一周減持套現(xiàn)3億港元？朱雀基金拋售華泰H股，原因竟是…賣方研究普遍看好券商股

　　朱雀基金近期連續(xù)減持華泰證券H股，粗略估算5月28日至6月4日累計減持變現(xiàn)金額已高達3億港元。

　　港交所數(shù)據(jù)顯示，朱雀基金6月4日減持了938.8萬股華泰證券H股。而在5月28日，朱雀基金還完成了一筆756.62萬股的減持。粗略估計，5月28日至6月4日之間，朱雀基金累計減持華泰證券約2429.46萬股，以區(qū)間成交均價計算，成交金額近3億港元。

　　朱雀基金稱這一動作是因產(chǎn)品到期造成的被動減持。事實上，朱雀基金曾在去年三季度起連續(xù)加倉華泰證券H股，最近一筆加倉動作甚至可以追溯到今年1月。

　　與此同時，各家賣方也不約而同重申，當前券商股估值已具顯著的安全邊際，中長期良好確定性來自改革創(chuàng)新紅利，尤其利好頭部機構和特色型券商。而隨著職業(yè)經(jīng)理人制度和股權激勵落地，華泰證券治理結構日益完善，“財富管理+機構業(yè)務”雙輪驅動戰(zhàn)略日見成效，估值不應與基本面背離。

　　朱雀基金連續(xù)減持華泰

　　根據(jù)港交所披露的交易數(shù)據(jù)，6月4日，朱雀基金減持了938.8萬股華泰證券H股，平均每股作價11.55港元，總金額約為1.08億港元。這并不是朱雀基金近期首次減持華泰證券，就在5月28日，朱雀基金還完成了一筆756.62萬股的減持，以每股成交均價11.96港元估算，成交總金額約合9049.18萬港元。

　　需要注意的是，5月28日至6月4日之間，朱雀基金持有華泰證券H股數(shù)量由1.6億股，減少到6月4日的1.35億股，累計減少約2429.46萬股。按區(qū)間成交均價每股11.76港元估算，期間朱雀證券通過減持華泰證券H股變現(xiàn)約2.86億港元。

　　根據(jù)朱雀基金6月2日發(fā)布的公告，在此輪減持之前，朱雀基金共持有約1.6億股華泰證券H股股份，持股比例為9.29%。但截至6月4日，朱雀基金持股數(shù)量已減少至1.35億股，持股比例也減少到7.87%。

　　對朱雀基金回應券商中國記者時稱，這一減持動作實際是因為“產(chǎn)品到期被動減持”。朱雀基金旗下部分公募產(chǎn)品則提到，一季度其股票庫進行了較多微調，包括增加銀行、公用事業(yè)、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈配置，減少券商配置，以及小幅度減少傳統(tǒng)車轉型新能源車的股票。

　　需要注意的是，去年9月至今年1月，朱雀基金一直在加倉華泰證券H股。港交所數(shù)據(jù)顯示，朱雀基金曾在2020年9月2日對華泰證券進行過增持，彼時共持有8709.54萬股，持股比例僅為5.07%。而到了今年1月22日，朱雀基金持有股份數(shù)量已達到1.57億股，持股比例為9.13%。

　　此外在2020年5月，朱雀基金總經(jīng)理梁躍軍在也向媒體表示，證券行業(yè)將迎來發(fā)展的良好時機，非�？春萌�商板塊的未來表現(xiàn)。券商作為資本市場改革重要參與者，有望持續(xù)迎來政策紅利。頭部券商資本實力雄厚、業(yè)務布局全面、國際化業(yè)務領先、風控水平較高，未來有望繼續(xù)做大做強。

　　一季度機構減持華泰證券

　　朱雀基金并不是近期唯一減持華泰證券的機構投資者。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，機構合計持有華泰證券A股股份數(shù)量為35.66億股，其中一般法人持有26.16億股，基金持有4.35億股，券商持有2.53億股，陸股通持有2.61億股。

　　對照2020年底數(shù)據(jù)，機構合計持有華泰證券A股數(shù)量減少了4.71億股，其中基金持股減少2.15億股，券商持股減少1.45億股，成為機構減持主力。而這一情況或許與華泰證券今年以來股價先高后低的走勢也有有關。

