招商證券：四季度金融地產、可選消費有望表現較好

　　2020年四季度的風格將如何演繹？首先，從經濟周期角度來看，當前貨幣政策悄然生變，超額流動性轉為負增長，實體經濟延續(xù)復蘇，8月社融超預期回升，經濟處于復蘇期，金融地產、可選消費有望表現較好。其次，在宏觀流動性邊際收緊背景下，微觀流動性也在逐漸收緊，流動性驅動的邏輯被削弱。而隨著經濟基本面的走強，市場或將由流動性驅動走向基本面驅動。最后，2018年以來新興行業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)估值差不斷拉大，傳統(tǒng)行業(yè)的低估值特點可能在四季度更受機構投資者青睞。

　　綜合來看，金融地產、可選消費可能會有較好表現。