科創(chuàng)50成份股年內(nèi)首調(diào)倉 這次會帶來什么？

　　科創(chuàng)50指數(shù)成份股又迎來一次季度調(diào)整，于3月15日正式生效。

　　此次調(diào)整比例為10%，天準科技、福光股份、卓越新能、久日新材與致遠互聯(lián)被調(diào)出，君實生物-U、寒武紀-U、奇安信-U、孚能科技、天合光能獲調(diào)入。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，科創(chuàng)50成份股調(diào)整與市值變遷的背后與業(yè)績增速的變化密不可分，資金喜歡追逐景氣度趨勢良好的標的。結(jié)合科創(chuàng)主題權(quán)重結(jié)構(gòu)看，此次調(diào)整首次納入節(jié)能環(huán)保與新能源汽車產(chǎn)業(yè)標的，科創(chuàng)50主題覆蓋度進一步提升，指數(shù)科創(chuàng)代表性繼續(xù)優(yōu)化。

　　科創(chuàng)50指數(shù)的不斷更新迭代有何影響？有業(yè)內(nèi)觀點認為，有望持續(xù)提升科創(chuàng)50指數(shù)的質(zhì)量和表現(xiàn)，科創(chuàng)50ETF的投資價值也將愈發(fā)凸顯。

　　成份股市值中樞上修

　　科創(chuàng)50指數(shù)的樣本每季度調(diào)整一次，樣本調(diào)整實施時間為每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一交易日，每次調(diào)整數(shù)量比例原則上不超過10%。

　　今年2月26日，上海證券交易所(下稱“上交所”)公告稱，3月15日起，對科創(chuàng)50等指數(shù)的樣本進行調(diào)整，5只股票被調(diào)出，5只股票被調(diào)入，另有5只股票備選。

　　科創(chuàng)50指數(shù)使用國際通行的指數(shù)編制方法，采用市值規(guī)模和流動性指標為篩選標準。新股計入時間上，現(xiàn)階段，科創(chuàng)板新上市證券滿6個月后計入樣本空間，待上市滿12個月的證券達到100只至150只后調(diào)整為上市滿12個月后計入；同時，針對上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前3位和前5位的證券設(shè)置差異化的計入時間。

　　以此次調(diào)入的標的看，上市時間均達到6個月以上，同時截至3月14日的市值中位數(shù)為612.15億元，遠高于調(diào)出股票的市值中位數(shù)44.89億元。

　　在國盛證券策略團隊看來，此次科創(chuàng)50指數(shù)成份股調(diào)整主要體現(xiàn)三大看點：其一，結(jié)合科創(chuàng)主題權(quán)重結(jié)構(gòu)看，本次調(diào)整首次納入節(jié)能環(huán)保與新能源汽車產(chǎn)業(yè)標的，科創(chuàng)50主題覆蓋度進一步提升，指數(shù)科創(chuàng)代表性繼續(xù)優(yōu)化。

　　其二，結(jié)合成份股市值規(guī)模分布看，相比上季度，本季度成份股市值中樞繼續(xù)上修，百億及以上市值規(guī)模的成份股占比由70%增至82%，科創(chuàng)50藍籌化特征逐步凸顯，不斷夯實科創(chuàng)板“壓艙石”的重任。

　　其三，結(jié)合成份股估值水平分布看，估值中樞進一步向50倍~100倍區(qū)間集中，超100倍PE估值的成份股占比由上季度的36%降至28%，估值結(jié)構(gòu)進一步向合理估值區(qū)間回歸。

　　具體從調(diào)入和調(diào)出股票自去年四季度至今的市值變化來看，調(diào)出個股漲跌幅中位數(shù)為-22.03%，而調(diào)入個股漲跌幅中位數(shù)為6.95%。

　　天風(fēng)證券策略團隊認為，這種市值的變遷和業(yè)績趨勢密不可分：從2020年年報來看，調(diào)出個股去年四季度業(yè)績增速中位數(shù)為8.29%，且無一個股業(yè)績增速超過30%、三只個股業(yè)績增速跌幅擴大；而調(diào)入個股同期業(yè)績增速中位數(shù)為33.61%，多數(shù)個股業(yè)績增速正在逐季改善或者處在較高位置。這表明，對于科創(chuàng)板標的，資金仍然喜歡追逐景氣度趨勢良好的標的。

