國泰君安：本輪反彈難言趨勢性行情 短期仍是震蕩格局

　　國泰君安指出，上周上證指數(shù)創(chuàng)近一月新高，但仍距3500“差一口氣”，我們認為本輪反彈難言趨勢性行情，短期仍是震蕩格局。不必對2021年全A盈利增速逐季下滑、三四季度甚至接近“零增長”的節(jié)奏預(yù)期悲觀，從全年來看無論是盈利增速還是ROE均較2020年甚至2019年有明顯提升。同時結(jié)構(gòu)上出口鏈、消費服務(wù)和制造業(yè)投資等領(lǐng)域景氣度上行動能強勁，超預(yù)期空間充足。國內(nèi)信用總量擴張的拐點已在逐步確認，但結(jié)構(gòu)亮點仍未被充分認知，信貸結(jié)構(gòu)有望向制造業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)傾斜。預(yù)計未來短期仍是橫盤震蕩，震蕩中大盤的每次越線都將不再容易，劍鋒應(yīng)指向盈利邊際突出之處。我們認為周期制造在二季度仍將會有較強的防御價值以及較好的相對收益，此外應(yīng)逐步布局經(jīng)歷較長時間調(diào)整的科技成長。