券商分倉傭金“蛋糕”縮水 驅(qū)動(dòng)賣方研究加速轉(zhuǎn)型

　　隨著公募基金2023年年報(bào)披露收官，券商分倉傭金收入“成績(jī)單”隨之出爐。據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年全年，公募基金股票交易量為22.34萬億元，較2022年的23.97萬億元減少1.63萬億元。券商的分倉傭金“蛋糕”同步縮水，2023年券商分倉傭金收入為164.66億元，同比下降9.73%。

　　2023年，券商分倉傭金收入普遍下降。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，有57家券商分倉傭金收入同比下滑，占比超過六成，頭部券商分倉傭金收入均不同程度下降。

　　具體來看，中信證券以10.95億元的基金分倉傭金收入穩(wěn)居第一，同比下降11.15%；廣發(fā)證券位列第二，實(shí)現(xiàn)基金分倉傭金8.24億元，同比下降10.18%；中信建投證券緊隨其后，實(shí)現(xiàn)分倉傭金8.17億元，同比下降13.76%。

　　排名變化方面，和2022年相比，廣發(fā)證券從第四名升至第二名；華泰證券從第十名升至第七名，興業(yè)證券從第十一名上升至第九名。有人歡喜有人愁，長(zhǎng)江證券從第二名滑落至第四名，申萬宏源排名下滑四位，掉出前十，位列第十二。

　　此外，分倉傭金費(fèi)率繼續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，此前行業(yè)普遍盛行的“萬8”費(fèi)率，在2022年已降至“萬7.61”。2023年，基金平均傭金費(fèi)率進(jìn)一步下滑至“萬7.37”。

　　在行業(yè)整體分倉傭金收入下滑的情況下，仍有部分中小券商分倉傭金收入增長(zhǎng)可觀。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2023年，38家券商的分倉傭金收入超過1億元，2022年該數(shù)量為35家。其中，財(cái)通證券、平安證券和國聯(lián)證券新晉邁入“億元”門檻。

　　增幅排名方面，麥高證券2023年的基金分倉傭金收入同比增長(zhǎng)686.49%，排在第一。中郵證券、銀泰證券、財(cái)通證券、國新證券同比增速也均超200%。從排名變化上來看，山西證券從第59名上升至第44名，上升15位；財(cái)通證券上升12位，升至第34名；民生證券上升11位，躋身前20名。

　　分倉傭金收入歷來被視為考查券商研究能力的重要指標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募基金行業(yè)費(fèi)率改革穩(wěn)步推進(jìn)，基金分倉市場(chǎng)規(guī)模的縮減將驅(qū)動(dòng)券商研究行業(yè)加速轉(zhuǎn)型，過硬的研究能力成為行業(yè)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。

　　基于自身規(guī)模、收入結(jié)構(gòu)及研究業(yè)務(wù)定位差異，未來券商對(duì)于研究業(yè)務(wù)的投入程度或?qū)⒂兴煌?。中金公司表示，?duì)于業(yè)務(wù)綜合化的大型券商而言，研究業(yè)務(wù)兼顧對(duì)外輸出及對(duì)內(nèi)賦能，預(yù)計(jì)這類券商將對(duì)研究業(yè)務(wù)保持戰(zhàn)略性投入；對(duì)于部分將研究業(yè)務(wù)定位于盈利中心、公募分倉傭金排名靠前的中型特色券商而言，預(yù)計(jì)其未來將加大競(jìng)爭(zhēng)力度，通過提升份額以彌補(bǔ)傭金費(fèi)率下行的影響；對(duì)于小型券商而言，預(yù)計(jì)隨著研究業(yè)務(wù)長(zhǎng)期賺錢效應(yīng)下降，逐步精簡(jiǎn)投研人員，將研究部門的定位轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部研究中心。