券商研究所堅(jiān)守基金傭金份額 人員擴(kuò)容與壓縮成本并進(jìn)

　　今日起，《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“新規(guī)”）正式實(shí)施。新規(guī)將對(duì)券商的公募基金分倉傭金收入帶來較大影響，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)將減少約四成。

　　在此背景下，券商已經(jīng)在行動(dòng)，提前做好應(yīng)對(duì)。證券時(shí)報(bào)記者獲悉，近期不少過去較依賴基金傭金收入的券商研究所，正招兵買馬、加大研究投入，希望在傭金新規(guī)實(shí)施后守住更多的市場(chǎng)份額。與此同時(shí)，一些券商研究所則在推進(jìn)降本增效。

　　分倉傭金收入將銳減

　　根據(jù)中金非銀及金融科技團(tuán)隊(duì)測(cè)算，預(yù)計(jì)交易傭金費(fèi)率將下降40%，對(duì)應(yīng)年化讓利投資者逾60億元。根據(jù)華寶證券估算，新規(guī)實(shí)施后，券商獲取的公募基金分倉傭金總規(guī)模將從2023年的168億元降到100億元以內(nèi)，降幅約40%。

　　一位券商戰(zhàn)略研究總監(jiān)告訴證券時(shí)報(bào)記者，此次公募傭金費(fèi)率改革堪稱“證券領(lǐng)域的財(cái)富供給側(cè)改革”，自去年費(fèi)改正式打響，到今年的二階段改革，對(duì)整個(gè)行業(yè)已傳導(dǎo)出諸多變化：

　　一是對(duì)于券商等代銷機(jī)構(gòu)而言，新規(guī)生效后，無效的代銷渠道與券商席位將被基金管理人清理，保留更為符合雙方要求和客群匹配的代銷機(jī)構(gòu)；券商與基金管理人重新簽署或者補(bǔ)充相關(guān)交易席位協(xié)議，在清理無效席位的同時(shí)，對(duì)券商研究咨詢服務(wù)也提出了新的要求。

　　二是在產(chǎn)品端，券商結(jié)算模式受到更多歡迎，券商可通過持續(xù)提升綜合服務(wù)能力，帶動(dòng)更多權(quán)益類產(chǎn)品選擇券結(jié)模式，彌補(bǔ)分配比例上限帶來的影響。

　　三是隨著公募基金品類產(chǎn)品積極下調(diào)費(fèi)率，包括管理費(fèi)、交易傭金費(fèi)率、托管費(fèi)等不斷下調(diào)，也將對(duì)券商研究機(jī)構(gòu)的收入帶來影響。

　　研究所成傭金收入唯一合規(guī)入口

　　“最近幾周都在忙著和各機(jī)構(gòu)重新簽股票交易傭金費(fèi)率協(xié)議，目前已經(jīng)全部簽完了?！币晃蝗萄芯克Y深銷售人士告訴證券時(shí)報(bào)記者。

　　證券時(shí)報(bào)記者了解到，近兩個(gè)月券商研究所的主要工作重心，在于與基金公司等客戶重新簽署股票交易傭金費(fèi)率協(xié)議，落實(shí)新的傭金費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)并規(guī)范傭金用途。

　　其中一項(xiàng)重要變化在于，券商研究所與基金公司簽署的《證券交易單元租用協(xié)議》主協(xié)議，由此前以產(chǎn)品為單元進(jìn)行合同簽署，變?yōu)橐砸患胰桃粋€(gè)主協(xié)議進(jìn)行簽署，并且統(tǒng)一歸口到券商研究所。此外，傭金新規(guī)明確了傭金不得用于市場(chǎng)營(yíng)銷激勵(lì)，市場(chǎng)條線的傭金“席位”也相應(yīng)取消，從形式上杜絕了基金公司和券商之間此前用傭金換銷售的交易對(duì)價(jià)模式。

　　“由于新規(guī)下交易傭金只能用于分配研究服務(wù)，研究所是這個(gè)業(yè)務(wù)的唯一合法入口，因此統(tǒng)一歸口到券商研究所?！币晃蝗萄芯克N售負(fù)責(zé)人解釋。

　　與此同時(shí)，不少券商與基金公司簽署了補(bǔ)充協(xié)議，規(guī)范傭金用途。主要內(nèi)容包括，被動(dòng)股票型基金的股票交易傭金費(fèi)率原則上不得超過市場(chǎng)平均股票交易傭金費(fèi)率，且不得通過交易傭金支付研究服務(wù)、流動(dòng)性服務(wù)等其他費(fèi)用；其他類型基金可以通過交易傭金支付研究服務(wù)費(fèi)用，但股票交易傭金費(fèi)率原則上不得超過市場(chǎng)平均股票交易傭金費(fèi)率的兩倍，且不得通過交易傭金支付研究服務(wù)之外的其他費(fèi)用等。

　　人員擴(kuò)容與壓縮成本同時(shí)出現(xiàn)

　　在傭金新規(guī)之下，由于券商研究所成為交易傭金收入唯一合規(guī)入口，一些無效的席位被清理，路演等研究服務(wù)成為傭金“派點(diǎn)”的主要依據(jù)。在此背景下，一些券商擴(kuò)充投研力量，招兵買馬。

　　近日，東方財(cái)富研究所大規(guī)模開展招聘，涉及策略、固收、金融、醫(yī)藥、汽車、農(nóng)林牧漁、鋼鐵有色、化工、交運(yùn)、通信等十余個(gè)行業(yè)的分析師、銷售等崗位。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記注冊(cè)的券商分析師人數(shù)仍保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，截至6月30日，分析師數(shù)量達(dá)5103人，較今年初增長(zhǎng)323人，增幅近7%。

　　另一方面，傭金新規(guī)下全市場(chǎng)交易傭金“總盤子”下滑的大背景下，券商研究所降本增效持續(xù)推進(jìn)，不少分析師、銷售反饋近期嚴(yán)控出差，午餐、晚餐路演也都取消。也有一些中小型研究所優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，一位中小券商券商研究所銷售人員告訴記者，近日公司對(duì)研究所啟動(dòng)第二輪優(yōu)化，基本工資也已較去年削減三成。

　　“銷售傭金砍掉之后，可能會(huì)導(dǎo)致東方財(cái)富等銷售渠道較強(qiáng)、研究能力相對(duì)薄弱的券商傭金收入會(huì)有壓降?！睖弦晃环倾y分析師告訴記者。

　　上述人員表示，從實(shí)踐來看，目前業(yè)內(nèi)探索出的主流方式是公募基金給券商一個(gè)傭金包，交由券商自行分配。由于傭金是基于券商服務(wù)記錄以及服務(wù)質(zhì)量進(jìn)行主觀評(píng)價(jià)打分劃轉(zhuǎn)，券商研究傭金分配存在一定主觀性，新規(guī)生效后，銷售傭金、專家費(fèi)用等費(fèi)用短期內(nèi)仍有一定的模糊空間。當(dāng)前不少基金公司正在探索更加客觀、合規(guī)的評(píng)價(jià)體系，將銷售傭金及專家費(fèi)用傭金合規(guī)化。