東吳證券郭晶晶：2024年中長(zhǎng)期資金有望為A股“添磚加瓦”

　　回顧2023年A股整體走勢(shì)，東吳證券研究所所長(zhǎng)郭晶晶近日在接受中國(guó)證券報(bào)·中證金牛座記者專訪時(shí)坦言，2023年市場(chǎng)風(fēng)格呈現(xiàn)快速輪動(dòng)的狀態(tài)，整體表現(xiàn)為微盤、主題和高分紅風(fēng)格明顯占優(yōu)，外資與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較多的品種相對(duì)承壓，呈現(xiàn)出大盤和小盤、成長(zhǎng)和價(jià)值的“冰與火之歌”。

　　展望2024年，郭晶晶認(rèn)為，外部流動(dòng)性環(huán)境有望改善，疊加國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力和經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將有所回暖。2024年外資以及保險(xiǎn)、社保、銀行理財(cái)?shù)戎虚L(zhǎng)期資金均有望為A股市場(chǎng)“添磚加瓦”。

　　市場(chǎng)宏觀環(huán)境將改善

　　展望2024年，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，郭晶晶坦言：“2024年A股市場(chǎng)宏觀環(huán)境將有所改善。”

　　郭晶晶表示，全球經(jīng)濟(jì)視角下，海外通脹將會(huì)在高利率壓制下回歸合理中樞水平，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)開啟降息。美債收益率下行，美元指數(shù)走弱，人民幣有望持續(xù)升值。這一方面將改善我國(guó)投資環(huán)境，另一方面將打開貨幣政策空間。中國(guó)經(jīng)濟(jì)視角下，郭晶晶認(rèn)為，國(guó)內(nèi)需求缺口主要來(lái)自于外需周期性走弱以及國(guó)內(nèi)地產(chǎn)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，這兩大因素將會(huì)在2024年迎來(lái)改善。

　　展望2024年，郭晶晶稱關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的三條線索：一是財(cái)政積極發(fā)力，“三大工程”開展將推動(dòng)地產(chǎn)投資降幅顯著收窄，對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累將會(huì)降低；二是隨著海外庫(kù)存周期進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段，我國(guó)出口將得到修復(fù)；三是地方化債推進(jìn)，化解宏觀風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提升。

　　“總體而言，經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇，結(jié)構(gòu)更加平衡�！惫�晶晶稱，隨著宏觀基本面不斷修復(fù)，內(nèi)需展現(xiàn)韌性，外需不斷回暖，通脹溫和回升，分子端盈利改善；在分母端，美債收益率高位下行，估值壓力得到釋放；匯率逐漸升值，投資環(huán)境得到改善，外資將重新回流。

　　中長(zhǎng)期資金入市可期

　　資金面上，北向資金2023年呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑格局。對(duì)此，郭晶晶分析：“海外流動(dòng)性的收緊和中美利差的擴(kuò)大是本輪外資持續(xù)流出的主要因素�！�

　　展望2024年，郭晶晶認(rèn)為，A股外部環(huán)境改善確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)北向資金將回流。從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已明顯降溫，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣度邊際回落，且經(jīng)測(cè)算居民超儲(chǔ)基本將于2023年消耗殆盡，2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的向下趨勢(shì)較為明確。從美債走勢(shì)來(lái)看，2023年10月初中美利差開始筑頂下行，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將于2024年中旬開啟降息周期，屆時(shí)A股將迎來(lái)更為寬松的海外流動(dòng)性環(huán)境，北向資金有望回流，帶動(dòng)市場(chǎng)上行。

　　談及2024年A股市場(chǎng)的增量資金，郭晶晶表示，外資以及保險(xiǎn)、社保、銀行理財(cái)?shù)戎虚L(zhǎng)期資金均有望為A股市場(chǎng)“添磚加瓦”。

　　外資方面，郭晶晶預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)或于2024年中開啟降息周期，2024年外資有望重新回流A股。

　　保險(xiǎn)資金方面，郭晶晶預(yù)計(jì)2024年資負(fù)兩端均面臨改善，資產(chǎn)端受益于資本市場(chǎng)政策支持及國(guó)內(nèi)外環(huán)境邊際好轉(zhuǎn)，負(fù)債端則將得益于保險(xiǎn)產(chǎn)品自身剛兌優(yōu)勢(shì)及居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額有望保持溫和增長(zhǎng)，為A股貢獻(xiàn)增量資金。

　　此外，在資本市場(chǎng)政策的積極引導(dǎo)下，郭晶晶預(yù)計(jì)2024年社保和銀行理財(cái)同樣將為A股帶來(lái)增量資金，其中銀行理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)存續(xù)規(guī)模和權(quán)益資產(chǎn)投資比例均有望企穩(wěn)回升。

　　A股有望迎來(lái)新一輪上漲

　　展望2024年A股春季行情和整體走勢(shì)，郭晶晶持樂(lè)觀態(tài)度。

　　“伴隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不斷修復(fù)，海外壓制因素的影響逐漸降低，A股有望迎來(lái)新一輪上漲�！彼�說(shuō)。

　　郭晶晶表示，一方面，當(dāng)前市場(chǎng)估值已經(jīng)調(diào)整到歷史低位，配置性價(jià)比較高；另一方面，影響A股的核心因子都呈現(xiàn)出邊際改善信號(hào)。

　　從風(fēng)格來(lái)看，全年A股市場(chǎng)風(fēng)格偏向成長(zhǎng)板塊和大盤股�！皻v史上A股大級(jí)別的風(fēng)格切換和中美利差相關(guān)性明顯，隨著2024年中美利差收窄，外資重回流入、公募新發(fā)基金回暖，風(fēng)格將指向成長(zhǎng)。”郭晶晶說(shuō)。

　　對(duì)于投資策略，郭晶晶建議從尋找“從無(wú)到有”的新賽道、舊產(chǎn)業(yè)的代際升級(jí)、高端技術(shù)、我國(guó)企業(yè)全球市占率較低領(lǐng)域的國(guó)貨出海機(jī)會(huì)這四大方向進(jìn)行布局。