.1個百分點，是去年9月以來最大漲幅。

　　彭博社經濟學家安娜·王和斯圖爾特·保羅認為，核心通脹依然過熱，去年下半年以來的通脹收縮態(tài)勢“似乎已經停滯”。

　　美國嘉信理財集團首席固定收益策略師凱茜·瓊斯認為，通脹下行趨勢放緩，可能成為美聯儲在更長時間內保持緊縮貨幣政策的理由。但也有經濟學家認為，通脹短暫波動不應成為美聯儲調整政策預期的理由。

　　美元匯率或加劇波動

　　除了預計美聯儲年內降息，機構調查顯示，年內多數主要央行將相繼降息，需關注美聯儲及其他主要央行貨幣政策轉向可能引發(fā)的匯市異動風險。

　　彭博社對經濟學家的調查和國際清算銀行的預測都顯示，包括美聯儲在內的全球11家主要央行中，有10家將在今年降息，這將是16年來同步程度最高的貨幣政策寬松周期。剛結束負利率政策的日本央行是少數例外，但也仍強調金融環(huán)境暫且會保持寬松。

　　彭博社調查還顯示，市場上目前美元中期走勢看跌仍是主流。多數華爾街策略師預期，到今年年底，主要發(fā)達國家貨幣對美元幾乎都會升值。

　　然而，美元指數在今年第一季度升值1.6%，美元對主要貨幣大多升值。市場人士認為，美元近期逆勢上升，是由于美國經濟當前表現顯示出實施大幅降息的可能性減少，使市場原本以為會激進降息的預期暫時落空。不過隨著美聯儲打壓經濟衰退風險的力度可能加大，市場仍會對其貨幣政策轉向力度對匯市的影響高度關注，可能出現與此前激進加息時引發(fā)的美元匯率劇烈震蕩相似的效應。