東亞前海證券總經(jīng)理田洪：提升治理水平 推進行業(yè)良性發(fā)展

　　資本市場發(fā)展30多年來，我國經(jīng)濟和資本市場取得了巨大的進步，證券公司作為資本市場中重要的中介機構(gòu)，服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平也得到顯著提升。東亞前海證券有限責任公司（簡稱“東亞前海證券”）總經(jīng)理田洪在接受中國證券報記者專訪時表示，注冊制全面實施與對違法違規(guī)行為零容忍均對證券公司的治理能力提出了更高要求。這既是一個以更高治理水平促進高質(zhì)量發(fā)展的機遇，也是一個需要不斷探索與創(chuàng)新才能完成的挑戰(zhàn)。當前證券行業(yè)依然存在“重市場輕風控、重數(shù)量輕質(zhì)量、重眼前輕長遠”等問題，這些問題多數(shù)是由微觀層面上公司治理缺陷所導(dǎo)致，因此提升證券公司治理質(zhì)量已成為推進行業(yè)健康發(fā)展的必要前提。

　　調(diào)節(jié)市場融資

　　在行業(yè)改革中不斷發(fā)展

　　田洪表示，作為經(jīng)營貨幣與金融資產(chǎn)的金融中介，證券公司是聯(lián)接發(fā)行市場、流通市場以及投資者的橋梁，證券公司“高負債、高風險、知識密集”三大典型特性決定了其必須具備治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范性和治理能力的有效性。只有規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)和有效的治理能力才能使員工形成有效的自我約束，進而幫助公司樹立良好的市場形象，獲得社會公眾信任，最終實現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展，從而更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　“回顧證券行業(yè)的發(fā)展歷史，我國證券公司治理水平伴隨著行業(yè)的快速發(fā)展而不斷改進，公司治理理念在30多年資本市場探索之路上發(fā)生了較為明顯的轉(zhuǎn)變�！碧锖楸硎�，2003年以前，證券公司強化以風險控制為主要內(nèi)容的外部監(jiān)管；2003年至2007年是有序發(fā)展的綜合治理階段；2008年至2019年是以提升效率為主的規(guī)范發(fā)展階段；2019年至今是不斷改革創(chuàng)新的高質(zhì)量發(fā)展階段。從起步初期更加注重合規(guī)到發(fā)展中期開始強調(diào)有序發(fā)展與風險控制，近年來隨著資本市場快速發(fā)展，提升證券公司治理水平的重要性愈發(fā)凸顯。

　　在田洪看來，經(jīng)歷金融行業(yè)不斷改革與創(chuàng)新，我國證券公司治理組織架構(gòu)已經(jīng)基本形成，各家公司普遍建立起以股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層為主體的公司治理組織架構(gòu)，“三會一層”各司其職、有效制衡、協(xié)調(diào)運作的公司治理結(jié)構(gòu)初步形成。

　　“在多方共同努力下，證券行業(yè)公司整體治理水平已經(jīng)獲得了較大的提升。證券公司內(nèi)部風險治理水平得到了顯著的提升�！碧锖橹赋�，截至2021年年末，行業(yè)平均風險覆蓋率為249.87%，平均資本杠桿率為20.90%，平均流動性風險覆蓋率為233.95%，平均凈穩(wěn)定資金率為149.64%，行業(yè)整體風控指標優(yōu)于監(jiān)管標準，行業(yè)風險治理能力獲得了較為充足的發(fā)展。而且，國內(nèi)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理化，國內(nèi)券商第一大股東持股比例普遍較高，近年來部分券商通過股份制改革等措施使得股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理化，上市券商第一大股東持股比例由2010年時36.59%的中位值下滑至2021年的26.22%。此外，相關(guān)法律法規(guī)不斷出臺，使得董事會與經(jīng)營管理層的職權(quán)界限更加清晰，證券公司內(nèi)部治理更加合理。

　　田洪坦言，我國證券公司治理水平仍有較大提升空間，目前證券公司股權(quán)集中度相對較高，不同性質(zhì)股權(quán)之間的目標不一致，部分證券公司股份流動性較低；董事會制度有待進一步完善，董事會與經(jīng)營管理層權(quán)力存在平衡問題，獨立董事制度有待進一步規(guī)范；監(jiān)事會監(jiān)管作用有待進一步發(fā)揮，經(jīng)營管理層專業(yè)性有待進一步提升。

　　加強內(nèi)部治理

　　構(gòu)建多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　當前我國正在著力引導(dǎo)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，助力行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。田洪表示，《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》明確提出降低主要股東持股比例門檻與主要股東資質(zhì)要求，這將推動證券公司進一步深化股權(quán)多元化改革。

　　在田洪看來，多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以使不同屬性的股東發(fā)揮作用，減少公司內(nèi)部控制人決策壟斷的現(xiàn)象，而在多元股東性質(zhì)并存的格局下，協(xié)調(diào)好各種性質(zhì)股權(quán)的目標，發(fā)揮好各類股權(quán)尤其是國有股權(quán)與外資股權(quán)的優(yōu)勢將促進公司治理水平獲得提升。此外，證券機構(gòu)應(yīng)當維持董事會機構(gòu)的合理規(guī)模，給予管理人員更大的權(quán)限以提升經(jīng)營效率。

　　“東亞前海證券初步構(gòu)建起多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。公司四大股東東亞銀行、銀之杰、晨光控股和前海金控分屬外資、民資、民資和國資，憑借不同背景的股東優(yōu)勢，公司形成了多條業(yè)務(wù)線全面發(fā)展的格局�！碧锖楸硎�，東亞前海證券將進一步推動股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，優(yōu)化三類資本構(gòu)成比例，協(xié)調(diào)運作各類資金，進一步提升公司的治理水平與經(jīng)營效率。

