國內外供需共振 企業(yè)出海主題利好因素不斷積蓄

　　近年來，中國企業(yè)在全球市場的競爭力不斷提升，企業(yè)出海相關主題在資本市場上關注度持續(xù)升溫。中國企業(yè)的經(jīng)營模式也從引進來向走出去轉型，從出口向出海嬗變。

　　企業(yè)出海有哪些發(fā)展路徑？未來有哪些新趨勢？近日，券商密集舉辦中期策略會并發(fā)布出海主題相關深度研報，圍繞企業(yè)出海模式、如何把握投資機遇等話題進行深入探討。

　　國內外供需共振

　　在全球化的背景下，出海成為企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇。中國企業(yè)的全球化進程是一個穿越周期的進程，面臨復雜而多元的機遇與挑戰(zhàn)。

　　中信證券首席策略分析師劉易認為，當前我國企業(yè)出海面臨更優(yōu)的國內鼓勵政策、更強的產(chǎn)業(yè)支撐和更緊迫的發(fā)展局面，企業(yè)自發(fā)出海意愿不斷增強。國內來看，需求不足擠壓企業(yè)盈利空間，企業(yè)出海為較好出路；國外來看，存在更廣闊的市場機遇，美國、歐盟和共建“一帶一路”國家將相繼在2024年迎來庫存周期反彈。據(jù)海關總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國4月進出口數(shù)據(jù)超預期轉正，以美元口徑計算，4月出口增長1.5%，進口增長8.4%，貿易順差723.5億美元。低基數(shù)的有利因素和海外補庫周期漸次開啟有望帶動5月出口增速回升。

　　具體來看，我國企業(yè)出?？煞譃槿惸Ｊ剑阂皇钱a(chǎn)能出海，自發(fā)尋找增量，如電力設備、汽車零部件、消費電子等行業(yè)；二是品牌出海，全球化布局為必經(jīng)之路，可分為國內趨于成熟，出海形成全球競爭力的家電，以及新興產(chǎn)業(yè)崛起，出海尋求更高回報的創(chuàng)新藥、生物類似藥等；三是商業(yè)模式出海，帶動供應鏈發(fā)展新機遇，如電商、游戲、社交軟件等。

　　在東海證券宏觀團隊看來，目前的政策側重引導國企基建能源出海、民企制造業(yè)有序出海，新能源和新基建是政策支持國有企業(yè)出海的重點。國有企業(yè)具有資金和政策上的天然優(yōu)勢，對外直接投資中國有企業(yè)占比提升的趨勢仍將持續(xù)。

　　發(fā)展路徑上，中信建投證券研究所海外經(jīng)濟與大類資產(chǎn)首席分析師錢偉表示，中國企業(yè)正通過投資自建、供應商合作、并購等路徑推進出海，并積極拓展非洲、中東等新興市場。

　　制造企業(yè)從出口向出海升級

　　畢馬威中國近日發(fā)布的《中國制造業(yè)企業(yè)出海白皮書》顯示，中國制造業(yè)已從勞動密集型向高附加值的先進制造業(yè)轉型，不斷提升在全球價值鏈中的位置，并在多個產(chǎn)業(yè)和領域展現(xiàn)出強勁的國際競爭力。

　　該白皮書還提到，隨著制造業(yè)規(guī)模的不斷擴大，中國已成為全球制造業(yè)的中心，依托完整的產(chǎn)業(yè)體系和規(guī)模優(yōu)勢，國際競爭力顯著增強。眾多制造業(yè)重點領域企業(yè)正加大海外市場拓展力度。

　　“中國制造業(yè)企業(yè)要從出口向出海升級?！敝行沤ㄍ蹲C券研究所所長兼國際業(yè)務部負責人武超則表示，從企業(yè)外部環(huán)境來看，中國如今的經(jīng)濟總量及貿易競爭力，成為中國企業(yè)出海的“底氣”。從企業(yè)內部因素來看，從出口到出海，日益成為全球許多企業(yè)的重要發(fā)展戰(zhàn)略。中國制造業(yè)企業(yè)出海，可全方位提升包括全球經(jīng)營能力、品牌建設能力和文化宣傳能力等在內的企業(yè)競爭力。從出口到出海，是企業(yè)參與全球競爭的過程，是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的必由之路。

　　中信建投證券認為，有四類中國制造業(yè)企業(yè)在出海方面優(yōu)勢突出：一是汽車、消費電子和機械設備，由于這類企業(yè)生產(chǎn)技術更為復雜、且組裝環(huán)節(jié)多，可能是組裝、代工等部分環(huán)節(jié)出海；二是通過并購品牌，從貼牌代工到品牌出海，海外并購可提高海外銷售價格，最典型的行業(yè)是家電；三是因海外生產(chǎn)成本更低而出海，如勞動密集型行業(yè)、化工行業(yè)；四是降低國內生產(chǎn)成本，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，這類企業(yè)以資源品并購居多。

　　未來5至10年重要投資主題

　　今年以來，出海概念股備受資金追捧，其中工程機械、家電等板塊漲幅居前。申萬宏源策略團隊分析稱，根據(jù)2023年A股公司海外業(yè)務收入占比對公司分組，呈現(xiàn)出出海能力越強、企業(yè)盈利越好的特征。其中2023年海外業(yè)務收入占比在60%至80%、80%至100%區(qū)間的公司，2024年一季度扣非凈利潤增速均超40%，營收增速均超8%。

　　市場對出海鏈條的資金關注度也在提升。2024年一季度，公募基金對多數(shù)出海細分行業(yè)持倉比例明顯提升，主要包括：白電、小家電、家居用品、紡織制造、摩托車及其他、航海裝備、工程機械、汽車零部件、光學光電子、元件、通信設備等。

　　瑞銀證券研究部主管徐賓認為，企業(yè)出海是未來5到10年的一個重要投資主題。根據(jù)瑞銀預測，到2025年瑞銀覆蓋的32家中國制造業(yè)公司的海外收入占比將達到31%以上，這一數(shù)字相較2022年的28%提升明顯。其間，中國企業(yè)對應的海外收入的復合增長率達20%。

　　具體投資主線方面，劉易建議聚焦五大方向：一是電力設備，海外AI數(shù)據(jù)中心、再工業(yè)化、基礎設施建設景氣度高，國產(chǎn)電力設備出海景氣度持續(xù)升級；二是汽車，中國汽車出海正當時，出口屢創(chuàng)新高，客車行業(yè)景氣持續(xù)，歷經(jīng)本土需求、技術、品牌崛起，中國汽車企業(yè)的電動智能產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢逐漸轉化為全球競爭的比較優(yōu)勢，出口持續(xù)快速增長；三是家居，目前海外家具正迎補庫周期，疊加跨境電商平臺快速發(fā)展，出口景氣度持續(xù)；四是通用機械，關注工程機械出海、油服設備及高景氣度的3D打印設備，其中國產(chǎn)工程機械品牌憑借持續(xù)提升的全球競爭力，有望獲得更多市場份額；五是藥品產(chǎn)業(yè)鏈，出海邏輯依然堅挺，國際化進程穩(wěn)步推進。