申萬宏源傅靜濤：2023年春季行情仍可期待
中證網訊（記者 林倩）12月15日，申萬宏源召開2023投資戰(zhàn)略年會。申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，2023年A股行情分三階段推演，第一階段是因政策預期發(fā)酵，有望由點及面，由托底到進擊，春季行情仍可期待。
在這一階段，傅靜濤提示兩條政策主線：一是重點是防疫政策優(yōu)化的落地執(zhí)行，以及房地產需求刺激政策的堆積。 二是延緩基建投資和制造業(yè)投資增速回落壓力，定向寬信用加碼。在市場對政策布局做全局性思考的過程中，“大力提振市場信心”的政策目標將逐步實現(xiàn)，這足以支持春季行情�？梢哉f，政策樂觀預期發(fā)酵是2023年春季躁動的核心線索。
在春季躁動之后，傅靜濤也坦言，景氣驗證期終將到來，進入第二階段。在內需有效改善前，2023上半年A股基本面難免承壓。未來一段時間，A股上游周期和中游制造板塊的主要矛盾是需求回落，盈利能力受壓制，這樣的特征已在A股2022三季報中得到了體現(xiàn)。
“第三階段，在2023年二季度之后，要從國別經濟相對比較角度找機會。”傅靜濤表示，調用居民高儲蓄，是2023年中國穩(wěn)增長的關鍵，核心的條件是中國居民適應新防疫措施，消費場景恢復需要更耐心一些。
以上的宏觀環(huán)境討論，落實到A股盈利預測上，傅靜濤對2023年全A兩非歸母凈利潤同比增速的預測是1.3%，節(jié)奏前低后高。風格上，他認為，價值相對成長(滬深300相對創(chuàng)業(yè)板指)的基本面趨勢占優(yōu)，小盤相對大盤(中證1000相對上證50)的基本面趨勢占優(yōu)。疫后恢復、地產鏈和計算機板塊是2023年業(yè)績困境反轉彈性較大的方向。
結構選擇上，傅靜濤建議在2022年四季度先做好政策主題投資，包括大安全、疫后恢復、房地產板塊，其中信創(chuàng)、醫(yī)療基建、地產股在2023年改善預期明確，是歲末年初“躁動行情”的首選；2023年則可以關注地產鏈、新老能源、大安全和疫后恢復需要驗證業(yè)績的行業(yè)。
