信達(dá)證券董事長艾久超：專注另類投行 服務(wù)實體經(jīng)濟

　　■ 證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展與文化建設(shè)高管談

　　資本市場新的發(fā)展階段對證券行業(yè)提出了更高的要求。信達(dá)證券股份有限公司董事長艾久超日前在接受中國證券報記者專訪時表示，證券行業(yè)自身的高質(zhì)量發(fā)展必須依靠服務(wù)實體經(jīng)濟，離開了服務(wù)實體經(jīng)濟的本源，證券行業(yè)就成了“空中樓閣”。

　　艾久超強調(diào)，多年來，信達(dá)證券牢記中國信達(dá)“化解金融風(fēng)險、服務(wù)實體經(jīng)濟、助力國企改革”使命，踐行中國信達(dá)“專業(yè)經(jīng)營，效率至上，創(chuàng)造價值”的高質(zhì)量發(fā)展理念和“做精專業(yè)、協(xié)同主業(yè)”的協(xié)同宗旨，協(xié)助集團履行好化解金融風(fēng)險的“國家隊”作用，在協(xié)同主業(yè)、服務(wù)實體經(jīng)濟、提升服務(wù)客戶能力的同時推動自身專業(yè)化、特色化及高質(zhì)量發(fā)展。

　　在三個方面交出滿意答卷

　　艾久超認(rèn)為，證券行業(yè)要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需要在三個方面交出滿意答卷。一是聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟本源，為實體經(jīng)濟發(fā)行人和投資者提供專業(yè)化的中介服務(wù)，不斷解決實體經(jīng)濟發(fā)展中遇到的瓶頸問題，是證券行業(yè)的天職和宗旨。二是以投資銀行為突破口提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力，對于券商而言，注冊制改革既是挑戰(zhàn)又是機遇，要以注冊制改革為契機，重塑投資銀行業(yè)務(wù)邏輯，推動投資銀行業(yè)務(wù)從通道化、被動管理化，向項目篩選、資產(chǎn)定價、項目承銷、風(fēng)險控制等專業(yè)化主動管理職能轉(zhuǎn)變。三是形成差異化的行業(yè)競爭格局，證券行業(yè)通過探索差異化發(fā)展打造相對競爭優(yōu)勢，推動證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，從而實現(xiàn)全方位助力資本市場完善樞紐功能。

　　信達(dá)證券成立于2007年9月，是中國信達(dá)控股的金融子公司，是中國信達(dá)對接資本市場的重要平臺，也是金融資產(chǎn)管理公司系統(tǒng)首家設(shè)立的證券公司。15年來，信達(dá)證券已發(fā)展成為擁有87家營業(yè)部、16家分公司、5家控股子公司的專業(yè)、規(guī)范、有特色的全國性綜合類證券公司。2007年-2020年，公司注冊資本從15.11億元增至29.19億元；總資產(chǎn)從106.72億元增長至473.19億元，凈資產(chǎn)從19.38億元增長至116.34億元。目前，信達(dá)證券正積極籌備主板上市工作，上市后將進(jìn)一步增強資本實力和服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

　　艾久超指出，信達(dá)證券屬于成立較晚的中小券商，同時本身也脫胎于風(fēng)險券商，自成立之初，便面臨著較大的壓力和挑戰(zhàn)，如業(yè)務(wù)布局不合理、資本實力較弱、創(chuàng)新能力不足、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)飽和度提升、經(jīng)營同質(zhì)化嚴(yán)重等。隨著資本市場改革的不斷深化及證券業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，各類業(yè)務(wù)向頭部證券公司集中化的趨勢明顯。激烈的行業(yè)競爭以及獨特的股東背景，決定了信達(dá)證券只能根據(jù)自己的資源稟賦實施差異化發(fā)展的戰(zhàn)略，走打造特色精品券商之路。