　　有何影響？

　　去年7月22日收盤后，上交所首次發(fā)布科創(chuàng)50指數(shù)歷史行情，并于7月23日起正式發(fā)布實時行情。

　　自7月23日至今，科創(chuàng)50指數(shù)整體呈現(xiàn)出震蕩下行的走勢，累計下跌15.76%。就在3月8日至3月12日這周，科創(chuàng)50指數(shù)累計下跌5.15%。

　　“全球視角下，同期主要市場指數(shù)漲跌互現(xiàn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌幅居前�！眹�盛證券策略團隊表示，對標國內(nèi)大盤，科創(chuàng)板相對收益下跌，截至3月12日收盤，科創(chuàng)50指數(shù)/上證綜指降至0.37；對標海外科技創(chuàng)新企業(yè)云集的納斯達克市場，截至3月12日收盤，科創(chuàng)50指數(shù)/納斯達克指小幅降至0.09。

　　從估值角度來看，截至3月12日收盤，科創(chuàng)50指數(shù)市盈率(PE，TTM)為67倍，市凈率(PB，LF)為6.49倍；相對估值角度而言，科創(chuàng)50相對大盤估值溢價下降，截至3月12日收盤，科創(chuàng)50指數(shù)/上證綜指的PE、PB相對估值均為4.21。

　　興業(yè)證券策略王德倫團隊認為，科創(chuàng)50指數(shù)表現(xiàn)相對弱勢，一方面與其密集的行業(yè)分布有關(guān)�？苿�(chuàng)50指數(shù)成立初期可選樣本空間有限，因此權(quán)重股集中在半導(dǎo)體行業(yè)且龍頭個股占比極大，指數(shù)風(fēng)格與年初熱門的消費成長板塊并不完全相似，相對表現(xiàn)偏弱；另一方面，指數(shù)內(nèi)的部分成份股對于指數(shù)表現(xiàn)也有所拖累。

　　“伴隨著優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷加速登陸科創(chuàng)板，許多大市值、高增長、近期上市的好公司將被納入科創(chuàng)50指數(shù)。科創(chuàng)50指數(shù)的不斷更新迭代，有望持續(xù)提升科創(chuàng)50指數(shù)的質(zhì)量和表現(xiàn)，科創(chuàng)50ETF的投資價值也將愈發(fā)凸顯�！蓖醯聜悎F隊稱。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，以此次科創(chuàng)50指數(shù)成份股調(diào)整后的2020年度業(yè)績情況來看，科創(chuàng)50指數(shù)成份股的凈利潤同比增幅中位數(shù)為43.14%(高于調(diào)整前的29.99%)，有34家公司的凈利潤同比增長，增幅在10%以上的有32家(調(diào)整前為31家)，50%以上的有21家(調(diào)整前為19家)，100%以上的有9家(與調(diào)整前持平)。

　　在科創(chuàng)50指數(shù)推出之后，相關(guān)的ETF產(chǎn)品也相繼推出。2020年9月份，科創(chuàng)板50ETF首批4只產(chǎn)品獲批，分別為華夏上證科創(chuàng)板50ETF、易方達上證科創(chuàng)板50ETF、工銀瑞信上證科創(chuàng)板50ETF、華泰柏瑞上證科創(chuàng)板50ETF，目前規(guī)模分別為124.58億元、65.18億元、49.21億元、49.84億元。

　　2021年1月27日，首只境外上市的科創(chuàng)板ETF在紐約證券交易所掛牌上市；南方東英科創(chuàng)板50指數(shù)ETF和博時香港科創(chuàng)50ETF分別于2月10日和2月18日在港交所上市。據(jù)第一財經(jīng)獲悉，日本大和資管推出的日本市場首只科創(chuàng)50ETF也計劃將于4月8日在日本證券交易所正式上市交易，并有數(shù)家海外大型投資機構(gòu)正在洽談中。