退市新規(guī)精準發(fā)力 促進績差風險公司出清
退市新規(guī)的威力正在逐步顯現(xiàn)。截至6月6日收盤,滬深兩市已有33家公司觸及退市標準,有20多家風險警示股票多日低于1元,面臨交易類退市風險。
業(yè)內人士認為,這反映出新“國九條”及其配套制度相繼發(fā)布后,促進市場有效識別和出清績差風險公司的政策效應逐步顯現(xiàn),投資者通過“用腳投票”的方式加速清退績差風險公司,推動上市公司結構持續(xù)優(yōu)化。同時,對退市公司違規(guī)行為的立體化追責和投資者賠償救濟機制也在同步跟進,嚴防上市公司“一退了之”。
科學設置強制退市標準
退市制度的基本功能在于促進市場優(yōu)勝劣汰,實現(xiàn)資源優(yōu)化配置,促進資本市場高質量發(fā)展。新“國九條”要求加大退市監(jiān)管力度,進一步嚴格強制退市標準。2024年4月發(fā)布實施的退市新規(guī),全面完善了財務類、交易類、重大違法類和規(guī)范類強制退市標準。通過科學設置強制退市標準,推動實現(xiàn)應退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局。
今年以來,已有33家公司觸及退市標準,其中面值退市22家。這些公司都不同程度地存在經營風險、合規(guī)風險,有的觸及多重退市情形,已被堅決出清。比如*ST華儀,存在財務造假、資金占用、違規(guī)擔保等一系列惡性違規(guī)行為。*ST美盛長期存在大額資金占用問題,2022年度、2023年度被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告,公司連續(xù)四年虧損,2023年年報披露前已觸及交易類退市。正源股份雖未被實施風險警示,但其已連續(xù)2年虧損,2023年審計報告顯示公司持續(xù)經營能力存在重大不確定性,2024年一季度營業(yè)收入僅0.68億元,同比減少80.11%。
在市場人士看來,退市新規(guī)不是無差別地打擊所有上市公司,而是針對那些存在嚴重違規(guī)行為、經營不善、無法持續(xù)經營的公司進行退市處理。同時,退市新規(guī)的實施是一個逐步推進的過程,給予了上市公司足夠的整改時間和機會,避免了因一刀切而導致的市場過度波動,公司在整改期限內消除風險情形即可撤銷風險警示。只有問題未得到整改的公司才會被清退,這有助于提高市場整體上市公司質量,長遠來看是保護了投資者利益和市場的持續(xù)健康。
風險警示公司數(shù)量總體穩(wěn)定
近期,隨著滬深兩市上市公司完成2023年度年報披露,部分上市公司因觸及風險警示情形,被相應實施*ST或者ST。有市場人士擔心,退市新規(guī)實施以后,風險警示公司短期內數(shù)量將大幅增加。但根據(jù)統(tǒng)計,截至目前滬深兩市風險警示公司數(shù)量為169家,與過去兩年基本持平。從增量情況看,2023年年報披露后,滬深兩市新增被實施*ST的公司約55家,也較為穩(wěn)定。
風險警示制度著眼于對股票的風險提示,便于市場主體識別投資風險,審慎做出投資決策,促進市場有效價格發(fā)現(xiàn)。某資深市場人士認為,被實施風險警示本身不會直接導致股票退市,如果公司在規(guī)定期限內實質改善業(yè)績,或者完成違規(guī)事項整改,相關風險情形消除后,則可申請撤銷相應風險警示。部分公司因風險重重,積重難返,在被實施ST后,市場對其風險情況予以關注和定價,可能導致股價下跌,進而觸及交易類退市,也屬于正常的風險出清,不必過于恐慌。從已有的面值退市公司來看,都具有不同程度的經營風險或合規(guī)風險,或者多重風險交織,有的已經觸及了其他強制退市情形,體現(xiàn)了市場對風險公司的有效定價和精準出清。
證監(jiān)會上市司有關負責人曾表示,退市監(jiān)管的原則是“應退盡退”,沒有也不應該預設數(shù)量。根據(jù)退市新規(guī)發(fā)布時所作的測算,滬深兩市2025年適用組合財務指標觸及退市的公司家數(shù)預計在30家左右;明年可能觸及該指標并實施退市風險警示的公司約100家,這些公司還有超過一年半時間來改善經營、提高質量,2025年底仍然未達標準,才會退市。
強化立體追責救濟機制
新“國九條”明確指出,嚴格退市執(zhí)行,嚴厲打擊財務造假、操縱市場等惡意規(guī)避退市的違法行為。健全退市過程中的投資者賠償救濟機制,對重大違法退市負有責任的控股股東、實際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。同時,也要求強化行政監(jiān)管、行政審判、行政檢察之間的高效協(xié)同,加大行政、民事、刑事立體化追責力度。
中國證券報記者了解到,2023年,證監(jiān)會查辦證券期貨違法案件717件,同比增長19%;作出行政處罰539件,同比增長40%,處罰責任主體1073人(家)次,同比增長43%;市場禁入103人,同比增長47%;罰沒63.89億元,同比增長140%。今年以來,證監(jiān)會已依法將17家涉嫌犯罪的退市公司及責任人移送司法追究刑事責任。
在賠償救濟方面,投資者因上市公司違法違規(guī)行為產生損失的,可以依法通過訴訟等司法途徑維護自身合法權益。中國證券報記者從中證中小投資者服務中心獲悉,其作為證券法規(guī)定的投資者保護機構、證監(jiān)會設立的公益機構,積極履行法定職責,持續(xù)加強對欺詐發(fā)行、財務造假、資金占用等重大典型案件的訴訟實踐,提高“關鍵少數(shù)”的違法成本,對負有責任的中介機構追究連帶民事賠償責任,切實維護上市公司和中小投資者合法權益。