招商證券：市場(chǎng)風(fēng)格或在1月底轉(zhuǎn)向中小成長(zhǎng)和低估值公司

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）招商證券策略團(tuán)隊(duì)1月28日發(fā)布研報(bào)表示，近兩天市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整的主要原因是流動(dòng)性預(yù)期出現(xiàn)惡化，近期銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性逐漸趨于緊張，回購(gòu)利率中樞持續(xù)加速上移，央行在公開(kāi)市場(chǎng)也開(kāi)始回籠資金。貨幣的緊縮較此前預(yù)期更為提前，此外，市場(chǎng)對(duì)于1月社融預(yù)期也較為悲觀。此外，今天市場(chǎng)調(diào)整的另外一個(gè)原因是年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露，市場(chǎng)對(duì)于可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的標(biāo)的進(jìn)行集中拋售，2018年及2019年1月最后幾個(gè)交易日也出現(xiàn)了調(diào)整。
　　招商證券表示，市場(chǎng)風(fēng)格很可能會(huì)轉(zhuǎn)換。在流動(dòng)性充裕，利率水平較低的背景下，長(zhǎng)期空間大、確定性強(qiáng)或者業(yè)績(jī)穩(wěn)定強(qiáng)的標(biāo)的，在貼現(xiàn)率下行的背景下不斷提升估值，同時(shí)引發(fā)了申購(gòu)正反饋，居民資金加速入市，進(jìn)一步推高估值。也使得很多低估值、中小市值公司的估值殺到了歷史較低水平附近。當(dāng)貼現(xiàn)率回升，企業(yè)盈利加速改善，股票市場(chǎng)定價(jià)邏輯從長(zhǎng)期空間和穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的邏輯將會(huì)回到短期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，未來(lái)有增長(zhǎng)邏輯，估值性?xún)r(jià)比會(huì)更加重要，PEG選股策略會(huì)重新回歸。而符合PEG小于1，主要集中　　在中小成長(zhǎng)和低估值領(lǐng)域。切換的節(jié)點(diǎn)很可能就是1月底。
　　招商證券認(rèn)為，未來(lái)一個(gè)季度，市場(chǎng)不會(huì)陷入調(diào)整期。因?yàn)?021年在內(nèi)外需求共振的情況下，2021年的盈利增速將會(huì)較高，在科技、外需、通脹收益以及疫情恢復(fù)等領(lǐng)域，會(huì)出現(xiàn)較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)標(biāo)的，2021年上半年盈利增速無(wú)憂(yōu)。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)會(huì)對(duì)沖階段性流動(dòng)性偏緊，真正需要擔(dān)心的是二季度之后，盈利增速也下行。
　　2021年經(jīng)濟(jì)增速高，2022年開(kāi)始將會(huì)進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、擴(kuò)展全球市場(chǎng)等領(lǐng)域仍然有很多新增的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，對(duì)于中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景不必過(guò)于悲觀，中小公司仍有一批公司將會(huì)在未來(lái)崛起為新龍頭、低估值金融地產(chǎn)的估值也難進(jìn)一步大幅下行。