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市場(chǎng)出現(xiàn)押注美聯(lián)儲(chǔ)加息聲音

龐昕熠 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

  一些債券交易員正在研究美聯(lián)儲(chǔ)下一步將上調(diào)利率的可能性。據(jù)美國(guó)彭博社報(bào)道,押注美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的觀點(diǎn)是在1月10日一份超預(yù)期就業(yè)報(bào)告發(fā)布之后出現(xiàn)的,這與金融市場(chǎng)對(duì)今年至少降息一次的共識(shí)形成了鮮明對(duì)比。即使在上周三發(fā)布的溫和通脹報(bào)告加強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期并導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)收益率從多年高點(diǎn)回落之后,這種“反向押注”仍然沒有改變。

  根據(jù)“彭博情報(bào)”截至上周的收盤分析顯示,在與有擔(dān)保隔夜融資利率掛鉤的期權(quán)市場(chǎng)上,交易員目前認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下一步將在年底前加息的可能性約為25%。在上周美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)公布之前,這一預(yù)測(cè)高達(dá)30%。更早前的一周,多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未發(fā)布時(shí),市場(chǎng)還未出現(xiàn)押注加息的聲音,彼時(shí)有60%的交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步降息,40%的交易員認(rèn)為將暫停加息。

  彭博社分析稱,這實(shí)際上是對(duì)即將上任的美國(guó)新政府政策的押注,認(rèn)為新政府實(shí)施的關(guān)稅和其他政策將引發(fā)通脹反彈,迫使美聯(lián)儲(chǔ)做出政策大轉(zhuǎn)變。

  前紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲爾·薩特爾是這一“激進(jìn)觀點(diǎn)”的支持者,他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在9月加息。“我認(rèn)為他們根本不會(huì)降息。這不是瘋狂的觀點(diǎn)?!彼_特爾在近日的播客中預(yù)計(jì),新政府將推動(dòng)關(guān)稅和限制移民,從而推高通脹。他表示,美國(guó)工資水平已經(jīng)開始回升。

  資產(chǎn)管理公司美國(guó)先鋒集團(tuán)利率主管羅杰·哈勒姆也表示:“如果未來幾個(gè)月通脹出現(xiàn)大幅意外,那么市場(chǎng)可能會(huì)開始考慮今年加息的可能性?!?/p>

  彭博社評(píng)論稱,目前薩特爾的觀點(diǎn)仍然偏極端。債券交易員已經(jīng)完全消化了今年降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期,并認(rèn)為年內(nèi)二次降息的可能性約為50%,而在更早前的一周,主流觀點(diǎn)認(rèn)為年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)可能僅降息一次。與此同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒在上周表示,如果通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)繼續(xù)向好,決策者可能會(huì)在2025年上半年再次降息。

  市場(chǎng)預(yù)期也導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率下跌。上周早些時(shí)候,基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率觸及4.81%,為2023年底以來的最高水平。自美聯(lián)儲(chǔ)去年9月開始降息以來,美債長(zhǎng)期收益率一直在上升。

  去年12月政策會(huì)議結(jié)束后,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾對(duì)記者表示,美聯(lián)儲(chǔ)不愿接受通脹率超過2%的目標(biāo)。當(dāng)被問及這是否意味著他們不排除2025年加息的可能性時(shí),鮑威爾說:“你不能完全排除一切?!辈贿^他同時(shí)強(qiáng)調(diào),加息“似乎不太可能”。

  美國(guó)投行與機(jī)構(gòu)券商Piper Sandler全球資產(chǎn)配置主管、前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家本森·達(dá)勒姆認(rèn)為,當(dāng)貨幣市場(chǎng)期權(quán)合約根據(jù)期限溢價(jià)進(jìn)行調(diào)整時(shí),今年至少加息一次的可能性略低于10%。期限溢價(jià)是投資者購(gòu)買長(zhǎng)期證券時(shí)要求的額外收益率,他表示美聯(lián)儲(chǔ)也長(zhǎng)期使用這種分析方法。達(dá)勒姆說:“總體而言,目前市場(chǎng)對(duì)加息或降息風(fēng)險(xiǎn)的看法似乎比較平衡?!?/p>

  彭博社分析稱,雖然加息門檻很高,但美聯(lián)儲(chǔ)此前也曾出現(xiàn)過政策的快速轉(zhuǎn)向。1998年,美聯(lián)儲(chǔ)官員連續(xù)三次降息,以遏制俄羅斯債務(wù)違約和對(duì)沖基金長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM)瀕臨破產(chǎn)引發(fā)的金融危機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)隨后于1999年6月開始加息,以控制通脹壓力。

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