國(guó)金證券：下半年自下而上選擇股票主動(dòng)私募基金 側(cè)重風(fēng)格穩(wěn)定又適當(dāng)靈活類

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）今年上半年，證券私募行業(yè)冷熱不均，業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重，股票主動(dòng)策略私募表現(xiàn)欠佳，但CTA（管理期貨）策略卻異軍突起。近日，國(guó)金證券金融產(chǎn)品研究中心發(fā)布下半年私募投資策略研究報(bào)告，認(rèn)為投資者在選擇股票主動(dòng)私募基金的時(shí)候，要注意選擇自下而上的角度，側(cè)重業(yè)績(jī)穿越牛熊、回撤控制良好、擅長(zhǎng)挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股、風(fēng)格穩(wěn)定又適當(dāng)靈活的優(yōu)質(zhì)私募；而市場(chǎng)流動(dòng)性適度充裕，股票市場(chǎng)交投活躍，有利于股票量化策略的運(yùn)行；相對(duì)而言，對(duì)上半年表現(xiàn)相對(duì)出色的CTA則持謹(jǐn)慎樂(lè)觀預(yù)期。

　　上半年A股市場(chǎng)出現(xiàn)階段性調(diào)整，私募基金業(yè)績(jī)也階段承壓。根據(jù)國(guó)金證券金融產(chǎn)品研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年股票主動(dòng)策略中約有16%產(chǎn)品取得正收益，其中一季度和二季度股票主動(dòng)策略的平均收益率分別為-13.27%和4.89%。按照股票主動(dòng)策略私募管理人的規(guī)模分類，今年上半年，股票主動(dòng)管理基金規(guī)模范圍小于10億的私募管理人旗下產(chǎn)品的平均收益相對(duì)較高，為-6.76%，整體來(lái)看上半年小型私募的表現(xiàn)優(yōu)于中型和大型私募。

　　國(guó)金證券金融產(chǎn)品研究中心表示，下半年選擇股票主動(dòng)管理私募產(chǎn)品，投資者應(yīng)從自下而上的角度，以配置均衡風(fēng)格和成長(zhǎng)風(fēng)格為主，同時(shí)適度精選逆向投資和價(jià)值風(fēng)格的優(yōu)質(zhì)私募。

　　在股票量化策略私募方面，據(jù)國(guó)金證券金融產(chǎn)品研究中心重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的351只（相同公司同一策略選取一只產(chǎn)品）股票量化策略產(chǎn)品顯示，2022年上半年僅市場(chǎng)中性策略獲得小幅正收益，指增策略絕對(duì)收益集體回撤，平均超額表現(xiàn)也不夠漂亮。

　　國(guó)金證券金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為，就當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境看，對(duì)股票量化策略轉(zhuǎn)為較為友好。在目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向相對(duì)明確，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力的環(huán)境下，市場(chǎng)流動(dòng)性適度充裕，股票市場(chǎng)交投活躍，有利于股量化策略的運(yùn)行；從市場(chǎng)風(fēng)格方面來(lái)看，持續(xù)走出大強(qiáng)小弱行情的可能性較低，中小市值股票和成長(zhǎng)股仍有一定波動(dòng)空間，有利于股票量化類策略獲取超額收益。

　　此外，國(guó)金證券金融產(chǎn)品研究中心在報(bào)告中指出，商品市場(chǎng)仍存在波動(dòng)機(jī)會(huì)，但趨勢(shì)流暢性預(yù)期并不非常樂(lè)觀，同時(shí)可能存在一定事件干擾，因此對(duì)CTA策略整體保持中性偏謹(jǐn)慎的預(yù)期。建議投資者選擇高復(fù)合度的產(chǎn)品，盡量避免某類子策略占比過(guò)重可能帶來(lái)的大幅回撤。