　　“信達(dá)證券堅持以另類投行作為主要發(fā)展方向，努力塑造自身在不良資產(chǎn)經(jīng)營和特殊機遇投資領(lǐng)域的差異化特色。”艾久超表示，公司充分利用中國信達(dá)雄厚的資源和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，深度挖掘中國信達(dá)整體范圍內(nèi)綜合金融服務(wù)的機會，為集團提供資本市場支持服務(wù)，提高客戶開發(fā)、產(chǎn)品銷售和全方位金融服務(wù)的能力。

　　打造另類投行品牌特色

　　另類投行是指圍繞特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)，以資產(chǎn)價值恢復(fù)與提升為核心目標(biāo)，以資本市場為重要依托，以重組、重整、重構(gòu)、投融資及資源整合為基本手段，提供資本運作方面的專業(yè)化、特色化、差異化金融服務(wù)。特殊資產(chǎn)是指“在經(jīng)濟的特殊周期、宏觀環(huán)境的特殊階段，或發(fā)生特殊事件(如各種信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險事件)時，交易價值低于賬面價值或?qū)嶋H價值的資產(chǎn)”。

　　艾久超表示，另類投行作為投資銀行的一種特殊類型，除了具備一般投資銀行投融資中介的核心功能外，對于實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展還有不可或缺的獨特作用。另類投行能夠促進(jìn)特殊資產(chǎn)實現(xiàn)價值重塑和提升，進(jìn)而有效盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化增量，解決資源錯配等問題，推動特殊資產(chǎn)高效、有序流動，協(xié)調(diào)各利益相關(guān)方共同提升企業(yè)長遠(yuǎn)價值，促進(jìn)實體經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展，并從宏觀上起到經(jīng)濟與金融發(fā)展穩(wěn)定器的功能作用。

　　近年來，信達(dá)證券充分發(fā)揮自身在企業(yè)并購重組、產(chǎn)業(yè)整合、債轉(zhuǎn)股等方面的豐富經(jīng)驗，持續(xù)提升對部分中小民營企業(yè)的綜合處置及幫扶力度，在業(yè)內(nèi)形成了若干有影響力的成功案例，在化解金融風(fēng)險的同時，打造出信達(dá)證券在另類投行的品牌特色。

　　艾久超介紹，信達(dá)證券綜合運用低效剝離、重整置換、多級重組等一系列另類投行手段，將瀕臨退市的*ST毅達(dá)有效盤活，化解了公司內(nèi)生風(fēng)險，維護了社會穩(wěn)定，促進(jìn)了資產(chǎn)優(yōu)勝劣汰的流動。該案例是信達(dá)證券助力中小民營問題企業(yè)、支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的有力實踐，樹立了信達(dá)證券在資本市場及特殊資產(chǎn)處置市場的品牌形象。

　　談及信達(dá)證券另類投行業(yè)務(wù)積累的初步經(jīng)驗，艾久超指出，公司立足于中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變的基本面，堅持以另類投行作為主要發(fā)展方向，深度挖掘和精準(zhǔn)識別企業(yè)客戶需求，大力拓展并購重組、夾層投資、流動性支持、階段性持股等另類投資銀行業(yè)務(wù)，通過多渠道、多層面、多維度的綜合金融服務(wù)，打造信達(dá)證券在不良資產(chǎn)經(jīng)營和特殊機遇投資領(lǐng)域的差異化特色。

　　全面提升研究專業(yè)能力優(yōu)勢

　　“另類投行業(yè)務(wù)不僅要具備對企業(yè)價值、發(fā)展趨勢的專業(yè)研判能力，也需要對行業(yè)發(fā)展、國內(nèi)外經(jīng)濟形勢等宏觀因素進(jìn)行科學(xué)研判，更需要充分運用基于多年實踐所形成的對企業(yè)走出困境判斷的專業(yè)敏感性。”艾久超表示，信達(dá)證券著力打造一流的專業(yè)研發(fā)隊伍，總體思路是：通過市場化的賣方服務(wù)競爭，全面提升研究專業(yè)能力優(yōu)勢；通過一、二級市場的聯(lián)動，實現(xiàn)買方視角下的精品化、差異化研究服務(wù)。目前信達(dá)證券已在20多個行業(yè)領(lǐng)域逐步形成了較強的市場影響力。