　　K線圖顯示，元旦之后，華泰證券A股股價先是走出了一波反彈行情。1月12日甚至大漲7.72%，一度觸及19.89元/股的區(qū)間高點。但在此之后，華泰證券A股便一路震蕩走低，6月9日最新收盤價為16.31元/股。

　　但實際上，作為一直以來備受機構青睞的頭部券商，華泰證券一季度業(yè)績表現(xiàn)仍舊可圈可點。

　　2021年一季度，華泰證券實現(xiàn)營業(yè)收入87.88億元，同比增長28.02%；歸母凈利潤33.09億元，同比增長14.58%；加權平均ROE為2.54%，同比增長0.21個百分點。中信證券非銀金融首席分析師邵子欽表示，華泰證券一季度業(yè)績增長符合預期。

　　一季度，華泰證券實現(xiàn)利息收入35.11億元，同比增長46%；實現(xiàn)投行業(yè)務手續(xù)費收入9.40億元，同比增長146%；顯示華泰證券兩融業(yè)務保持強勢，投行業(yè)務逐漸回暖。此外，經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費收入17.86億元，同比增長18%；投資收益+公允價值變動損益39.89億元，同比增長20%，資管業(yè)務收入費收入7.01億元，同比下降17%。

　　安信證券非銀金融首席分析師張經(jīng)緯認為，華泰證券是國內(nèi)領先的科技驅動型券商，持續(xù)推進數(shù)化轉型，旗下漲樂財富通月活居行業(yè)首位，科技賦能成果斐然。此外其限制性股權激勵計劃在3月授予完畢，進一步朝著市場化方向改革推進，看好優(yōu)秀的管理制度以及人才激勵舉措，提升整體綜合競爭力。

　　“券商股估值已具有顯著的安全邊際，中長期良好確定性來自改革創(chuàng)新紅利。”邵子欽也表示，隨著職業(yè)經(jīng)理人制度和股權激勵落地，華泰證券治理結構日益完善，“財富管理+機構業(yè)務”雙輪驅動戰(zhàn)略日見成效，估值不應與基本面背離。

　　低估值券商股還能買嗎？

　　其實，華泰證券不過是當前券商板塊尷尬處境的一個縮影。盡管上市券商2020年年報業(yè)績普遍靚麗，一季度報業(yè)績也符合市場預期，整體估值和股價卻始終未見起色。

　　東興證券非銀研究團隊表示，近日市場流動性邊際改善和交易熱情上升漸成趨勢，源源不斷的新投資者加入必然會增強市場活力，并同券商表現(xiàn)形成持續(xù)正反饋，進而改善板塊基本面。證券板塊“提估值”的持續(xù)性更可期待，短期估值修復行情或將演進至中期機會。

　　“券商板塊短期內(nèi)將呈磨底走勢，長期內(nèi)政策催化劑可期，適宜左側布局。”中信建投非銀金融首席分析師趙然此前提到，當前券商板塊市盈率相當于2018年熊市底部震蕩區(qū)間，市凈率接近2018年底部震蕩區(qū)間，板塊的下行空間有限。全年2021年資本市場改革有望持續(xù)推進，單次T+0交易、科創(chuàng)板引入做市商制度等制度均可期待，進一步加大開放、引導中長期資金入市、發(fā)展私募股權基金等措施有望推出，為券商板塊托底。

　　趙然建議重點關注兩類券商：

　　一是頭部券商，在培育航母級券商的政策導向下，頭部券商將在財富管理、投資銀行、衍生品交易等領域集聚市場資源，長期成長性占優(yōu)；

　　二是具備細分領域核心競爭力的精品券商，此類券商有望走出差異化的發(fā)展道路，實現(xiàn)市場份額的逆勢提升。

　　平安證券非銀行金融團隊也表示，近期易會滿主席發(fā)聲支持行業(yè)專業(yè)化、差異化發(fā)展，“白名單”制度落地提升入圍券商融資效率，尤其為合規(guī)及公司治理水平較高的中小型券商發(fā)展提供通路，促進行業(yè)整體向多元化、專業(yè)化、高效化發(fā)展。當前行業(yè)估值位于中部歷史分位點，仍具有配置價值。