春季行情有望延續(xù) 券商建議均衡布局價值成長

　　在多重因素擾動下，上周A股市場三大股指出現(xiàn)調(diào)整，一個多月以來的上漲勢頭有所放緩。在券商人士看來，盡管短期市場上漲節(jié)奏放緩，但在政策發(fā)力下，一系列積極信號仍在累積，外部、政策和流動性等方面均無明顯負(fù)面沖擊。借鑒歷史，本輪反彈行情大概率未結(jié)束。

　　就后市配置而言，均衡配置低估值價值和科技成長方向成為券商推薦的布局思路，短期還可結(jié)合政策變化關(guān)注受益領(lǐng)域，上市公司治理改善帶來的投資機會也值得關(guān)注。

　　本輪行情或尚未結(jié)束

　　上周A股市場出現(xiàn)調(diào)整，截至上周五收盤，三大股指周線集體翻綠。從市場出現(xiàn)的變化來看，上周五人民幣匯率短時間內(nèi)出現(xiàn)波動，導(dǎo)致當(dāng)天A股及港股主要股指均出現(xiàn)調(diào)整。

　　上周市場的調(diào)整是否意味著本輪反彈行情的終結(jié)？對此券商給出了較為一致的判斷，行情大概率未結(jié)束。

　　“對照歷史，本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，接下來也應(yīng)注意，短期市場上漲節(jié)奏或有放緩?！痹诤ＭㄗC券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長荀玉根看來，對比歷史來看，本輪行情或尚未結(jié)束，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極變化，包括工業(yè)增加值和制造業(yè)投資走勢相對較強、出口超預(yù)期走強等，政策面近期一系列政策密集出臺對市場信心提振明顯，政策發(fā)力下積極信號仍在累積。

　　就匯率波動而言，上周瑞士央行超預(yù)期降息引發(fā)全球市場關(guān)注。對此，中銀證券首席策略分析師王君認(rèn)為，海外金融市場波動增加會引發(fā)美元階段性走強，但隨著瑞士央行開啟降息及海外經(jīng)濟(jì)的邊際走弱，海外各大央行或在年內(nèi)開啟寬松周期，與此同時隨著國內(nèi)政策逐步落地，內(nèi)需修復(fù)逐步得到確認(rèn)，人民幣匯率壓力有望得到緩和，A股資金面環(huán)境將得到明顯回暖，海外降息周期開啟也有望帶來A股估值的提振。

　　從市場流動性角度出發(fā)，華金證券策略首席分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，短期內(nèi)國內(nèi)宏觀流動性維持寬松，當(dāng)前利率水平較低且貨幣政策配合財政政策發(fā)力背景下不會大幅收緊，后續(xù)仍有概率進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，此外從微觀資金角度，融資和外資短期內(nèi)可能維持流入趨勢不變?！爱?dāng)前來看，外部、政策和流動性等均無明顯負(fù)面沖擊，同時基本面仍處于修復(fù)趨勢，本輪春季行情短期可能未完。”

　　建議均衡配置

　　對于市場震蕩后的配置方向，鄧?yán)娊ㄗh短期均衡配置低估值價值和科技成長方向，重點關(guān)注三類配置品種：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的傳媒（Kimi等國產(chǎn)大模型應(yīng)用）、通信（算力、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等）、計算機（算力、數(shù)據(jù)要素）、電子（半導(dǎo)體、消費電子）；二是超跌的新能源（電池、光伏）、汽車、食品飲料、軍工等；三是央國企相關(guān)的建筑、石化、銀行、非銀金融等。

　　中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索建議，短期可結(jié)合政策變化關(guān)注受益領(lǐng)域：一是受益于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策支持、產(chǎn)業(yè)趨勢明確的科技成長板塊，例如半導(dǎo)體、通信等TMT相關(guān)行業(yè)；二是溫和復(fù)蘇環(huán)境下率先實現(xiàn)供給側(cè)出清的行業(yè)，例如具備較強業(yè)績彈性的汽車零部件，以及外需好轉(zhuǎn)推動景氣度提升的出口鏈相關(guān)領(lǐng)域；三是新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新措施啟動，相關(guān)醫(yī)藥、家電、建材領(lǐng)域的關(guān)注度有望抬升。

　　參考?xì)v史經(jīng)驗，荀玉根建議，短期關(guān)注行業(yè)補漲輪漲機會；著眼中長期角度，應(yīng)當(dāng)重視受益于政策催化的硬科技制造及醫(yī)藥，其中硬科技制造重點關(guān)注電子、數(shù)字基建和數(shù)據(jù)要素、AI應(yīng)用領(lǐng)域，醫(yī)藥重點關(guān)注2024年業(yè)績有望占優(yōu)的創(chuàng)新藥、血制品、高值耗材領(lǐng)域。此外，近期監(jiān)管層出臺多項政策著力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，在荀玉根看來，并購重組是提升上市公司質(zhì)量和投資價值的重要方式，而產(chǎn)業(yè)并購正在成為上市公司并購重組主流和監(jiān)管重點支持方向，后續(xù)或可逐步關(guān)注上市公司治理改善帶來的投資機會。