　　艾久超指出，另類投資銀行圍繞特殊資產(chǎn)進(jìn)行收購、經(jīng)營和處置。由于特殊資產(chǎn)一般為風(fēng)險較高的問題資產(chǎn)，對于合規(guī)性及風(fēng)險性的識別、評估及管理要求較普通業(yè)務(wù)更高，合規(guī)及風(fēng)控能力是另類投行業(yè)務(wù)的核心經(jīng)營能力；同時，由于脫胎于風(fēng)險券商，信達(dá)證券更加重視并始終堅持誠信經(jīng)營，規(guī)范運作，從組織架構(gòu)、決策機制、稽核檢查等各個環(huán)節(jié)不斷強化管理，確保公司各項業(yè)務(wù)的穩(wěn)定、健康發(fā)展。

　　信達(dá)證券恪守中國信達(dá)“做精專業(yè)、協(xié)同主業(yè)”的協(xié)同宗旨，緊密圍繞為集團特殊資產(chǎn)經(jīng)營主業(yè)服務(wù)及為集團核心客戶服務(wù)兩條主線。提高協(xié)同效率，充分共享和整合中國信達(dá)范圍內(nèi)的客戶、品牌、渠道、產(chǎn)品、信息等資源，有效吸收和轉(zhuǎn)化中國信達(dá)在風(fēng)險定價方面的能力優(yōu)勢，對內(nèi)對外提供高水平的資本市場專業(yè)服務(wù)，高效化解金融和實體經(jīng)濟領(lǐng)域風(fēng)險，支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　“公司持續(xù)打造專業(yè)化研發(fā)團隊，為信達(dá)集團的各類股權(quán)、債權(quán)投資項目提供行業(yè)、企業(yè)分析報告，涉及標(biāo)的行業(yè)的競爭格局、發(fā)展趨勢、商業(yè)模式和標(biāo)的企業(yè)的競爭壁壘、經(jīng)營質(zhì)量、盈利及現(xiàn)金流預(yù)測、估值等內(nèi)容，為集團的投資決策提供參考�！卑�久超表示，信達(dá)證券研發(fā)團隊?wèi){借多年的行業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，通過研究調(diào)查、估值判斷和方案設(shè)計論證等方式參與集團主業(yè)開展，提供專業(yè)、客觀的決策意見，協(xié)助集團不斷提升防范金融風(fēng)險和實體經(jīng)濟風(fēng)險的能力。

　　據(jù)介紹，信達(dá)證券充分發(fā)揮另類投行的專業(yè)優(yōu)勢，協(xié)助中國信達(dá)幫助行業(yè)龍頭企業(yè)在行業(yè)低谷期完成價值鏈整合，盤活社會存量資產(chǎn)，推動行業(yè)多余產(chǎn)能的價值提升與整合，為中國信達(dá)找到服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟效益的“最大公約數(shù)”。在合規(guī)的前提下深入挖掘另類投行客戶多元化的業(yè)務(wù)需求，依托另類投行業(yè)務(wù)為其他業(yè)務(wù)帶來發(fā)展機會，通過其他業(yè)務(wù)的開展“反哺”另類投行業(yè)務(wù)，推動公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。

　　最后，艾久超強調(diào)，信達(dá)證券作為具有獨特股東背景及成長歷程的中小券商，在我國資本市場及證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的浪潮中，充分利用自身在另類投行領(lǐng)域的實踐優(yōu)勢及行業(yè)研究領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢，堅守穩(wěn)健合規(guī)經(jīng)營底線，找準(zhǔn)定位、主動作為、協(xié)同發(fā)展，積極打造特色化精品券商，在實現(xiàn)自身差異化高質(zhì)量發(fā)展的同時，為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展做出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。（本專欄由中國證券報與中國證券業(yè)協(xié)會聯(lián)合推出）