銀行理財子公司探索股權(quán)投資新玩法

　　信銀理財有限責任公司（簡稱“信銀理財”）近日完成銀行理財子公司全市場首次對S基金的直接投資。S基金選擇在標的基金較為成熟時期進入，對投資人而言，投資回報期更短、確定性更強，是理財子公司對股權(quán)投資新形式的一次重要探索。

　　隨著資管新規(guī)過渡期進入倒計時、凈值化轉(zhuǎn)型加速，越來越多的銀行理財子公司積極探索投資新領(lǐng)域。在業(yè)內(nèi)人士看來，這將有助于銀行理財子公司獲取高收益資產(chǎn)、降低資本消耗、提高利潤增長。

　　業(yè)內(nèi)首次對S基金投資

　　日前，信銀理財完成對上海半導體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的股權(quán)投資，投資金額為5000萬元。信銀理財表示，這是銀行理財子公司全市場首次對S基金的直接投資。

　　所謂S基金，是一類專門從投資者手中收購另類資產(chǎn)基金份額、投資組合或出資承諾的基金產(chǎn)品。私募股權(quán)基金一般投資期限較長，前期為投資期，回報較低，不確定性較強。而S基金選擇在標的基金較為成熟時期進入，對投資人而言，投資回報期更短、確定性更強。

　　公開資料顯示，上海半導體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）是國家大基金旗下聚焦裝備材料領(lǐng)域的子基金，基金總規(guī)模50.5億元，重點投資運作與集成電路及半導體行業(yè)密切相關(guān)的項目。

　　信銀理財風險投資團隊執(zhí)行總經(jīng)理湯毅君認為，半導體裝備和材料是國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)鏈中最薄弱的環(huán)節(jié)，細分領(lǐng)域基本被境外壟斷，國內(nèi)市場存在大量新興企業(yè)和并購機會，值得挖掘潛在長期投資價值。半導體裝備和材料領(lǐng)域是信銀理財重點布局的細分賽道。

　　主要方式有兩種

　　當前，股權(quán)投資已成為銀行理財子公司爭相布局的領(lǐng)域。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前開業(yè)的銀行理財子公司中，工銀理財、建信理財、興銀理財、信銀理財、杭銀理財和徽銀理財?shù)榷家堰M軍股權(quán)投資領(lǐng)域。

　　中信建投分析師楊榮表示，此前銀行理財子公司主要通過發(fā)行私募理財產(chǎn)品的形式進入私募股權(quán)投資市場，信銀理財投資S基金是銀行理財子公司探索私募股權(quán)投資的新形式，預計銀行理財子公司股權(quán)投資形式將越來越多樣化，拓展現(xiàn)有銀行理財子公司業(yè)務范圍。

　　銀行理財子公司布局股權(quán)投資主要有兩種方式：一是LP（有限合伙人）模式，即投資股權(quán)投資基金；二是直接投資模式，即投資未上市公司股權(quán)。例如，工銀理財通過參股股權(quán)投資基金（LP模式）進入股權(quán)投資市場，基金管理人選擇相對開放。

　　記者注意到，建信理財和信銀理財?shù)葘�LP模式和直接投資模式均有嘗試。此前，信銀理財直接投資湖州市大數(shù)據(jù)運營有限公司和杭州靈西機器人智能科技有限公司。建信理財除采取LP模式投資成都武侯武資投資管理中心（有限合伙）和廣東建恒鄉(xiāng)村振興股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）外，還直接投資了盛虹集團。

　　發(fā)力私募股權(quán)投資

　　值得注意的是，銀行理財子公司投資未上市公司股權(quán)只能以私募理財形式發(fā)行產(chǎn)品。根據(jù)《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，銀行理財子公司發(fā)行公募理財產(chǎn)品，應當主要投資于標準化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)，法律、行政法規(guī)和國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)另有規(guī)定的除外。

　　今年1月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)的《建設(shè)高標準市場體系行動方案》提出，鼓勵銀行及銀行理財子公司依法依規(guī)與符合條件的證券基金經(jīng)營機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作，研究完善保險機構(gòu)投資私募理財產(chǎn)品、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金和債轉(zhuǎn)股的相關(guān)政策。

　　記者獲悉，接下來還有不少銀行理財子公司將發(fā)力私募股權(quán)投資。交銀理財董事長涂宏透露，交銀理財將擇機推出長三角股權(quán)投資定制私募產(chǎn)品，豐富長三角地區(qū)投資產(chǎn)品種類。郵儲銀行副行長徐學明表示，郵儲銀行將從三方面推動理財子公司和資本市場對接，包括推出未上市的股權(quán)投資產(chǎn)品，如Pre-IPO和PE。

　　清科研究中心認為，在起步階段，多數(shù)銀行理財子公司傾向于選擇與股權(quán)投資機構(gòu)進行合作，通過優(yōu)勢互補提升產(chǎn)品收益。目前市場鮮有銀行理財子公司投資私募股權(quán)投資母基金的案例，與私募基金的更多合作模式仍在探索中。