債務(wù)違約率上升 美國企業(yè)破產(chǎn)數(shù)激增

　　多方數(shù)據(jù)顯示，受利率和通脹高企、消費(fèi)者支出下降等因素影響，美國企業(yè)債務(wù)違約率上升，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量激增。分析人士指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱，高利率對(duì)企業(yè)債務(wù)的負(fù)面影響還將繼續(xù)，未來需警惕金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量創(chuàng)逾十年來新高

　　根據(jù)標(biāo)普全球市場(chǎng)財(cái)智公司近日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2024年，在其跟蹤觀察的資產(chǎn)和負(fù)債達(dá)到一定規(guī)模的企業(yè)中，有694家宣布破產(chǎn)，超過了2023年的635家和2020年的638家，創(chuàng)下14年來新高。此前這類企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量更高的年份為國際金融危機(jī)發(fā)生后的2010年。

　　路透社報(bào)道援引的美國法院行政辦公室統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在截至2024年9月30日的12個(gè)月里，美國企業(yè)破產(chǎn)申請(qǐng)數(shù)量增加了33.5%。其中，醫(yī)療保健、汽車、休閑餐飲和零售行業(yè)受影響特別嚴(yán)重。

　　路透社分析認(rèn)為，利率高企、通貨膨脹壓力、勞動(dòng)力成本增加和疫情后消費(fèi)者需求走弱等是導(dǎo)致美國企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增加的主要因素。英國《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道也分析稱，隨著新冠疫情期間政府推出的經(jīng)濟(jì)刺激措施逐漸退場(chǎng)，消費(fèi)者需求疲軟對(duì)依賴消費(fèi)者自由支出的企業(yè)造成嚴(yán)重沖擊。

　　美國世達(dá)國際律師事務(wù)所重組業(yè)務(wù)合伙人羅恩·邁斯勒表示，由于政府相關(guān)政策和醫(yī)療報(bào)銷支出等頻繁變化，美國醫(yī)療保健公司特別是債務(wù)高企或商業(yè)模式小眾的公司，長(zhǎng)期面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。此外，口罩制造商等一些在疫情期間因獨(dú)特需求而快速增長(zhǎng)的公司如今也面臨困境。

　　對(duì)美國汽車行業(yè)來說，對(duì)海外零部件供應(yīng)的嚴(yán)重依賴本就使其發(fā)展十分被動(dòng)，而美國候任總統(tǒng)特朗普主張對(duì)輸美商品加征關(guān)稅，可能進(jìn)一步加劇其面臨的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)普全球估計(jì)，關(guān)稅可能會(huì)對(duì)美國汽車零部件供應(yīng)商造成嚴(yán)重打擊，最終使歐洲和美國汽車制造商損失高達(dá)其年度核心利潤(rùn)總和的17%。

　　此外，由于通貨膨脹導(dǎo)致勞動(dòng)力成本、材料費(fèi)、租金等一系列成本高昂，休閑餐飲和零售業(yè)增長(zhǎng)受到阻礙。這些因素也將在2025年造成進(jìn)一步的壓力。在美國，消費(fèi)者越來越多地轉(zhuǎn)向網(wǎng)上購物，遠(yuǎn)離傳統(tǒng)的實(shí)體零售商，這一趨勢(shì)正在加速發(fā)展。

　　降息節(jié)奏放緩延長(zhǎng)高利率沖擊

　　根據(jù)標(biāo)普全球的數(shù)據(jù)，2024年，美國企業(yè)繼續(xù)面臨利率上升的壓力，尤其是2024年第三季度，參與信用評(píng)級(jí)的非金融美國公司的總債務(wù)創(chuàng)下8.453萬億美元的最高季度紀(jì)錄，而利息覆蓋率仍然疲軟。盡管美聯(lián)儲(chǔ)已開始降息，但貨幣寬松節(jié)奏可能會(huì)在2025年放緩。

　　自2024年9月以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息，累計(jì)下調(diào)基準(zhǔn)利率100個(gè)基點(diǎn)。但最新貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，考慮到美國近期通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期以及貿(mào)易和移民政策可能變化的影響，美聯(lián)儲(chǔ)“已到達(dá)或接近放慢政策寬松步伐的適當(dāng)時(shí)點(diǎn)”。

　　美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，2024年11月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，漲幅較10月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，核心CPI同比漲幅雖與前一個(gè)月持平，但高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%長(zhǎng)期目標(biāo)。

　　除通脹數(shù)據(jù)外，近期公布的多組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打壓了美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月美國服務(wù)業(yè)指數(shù)達(dá)到54.1，高于市場(chǎng)預(yù)期的53.2和前一個(gè)月的52.1，表明美國經(jīng)濟(jì)狀況保持穩(wěn)健。此外，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，2024年12月美國失業(yè)率環(huán)比降至4.1%，非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)為25.6萬，創(chuàng)去年3月以來最高值。

　　分析人士認(rèn)為，多個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息節(jié)奏提供了理由。芝加哥商品交易所集團(tuán)一項(xiàng)美聯(lián)儲(chǔ)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在1月貨幣政策會(huì)議上維持利率的可能性升至97%。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)要到今年下半年才會(huì)再次降息。

　　美聯(lián)社文章分析稱，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降低了美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性，這可能讓期待美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息從而降低商品和物資購買成本的消費(fèi)者和企業(yè)付出高昂的代價(jià)。分析人士也警告，高利率增加企業(yè)借貸成本和償債壓力，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱，高利率對(duì)企業(yè)債務(wù)的負(fù)面影響還將繼續(xù)。

　　企業(yè)債務(wù)上升增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　多個(gè)國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，近年來，美國企業(yè)債務(wù)規(guī)模已達(dá)到令人警惕的水平，且仍在持續(xù)增長(zhǎng)。

　　穆迪公司上個(gè)月公布的一份報(bào)告顯示，在截至2024年10月的12個(gè)月里，全球高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（以美國企業(yè)為主）貸款違約率上升至7.2%，創(chuàng)下2020年底以來的最高水平。有分析師預(yù)測(cè)，高利率的壓力正隨著時(shí)間推移逐漸顯現(xiàn)，企業(yè)債務(wù)違約趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)到2025年。

　　標(biāo)普全球的數(shù)據(jù)顯示，在2024年申請(qǐng)破產(chǎn)的美國企業(yè)中，至少有30家在申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)負(fù)債高達(dá)10億美元。惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年美國企業(yè)在庭外采取措施以避免申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的數(shù)量也有所增加。

　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)高級(jí)主管約書亞·克拉克表示，這類被稱為負(fù)債管理的舉措越來越普遍，近年來已在美國企業(yè)債務(wù)違約中占據(jù)很大份額。這些負(fù)債管理策略通常被認(rèn)為是避免申請(qǐng)法院保護(hù)的最后手段。然而，在許多情況下，如果企業(yè)無法解決其運(yùn)營(yíng)困境，它們最終都會(huì)破產(chǎn)。

　　市場(chǎng)分析人士警告稱，美國企業(yè)違約率的上升將增加金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于金融機(jī)構(gòu)持有大量的企業(yè)債務(wù)，如果大量企業(yè)違約，銀行等金融機(jī)構(gòu)將面臨巨大的損失，進(jìn)而可能引發(fā)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。企業(yè)債務(wù)違約也將導(dǎo)致信貸市場(chǎng)收緊，使得企業(yè)融資難度增加。此外，企業(yè)債務(wù)違約和破產(chǎn)也將導(dǎo)致失業(yè)率的上升和消費(fèi)者信心的下滑，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更廣泛的負(fù)面影響。