厘清“假套�！薄罢嫱稒C(jī)” 樹立正確避險理念

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）劇烈波動行情下，一些企業(yè)套保虧損嚴(yán)重的傳聞不時浮現(xiàn)。

　　《套期保值虧損15億,股價暴跌6%!金龍魚的神話破滅！》《道道全套保虧損近兩億!分紅兩千萬為安撫投資者?》…5月17日，J上市公司的一紙公告再度引發(fā)了市場熱議。J公司公告稱，從2020年5月開始至2021年5月13日期間，其全資子公司期貨賬戶共計(jì)交易熱卷期貨2105合約（10%保證金率，2021年5月15日到期）13,430手，截至2021年5月13日平倉，合計(jì)交易損失8725.56萬元。

　　“本可靠正常經(jīng)營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利，卻因使用期貨工具進(jìn)行套期保值致大額虧損。”套期保值站上了風(fēng)口浪尖，質(zhì)疑、乃至誤解的報(bào)道鋪天蓋地而來。

　　在5月26日開始的“第十八屆上海衍生品市場論壇主題峰會”上，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，首先，要正確認(rèn)識套期保值。套期保值的目的不在于追求盈利，其行為帶有明顯的防御特征：套期保值可以將銷售利潤或生產(chǎn)成本鎖定，其根本目的不在于通過期貨頭寸賺了多少錢，而在于規(guī)避了未來可能發(fā)生的虧損。

　　“現(xiàn)如今，商品期貨套期保值的內(nèi)涵已深入人心；但令人擔(dān)憂的是，人們對套期保值‘曲解’卻有所抬頭。如果認(rèn)為套期保值能給投資者帶來超級收益、或可能導(dǎo)致巨虧，那純屬誤解。畢竟，期貨僅僅是一種避險工具而已�！鄙鲜鋈耸勘硎�。

　　其次，要區(qū)分套保和投機(jī)。一些公司進(jìn)入期貨市場，不是尋求避險，而是寄希望“賭一把”，掙額外的大錢。

　　實(shí)際上，J公司自己也承認(rèn)，其從事的并非套期保值，而是期貨投機(jī)。公司公告稱，在公司期貨交易出現(xiàn)大額浮虧的情況下，為減少相關(guān)風(fēng)險，公司將嚴(yán)格遵守《期貨交易管理制度》的相關(guān)規(guī)定，嚴(yán)格控制期貨業(yè)務(wù)的資金規(guī)模，不再轉(zhuǎn)入資金，并逐步減少期貨投資倉位。同時加強(qiáng)對國家及相關(guān)管理機(jī)構(gòu)相關(guān)政策的把握和理解，有效防范、發(fā)現(xiàn)和化解風(fēng)險，確保進(jìn)行期貨交易的資金相對安全，不會影響公司業(yè)務(wù)的正常開展。待在手合約全部平倉后，公司將終止投資性期貨交易。公司未來仍將主要精力投入主業(yè)經(jīng)營中。

　　南華期貨能化分析師戴高策告訴記者，企業(yè)套保的頭寸需要結(jié)合現(xiàn)貨端同時考量，不能僅僅只考慮期貨端的頭寸，企業(yè)套保的本質(zhì)是通過現(xiàn)貨與期貨的對沖來控制風(fēng)險。例如輪胎廠如果擔(dān)心未來原料價格上漲通過上期所RU合約進(jìn)行買入套保，近期天然橡膠現(xiàn)貨與期貨均下跌，雖然套保期貨頭寸虧損，但企業(yè)在現(xiàn)貨市場可以以更低的價格買入原料，綜合計(jì)算利潤后企業(yè)不一定會虧損，其主要的盈虧點(diǎn)其實(shí)在于基差的變化。因此對待這樣的傳聞，需要結(jié)合企業(yè)實(shí)際的套保策略方案與真實(shí)的經(jīng)營情況去衡量真實(shí)的期現(xiàn)貨綜合的套保效果。