海外去通脹進程喜憂參半 全球降息高潮何時來臨
除了美聯(lián)儲，歐洲央行、英國央行、日本央行等多個海外重要經(jīng)濟體央行也將參加本年度的杰克遜霍爾全球央行年會。在機構人士看來，隨著歐洲、亞洲多個國家或經(jīng)濟體的央行陸續(xù)宣布降息，疊加美聯(lián)儲9月降息預期持續(xù)升溫，當前全球范圍內(nèi)新一輪降息潮已然啟動。不過，近期數(shù)據(jù)顯示，多個海外經(jīng)濟體最新通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，其央行發(fā)布的利率決議也傳遞出對物價再度上行的憂慮，在去通脹進程喜憂參半的情形下，本輪全球降息高潮何時來臨尚待進一步觀察。
全球降息潮涌
隨著包括加息在內(nèi)的一系列限制性貨幣政策持續(xù)發(fā)揮作用，進入2024年，美國、英國、歐盟等多個海外經(jīng)濟體曾經(jīng)“高熱不退”的通脹問題持續(xù)得到緩解，一些經(jīng)濟體通脹率已逐漸接近甚至達到其央行設定的預期目標，為降息提供了堅實的數(shù)據(jù)支撐。
從多個經(jīng)濟體披露的最新通脹數(shù)據(jù)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI同比上升2.9%，是2021年3月以來首次重回“2字頭”，較1月3.1%的同比增幅進一步回落；英國7月CPI同比增幅從1月的4%回落至2.2%；歐元區(qū)7月CPI同比增幅從1月的2.8%回落至2.6%，前7個月CPI同比增幅維持區(qū)間震蕩態(tài)勢；加拿大7月CPI同比增幅從1月的2.9%回落至2.5%；瑞典7月CPI同比增幅從1月的5.4%回落至2.6%；新西蘭第二季度CPI同比增幅從一季度的4%回落至3.3%。
瑞士今年1至7月CPI同比增幅持續(xù)在1.3%上下小幅波動，最低時一度下探至1%。得益于去通脹進程取得積極效果，瑞士央行在當?shù)貢r間3月21日宣布降息，將關鍵政策利率從1.75%降至1.5%，瑞士也因此成為今年首個宣布降息的發(fā)達經(jīng)濟體。彼時瑞士央行在發(fā)布的聲明中表示，抗擊通脹的斗爭已經(jīng)結束使得“貨幣政策的放松成為可能”，此后在當?shù)貢r間6月20日，瑞士央行宣布再次降息25個基點。
隨著瑞士打響“第一槍”，之后瑞典、加拿大、歐盟、英國、新西蘭等多個經(jīng)濟體央行陸續(xù)宣布降息，新一輪全球降息潮已然來臨，且逐漸從西方國家向亞洲地區(qū)蔓延。8月15日，菲律賓央行宣布降息25個基點，將政策利率從6.5%降至6.25%，為四年來首次。
通脹憂慮仍存
隨著降息陣營持續(xù)擴容、美聯(lián)儲有望在9月宣布降息，2024年或為全球央行“降息大年”得到越來越多市場機構的認同。不過值得注意的是，多個經(jīng)濟體最新披露的通脹數(shù)據(jù)顯示其通脹韌性猶存，不少央行在貨幣政策會議紀要中也對通脹前景及可能的上行壓力表示了明確關切。
以歐洲為例，歐盟統(tǒng)計局日前公布的歐元區(qū)7月CPI終值數(shù)據(jù)顯示，當月歐元區(qū)CPI同比上升2.6%，較7月2.5%的同比增幅有所反彈，當月其核心CPI數(shù)據(jù)也未呈現(xiàn)市場期待的進一步回落，同比增幅維持在2.8%。從歐洲央行年內(nèi)降息節(jié)奏看，相比瑞士、加拿大等年內(nèi)已開啟兩次降息的國家，其在6月宣布降息25個基點后，在7月的貨幣政策會議上決定維持現(xiàn)行利率不變，未出現(xiàn)連續(xù)降息。
英國此前5月、6月兩個月CPI同比增幅回落至2%，即英國央行的目標通脹率，但到了7月，其CPI同比增幅小幅反彈至2.2%。盡管在8月初英國也加入降息行列，但在公布的貨幣政策會議紀要中英國央行明確表示，貨幣政策需要在足夠長的時間內(nèi)繼續(xù)保持限制性，預計隨著能源價格基數(shù)效應的消退，下半年英國CPI將上升至2.75%；對英國央行貨幣政策委員會而言，需要確保通脹保持在低位，并注意降息不要過快或過多。
8月21日，印尼央行、泰國央行兩家亞洲國家央行均宣布維持關鍵利率不變，市場預期的降息并未落地。而從此前宣布降息的菲律賓央行發(fā)布的新聞公報看，其表示仍然注意到物價“揮之不去的上行風險”，展望未來，菲律賓央行將繼續(xù)采取審慎的態(tài)度，確保物價穩(wěn)定。
看好醫(yī)藥等方向
從投資角度出發(fā)，一旦全球降息潮進一步演繹，尤其是美聯(lián)儲降息“靴子落地”，國內(nèi)權益市場將受到怎樣的影響？
結合對歷史數(shù)據(jù)的分析，華泰證券首席策略分析師王以認為，美聯(lián)儲降息、美債利率下行有利于打開國內(nèi)貨幣政策空間和估值減壓；行業(yè)層面，受益于基本面、貼現(xiàn)率、資金面效應三重邏輯共振的醫(yī)藥板塊，其超額收益勝率和彈性或表現(xiàn)最優(yōu)，其次為港股軟件與服務板塊以及A股食品飲料、美容護理板塊；降息推進至“深水區(qū)”后，地產(chǎn)鏈、資源品超額收益或隨分子端改善而出現(xiàn)。
申萬宏源策略團隊判斷，A股對美聯(lián)儲降息交易的結構，可能是“順周期和高股息搭臺、科創(chuàng)唱戲”。面對美聯(lián)儲預防式降息，國內(nèi)有降息預期發(fā)酵的階段，經(jīng)濟預期改善、中期下行風險擔憂緩和，順周期的資源品、消費和房地產(chǎn)板塊都可能反彈；科創(chuàng)是搶跑2025年行情阻力較小的方向，科創(chuàng)投資的重點是自下而上挖掘有優(yōu)質(zhì)并購項目儲備的標的。