　　自2018年中國證監(jiān)會發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》以來，我國證券行業(yè)對外開放速度明顯加快。田洪表示，一方面引入境外戰(zhàn)略投資者可以借鑒成熟資本市場的公司治理經(jīng)驗，從而進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，使其與發(fā)達國家資本市場更為接近；另一方面，由于外資機構(gòu)管理方式與國內(nèi)企業(yè)存在較大差異，盲目引入過多境外資本可能誘發(fā)“水土不服”現(xiàn)象，反而不利于提高公司經(jīng)營效率。為防范“水土不服”現(xiàn)象出現(xiàn)，證券行業(yè)未來還需要在制度設(shè)計上更加強調(diào)本土化，進一步優(yōu)化境外戰(zhàn)略投資者合資模式，將外資引入控制在合理范圍內(nèi)。

　　東亞前海證券是根據(jù)《〈內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排〉（CEPA）補充協(xié)議十》，經(jīng)中國證監(jiān)會批準設(shè)立的合資證券公司。中外合資的模式既使公司擴寬了國際視野、吸納了香港成熟金融機構(gòu)的治理經(jīng)驗，也幫助公司依托股東東亞銀行及其他合作伙伴的全球布局展現(xiàn)出跨境業(yè)務(wù)、財富管理等品牌特色和業(yè)務(wù)特色。在深耕本土市場過程中，公司從治理角度也更加需要重視中外資本間的內(nèi)外協(xié)同效應(yīng)，以更開放的心態(tài)、更多元的思想擁抱外資，同時也需要注重外資管理的本土化，通過經(jīng)驗豐富的經(jīng)營管理層彌合資本間的“沖突”，優(yōu)化合資模式的治理效率。

　　完善股權(quán)激勵制度

　　不斷推進風控水平上臺階

　　為保障獨立董事履行職責，我國目前已經(jīng)形成了較為完整的上市公司獨立董事制度體系。田洪表示，當前我國獨立董事在提高公司績效及遏制公司違規(guī)等方面發(fā)揮了積極作用，但其獨立性仍然有待加強。一方面，我國證券公司應(yīng)遵循法律指引，嚴格確保獨立董事的獨立性；另一方面，也要考慮到證券行業(yè)的特殊性，選取金融、財務(wù)或法律等領(lǐng)域的專家作為獨立董事，在增強董事會獨立性的同時，也使其有能力作出科學(xué)、獨立的決策。我國上市公司監(jiān)事會的作用同樣有待進一步發(fā)揮。

　　“管理層與企業(yè)家的專業(yè)性無疑是證券公司治理水平提升的關(guān)鍵一環(huán)。當前證券公司的知識密集性特征愈發(fā)明顯，對經(jīng)營管理層提出了更高要求�！碧锖橹赋�，高管的學(xué)歷以及專業(yè)水平在一定程度上反映了整個團隊的專業(yè)水準；高管的公司內(nèi)部工作經(jīng)驗和金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗也有助于提升公司的經(jīng)營效率。企業(yè)家精神同樣在公司治理上發(fā)揮著不可替代的作用。我國券商從起步之初即采用了有限責任制和股份有限制，在這類組織架構(gòu)下，股權(quán)激勵制度的完善與其他激勵機制的創(chuàng)新成為調(diào)動高管積極性、發(fā)揚企業(yè)家精神的關(guān)鍵。合理的股權(quán)激勵機制可以將經(jīng)營管理層的利益與公司利益綁定在一起，降低現(xiàn)代企業(yè)的代理人成本。

　　隨著金融市場不斷發(fā)展，國內(nèi)證券公司也不斷開拓更多的業(yè)務(wù)，如融資融券、質(zhì)押回購、約定購回、期貨、期權(quán)、科創(chuàng)板等業(yè)務(wù)。田洪指出，新業(yè)務(wù)的拓展使得證券公司的經(jīng)營風險進一步加大，要求證券公司與時俱進，更加重視經(jīng)營過程中的風險管理要求，切實提高自身的風險管理能力，促進市場的良性發(fā)展。

　　田洪介紹稱，東亞前海證券秉持“理性投資、專業(yè)融資，讓追求財富增長的客戶更幸�！钡氖姑�，始終將風險管理作為重中之重，強意識、做評估、抓規(guī)范，不斷推動公司風險管理水平上臺階。2021年，公司將“風險管理文化建設(shè)”作為全年主線，組織開展“筑牢風控防線、夯實發(fā)展根基”主題活動，邀請畢馬威會計師事務(wù)所風險管理部專家進行相關(guān)培訓(xùn)，并從“治理架構(gòu)、政策制度、計量監(jiān)控、風險報告及應(yīng)對、系統(tǒng)及數(shù)據(jù)、內(nèi)部審計”六方面對公司全面風險管理進行了評估和分析，為下一步公司風險管理工作規(guī)劃了路線圖。

　　田洪表示，作為證券行業(yè)的新生力量，東亞前海證券自成立以來不斷對業(yè)務(wù)進行優(yōu)化，也將牢牢把握住“十四五”重要發(fā)展窗口，貫徹中國證監(jiān)會主席易會滿在中國證券業(yè)協(xié)會第七次會員大會上提出的“六個必須”發(fā)展理念，堅持“打鐵還需自身硬”理念，持續(xù)提升自身的治理水平。（本專欄由中國證券報與中國證券業(yè)協(xié)會聯(lián)合推出）