“國(guó)海專(zhuān)+”詳解國(guó)海證券資管進(jìn)階之路：穩(wěn)健為主 追求可持續(xù)的絕對(duì)收益

中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）5月26日，國(guó)海證券推出了“國(guó)海專(zhuān)「+」”系列視頻訪(fǎng)談第三期，國(guó)海證券資管負(fù)責(zé)人陳嘉斌、國(guó)海證券金融市場(chǎng)委員會(huì)副主任李杰明、國(guó)海證券研究所固定收益研究首席分析師靳毅三位行業(yè)老將，圍繞固定收益投資的系列話(huà)題展開(kāi)了深入對(duì)話(huà)，分享了國(guó)海證券固收業(yè)務(wù)發(fā)展背后的思考與實(shí)踐。

陳嘉斌強(qiáng)調(diào)，不能把穩(wěn)健型產(chǎn)品跟固收產(chǎn)品劃一個(gè)簡(jiǎn)單的等號(hào)。權(quán)益類(lèi)或量化中性類(lèi)的產(chǎn)品，也可以通過(guò)資產(chǎn)或策略的組合，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的投資體驗(yàn)，固收類(lèi)的產(chǎn)品凈值也會(huì)發(fā)生波動(dòng)。

對(duì)于該如何看待固收產(chǎn)品的波動(dòng)，李杰明表示，固收產(chǎn)品的穩(wěn)健性主要取決于其底層資產(chǎn)。相比其他種類(lèi)的投資產(chǎn)品，固收產(chǎn)品的穩(wěn)健性的確更高。

靳毅指出，固收市場(chǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的市場(chǎng)，固收、泛固收類(lèi)產(chǎn)品的容量很大。盡管投資收益有限，但固收和固收+類(lèi)產(chǎn)品的客戶(hù)體驗(yàn)是相對(duì)穩(wěn)健的。

需要注意的是，債券市場(chǎng)的低波動(dòng)已經(jīng)持續(xù)了較長(zhǎng)的一段時(shí)間，這使得很多人對(duì)于債券是否仍具投資價(jià)值表現(xiàn)出了較大的疑問(wèn)。

對(duì)此，靳毅認(rèn)為，由于債券市場(chǎng)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)，因此債券資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率也隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)被平抑了，因而才出現(xiàn)了債券市場(chǎng)的低波動(dòng)。

李杰明認(rèn)為，低波動(dòng)不是常態(tài)，也不應(yīng)該是常態(tài)�；蛟S在未來(lái)，某個(gè)觸發(fā)因子將打破這種平衡。對(duì)于好的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，在低波動(dòng)中仍然能夠進(jìn)行主動(dòng)管理并獲取收益才是最重要的。國(guó)海證券在固定收益產(chǎn)品投資方面，目前采取的策略是“偏穩(wěn)健思路為主，追求絕對(duì)收益”，通過(guò)“降低高波動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)久期資產(chǎn)的配置力度，重點(diǎn)提升低波動(dòng)資產(chǎn)和短久期資產(chǎn)的配置力度”從而達(dá)到獲取絕對(duì)收益的目標(biāo)。

在資管新規(guī)全面實(shí)施及凈值化轉(zhuǎn)型的大背景下，資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型也在提速。陳嘉斌透露，在特色化經(jīng)營(yíng)和定位尤為重要的當(dāng)下，“追求可持續(xù)的絕對(duì)收益”成為國(guó)海證券資管的戰(zhàn)略方向，也是開(kāi)展差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心。

在陳嘉斌看來(lái)，實(shí)現(xiàn)上述戰(zhàn)略，要做穩(wěn)定的投研體系，要有穩(wěn)定的投研團(tuán)隊(duì)，要做到精確的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征刻畫(huà)，在投資策略上要緊跟市場(chǎng)、不漂移。這將推動(dòng)國(guó)海證券資管構(gòu)建起特色化的產(chǎn)品線(xiàn)及特色化的運(yùn)營(yíng)，最終實(shí)現(xiàn)成為一家優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的目標(biāo)。