國泰君安：A股處于較為友好的交易窗口
中證網(wǎng)訊（記者 林倩）11月22日，國泰君安策略團(tuán)隊發(fā)布研報稱，人民幣升值疊加外部風(fēng)險落地，A股處于較為友好的交易窗口。交易復(fù)蘇是當(dāng)前市場的核心驅(qū)動，可緊扣可選消費與中國制造兩條主線。
國泰君安認(rèn)為，未來一個季度上證綜指將維持震蕩，核心源于流動性與盈利修復(fù)的拉鋸。貨幣政策收緊預(yù)期以及信用缺錨仍是當(dāng)前約束風(fēng)險偏好的重要力量，市場突破上沿尚缺乏基礎(chǔ)。震蕩之中，重在結(jié)構(gòu)，盈利替代無風(fēng)險利率下行成為市場運(yùn)行的內(nèi)核。
該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，11月輝瑞新冠疫苗催化以來，全球復(fù)蘇交易出現(xiàn)共振，銅、鐵礦石等主要工業(yè)金屬、原油價格大幅上漲、美國債券期限利差走闊，以及包括A股在內(nèi)的全球股票資產(chǎn)內(nèi)部對經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為敏感的周期、可選消費品開始跑贏，大類資產(chǎn)變動隱含的是投資者對全球復(fù)蘇與再通脹預(yù)期的升溫。全球復(fù)蘇仍在早期，方向重于波動，交易復(fù)蘇與復(fù)蘇當(dāng)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍是當(dāng)前股票風(fēng)格的主線。
“人民幣升值+外部風(fēng)險落地+復(fù)蘇交易，有利于海外投資者繼續(xù)增配中國資產(chǎn)；另一方面也有利于提升受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的股票類別尤其是低估值藍(lán)籌的股票彈性�！眹┚仓赋�，9月以來A股風(fēng)格結(jié)構(gòu)一個明顯變化，在于從追逐短期業(yè)績確定性（如9月基建鏈）到布局遠(yuǎn)期盈利復(fù)蘇（如汽車、新能源、家電、石化等）。其背后是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段認(rèn)識的變化。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能由政策刺激、基建與地產(chǎn)托底過渡到消費的回暖、出口的改善以及企業(yè)資本開支的上升。這也意味著投資的關(guān)鍵，落腳在制造和可選消費。
在具體的配置上，國泰君安強(qiáng)調(diào)，需以更高的視角、更遠(yuǎn)的盈利景氣看待投資機(jī)會，推薦“可選消費+中國制造”兩條主線：一是可選消費推薦酒店、白酒、汽車、家電、航空；二是中國制造推薦新能車、光伏、機(jī)械、石化、基化。
