聶慶平：建設(shè)有活力有韌性資本市場(chǎng) 券商要發(fā)揮三方面作用

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）11月22日，中國(guó)證券金融股份有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)聶慶平在中國(guó)證券報(bào)主辦的“聚焦深化改革 證券業(yè)再出發(fā)”——2019證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展論壇上做主題發(fā)言時(shí)表示，建設(shè)有活力有韌性的資本市場(chǎng)，要求證券公司在建立以信息披露為中心的股票發(fā)行注冊(cè)制方面發(fā)揮樞紐作用，在建立以價(jià)值投資為核心的股票交易制度方面發(fā)揮主導(dǎo)作用，在開(kāi)展金融創(chuàng)新和防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。

　　聶慶平分析，當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)正處在對(duì)外資開(kāi)放的重要時(shí)期。在證券服務(wù)業(yè)開(kāi)放方面，合資證券公司、基金管理公司和期貨公司的外資持股比例大幅放寬，并將在2020年分步取消外資股比限制。在資本市場(chǎng)開(kāi)放方面，境外資金目前可以通過(guò)多種途徑進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)。此外，外資還可以通過(guò)基金互認(rèn)參與境內(nèi)基金市場(chǎng)，通過(guò)QFII和RQFII參與境內(nèi)交易所債券市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)，通過(guò)特定品種方式參與境內(nèi)原油期貨、鐵礦石期貨、PTA、20號(hào)膠期貨交易，我國(guó)資本市場(chǎng)已形成全面對(duì)外資開(kāi)放格局。

　　他指出，證監(jiān)會(huì)圍繞資本市場(chǎng)存在的關(guān)鍵性問(wèn)題，從體制機(jī)制入手，深化注冊(cè)制改革、提高上市公司質(zhì)量、完善交易制度、加強(qiáng)司法供給、鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市和保護(hù)中小投資者利益等12個(gè)方面的改革，是建設(shè)有活力有韌性資本市場(chǎng)的具體體現(xiàn)。

　　聶慶平表示，建設(shè)有活力有韌性資本市場(chǎng)，券商要發(fā)揮三方面作用。

　　一是要求證券公司在建立以信息披露為中心的股票發(fā)行注冊(cè)制方面發(fā)揮樞紐作用。適應(yīng)注冊(cè)制改革的要求，證券公司亟待建立和完善注冊(cè)制下的股票保薦與承銷制度和業(yè)務(wù)管理機(jī)制。一方面，要以勤勉盡責(zé)為操守，建立以信息披露為中心的招股說(shuō)明書(shū)保薦注冊(cè)制度；另一方面，以詢價(jià)制為中心，建立市場(chǎng)化股票發(fā)行與承銷制度。與此同時(shí)，以法治化為中心，建立和完善嚴(yán)厲處罰欺詐發(fā)行的法律制度。

　　二是要求證券公司在建立以價(jià)值投資為核心的股票交易制度方面發(fā)揮主導(dǎo)作用。我國(guó)股市中藍(lán)籌股長(zhǎng)期處于被低估狀態(tài)，不僅相對(duì)于境外市場(chǎng)藍(lán)籌板塊估值明顯偏低，相對(duì)于A股其它板塊也明顯偏低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前上證50指數(shù)市盈率9.8倍、滬深300指數(shù)市盈率12.2倍，遠(yuǎn)低于美、英、德、日等市場(chǎng)約20倍的藍(lán)籌板塊估值；滬深300指數(shù)市盈率為全部A股平均市盈率的70%、中小板市盈率的47%、創(chuàng)業(yè)板市盈率的30%，而美國(guó)藍(lán)籌股指數(shù)的估值接近全市場(chǎng)的90%，是美股估值體系的決定力量。因此，我國(guó)證券業(yè)要提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，就必須改變目前“炒新、炒小、炒差”，以通道業(yè)務(wù)為核心的同質(zhì)化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，要以藍(lán)籌板塊和價(jià)值投資為引領(lǐng)，讓藍(lán)籌板塊估值理性回歸，才能形成合理的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市。

　　三是要求證券公司在開(kāi)展金融創(chuàng)新和防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。金融創(chuàng)新活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)積累是一個(gè)由量變到質(zhì)變的過(guò)程，單一產(chǎn)品可能風(fēng)險(xiǎn)不大，但如果該產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、規(guī)模增速過(guò)快，疊加起來(lái)將產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。在創(chuàng)新活動(dòng)場(chǎng)內(nèi)化的同時(shí)，證券公司還需要有逆周期調(diào)節(jié)的業(yè)務(wù)意識(shí)，同步加強(qiáng)風(fēng)控制度建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。要確保創(chuàng)新產(chǎn)品的交易細(xì)節(jié)和賬戶明細(xì)均有數(shù)據(jù)記錄和統(tǒng)計(jì)；要?jiǎng)討B(tài)跟蹤分析創(chuàng)新產(chǎn)品的交易情況、風(fēng)險(xiǎn)傳遞和規(guī)模變化；要建立全面、系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警體系，保證監(jiān)管部門及時(shí)掌握業(yè)務(wù)運(yùn)行情況，評(píng)判業(yè)務(wù)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)；要及時(shí)提醒相關(guān)主體采取相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)防控措施，必要時(shí)要采取監(jiān)管措施。