長江證券總裁劉元瑞：以價值視角挖掘順應(yīng)產(chǎn)業(yè)的機(jī)會

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）5月9日，長江證券2024年中期策略會在成都開幕，長江證券黨委副書記、總裁劉元瑞致辭表示，經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)在于增長，產(chǎn)業(yè)演進(jìn)替代是表征；投資的本質(zhì)在于價值發(fā)現(xiàn)，技術(shù)進(jìn)步更多是修正，并不改變價值本身。歷經(jīng)兩年整固，A股大部分行業(yè)以低庫存處在周期底部，且相較全球市場估值比價突出，新故相推，應(yīng)以更有價值的視角去挖掘順應(yīng)產(chǎn)業(yè)的機(jī)會。

　　“資本市場發(fā)展的每個階段，盛極而衰，有瓶頸，有分歧，有變革，終是新故相推。不管是內(nèi)核上產(chǎn)業(yè)鏈的新舊更替，還是模式上投資邏輯的演繹變遷，始終在迭代，走向成熟。”劉元瑞表示，有些迭代是向前向新的，好似這些年的A股主角，從地產(chǎn)鏈，到消費龍頭，至新能源制造，當(dāng)前正向高端制造與AI科技全面擴(kuò)散，是順應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級演進(jìn)的結(jié)果，這是趨勢的力量。而有些迭代是回歸起點的，好比這些年的投資模式變化，過往依賴信息不對稱，即可獲取穩(wěn)定超額收益，而今隨科技進(jìn)步信息傳遞效率迅速提升，市場參與各方的信息優(yōu)勢不再顯著，投資模式反而又回歸起點，價值判斷，一直都是最樸素的基本能力。

　　重新回歸 提升專業(yè)高質(zhì)量研究能力

　　針對賣方研究，劉元瑞認(rèn)為，同樣是在新故相推的重要節(jié)點，降傭新規(guī)或只是一個契機(jī)，更多的仍然是市場走向成熟下，研究業(yè)務(wù)重新回歸本質(zhì)。什么樣的市場成就什么樣的業(yè)態(tài)。過往信息為王的市場，賣方研究過度重視信息導(dǎo)流，很容易成為信息的搬運工，很自然將工作重心從研究轉(zhuǎn)向服務(wù)。

　　“這種較低門檻的研究，必然的結(jié)果就是產(chǎn)品同質(zhì)化。為了能脫穎而出，就容易選擇違規(guī)越界。近年來，聲譽風(fēng)險已經(jīng)構(gòu)成影響研究業(yè)務(wù)的最大隱患。”劉元瑞如此說道。

　　對于新規(guī)降傭，劉元瑞認(rèn)為這對賣方研究來說既是危機(jī)、又有機(jī)會。考慮傭金規(guī)模仍依賴主動權(quán)益基金，新故相推，是應(yīng)對未來主動權(quán)益規(guī)模的趨勢提升保有信心。但更為重要的是業(yè)態(tài)的重塑，每一位分析師應(yīng)從根本上做好產(chǎn)品力，重新回歸提升專業(yè)高質(zhì)量研究能力。如此，才能進(jìn)一步以研究賦能全產(chǎn)業(yè)鏈提升價值，深度賦能券商內(nèi)部包括經(jīng)紀(jì)、資管、自營、投行等各個核心的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，做大蛋糕。

　　內(nèi)生驅(qū)動 為資本市場貢獻(xiàn)長江力量

　　處在當(dāng)下這大時代的十字路口，劉元瑞表示，長江研究結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，對新故相推亦有了更深刻的理解。兩次臺階式的跨越，終兌現(xiàn)成就了行業(yè)排名第一的夙愿，卻同樣面臨發(fā)展中難免的分歧。

　　“過去長江研究是小平臺，一路走來我們同舟共濟(jì)，有矢志不渝者，也有另尋高就者，新故相推，沉淀的是價值認(rèn)同；而當(dāng)我們成長為大平臺，個人和團(tuán)隊的關(guān)系面臨新的考驗，有不計得失者，也有當(dāng)仁不讓者，新故相推，沉淀的是一路同行。”劉元瑞感慨道。

　　“發(fā)掘一位優(yōu)秀分析師容易，培育一群優(yōu)秀的分析師很難，而將他們凝聚在一起，更是難上加難。在資本市場和長江研究都面臨挑戰(zhàn)的今年，出席我們成都策略會的上市公司和機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量，均創(chuàng)下了長江研究歷史上的規(guī)模新高，不退反進(jìn)，或是最好的回應(yīng)。”劉元瑞強調(diào)，希望下個十年，一個嶄新的長江研究能繼續(xù)引領(lǐng)長江人再創(chuàng)佳績，為中國的資本市場貢獻(xiàn)力量。