東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李：股票性價(jià)比在提高 看好一般消費(fèi)行業(yè)和“一帶一路”主題

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）6月6日，東吳證券2023年中期策略會(huì)在上海拉開帷幕。東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、東吳香港副董事長(zhǎng)陳李發(fā)表經(jīng)濟(jì)展望表示，股票的性價(jià)比在提高，預(yù)計(jì)下半年有部分資金從債券轉(zhuǎn)移到股票，看好一般消費(fèi)行業(yè)和“一帶一路”主題，下半年偏好消費(fèi)板塊。

　　在陳李看來，內(nèi)需一定程度上有所轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)GDP同比增速可能會(huì)在下半年有所放緩。房地產(chǎn)在低利率環(huán)境下出現(xiàn)銷量下滑，不完全是需求的因素，而是供給問題。一般來看，地方政府是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要主體之一，是對(duì)沖、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)周期的重要力量，但是債務(wù)壓力一定程度上限制其調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)手段。預(yù)期的力量是值得關(guān)注的，希望可以有明顯政策出臺(tái)，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展，這與改善人民生活幸福指數(shù)息息相關(guān)。

　　相比之下，陳李認(rèn)為外需會(huì)持續(xù)，主要原因是中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，對(duì)下半年的出口持樂觀態(tài)度。主要原因在于兩方面，一方面我國(guó)向“一帶一路”國(guó)家出口份額已超過了美歐日，從出口結(jié)構(gòu)來看，我國(guó)出口不再那么依賴于發(fā)達(dá)國(guó)家，更多的傾向于發(fā)展中國(guó)家；另一方面，海外處在物價(jià)高企環(huán)境，相比其他國(guó)家，中國(guó)出口產(chǎn)品具有一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)。因此，盡管全球面臨需求下滑，但是中國(guó)出口還會(huì)是比較強(qiáng)勁的。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，陳李認(rèn)為，股票的性價(jià)比在提高，預(yù)計(jì)下半年有部分資金從債券轉(zhuǎn)移到股票。股和債的性價(jià)比在發(fā)生變化，股債的平衡可能會(huì)向股開始傾斜，股的吸引力在上升，只是目前還沒有看到轉(zhuǎn)化點(diǎn)。

　　行業(yè)選擇方面，陳李表示，看好一般消費(fèi)行業(yè)和“一帶一路”主題，下半年偏好消費(fèi)板塊，主要源自貨幣投放背景。從2004年以來，我國(guó)一共有5輪杠桿增速，每一次都能在6個(gè)月以后推動(dòng)物價(jià)上漲，今年物價(jià)是“U型”走勢(shì)。另外，廣義的消費(fèi)庫(kù)存也處在較低水平，消費(fèi)行業(yè)會(huì)有所受益。

　　陳李指出，看好“一帶一路”主題的原因是其估值水平還處在較低位置，會(huì)吸引類固收資金。更重要的是“一帶一路”輸出的是中國(guó)最具有全球競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)，是最具全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)特色估值體系實(shí)踐。