申萬宏源：市場擔(dān)憂的快速“緊信用”實(shí)際并未出現(xiàn)

　　4月12日央行公布3月金融數(shù)據(jù)。3月M2同比9.4%，前值10.1%；M1同比7.1%，前值7.4%。社會融資規(guī)模增量3.34萬億元，預(yù)期為3.7萬億元，前值為1.71萬億元。新增人民幣貸款2.73萬億元，預(yù)期為2.3萬億元，前值為1.36萬億元。

　　申萬宏源指出，社融如期“中性回落”，信貸新增仍快于常年；剔除基數(shù)后，市場擔(dān)憂的快速“緊信用”實(shí)際并未出現(xiàn)。新增信用結(jié)構(gòu)顯示，對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期處于核心穩(wěn)定地位的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍保持了總量意義上合理的呵護(hù)態(tài)勢。今年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期，信用增速拐點(diǎn)領(lǐng)先于地產(chǎn)基建投資半年左右的傳統(tǒng)規(guī)律受到擾亂，下半年中性信用擴(kuò)張仍可支撐投資穩(wěn)中向好。 M1、M2增速雙雙回落，但剔除基數(shù)和政府債務(wù)融資節(jié)奏扭曲后，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的活躍度仍然相對穩(wěn)定。