中國銀河證券：“穩(wěn)”字當(dāng)頭 A股市場或迎修復(fù)行情

　　中證網(wǎng)訊（記者 劉英杰）9月24日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤、中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清介紹金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問。中國人民銀行公布了一系列政策，包含降準(zhǔn)、調(diào)降政策利率、降低存量房貸利率等。中國銀河證券研究團隊認為，此次會議體現(xiàn)“穩(wěn)”字當(dāng)頭的精神，體現(xiàn)出穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期四方面精神。 

　　中國銀河證券研究團隊認為，總量一攬子工具密集推出，力度超出市場預(yù)期，外部目標(biāo)讓位于內(nèi)部目標(biāo)，穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)成為政策優(yōu)先考量。三大因素促發(fā)了總量工具的密集使用，一方面近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)運行偏弱；另一方面，就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，勞動力市場承壓；再次，9月美聯(lián)儲降息50BP正式開啟本輪降息周期，除了日本央行之外，主要經(jīng)濟體的貨幣政策都進入了降息周期，這為中國貨幣寬松提供友好的“順風(fēng)”環(huán)境，匯率穩(wěn)定和國際收支平衡的外部目標(biāo)讓位于穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)的內(nèi)部目標(biāo)。

　　在中國銀河證券看來，政策并非大水漫灌，而是為新舊動能轉(zhuǎn)換爭取更加充裕的時間窗口。雖然本次政策力度超出預(yù)期，但仍處于高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)范疇之內(nèi)，目的是應(yīng)對短期經(jīng)濟下行壓力，穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險，為新舊動能轉(zhuǎn)換爭取更加充裕的時間窗口。政策的邏輯主線可以梳理為三條：一是更加注重居民財富效應(yīng)，呵護資產(chǎn)價格，對于樓市和股市給予了更多關(guān)切。二是更加注重防范化解風(fēng)險，對于地產(chǎn)下行的關(guān)注度更高。三是注重落實以促進消費為擴大內(nèi)需的主要抓手，調(diào)降存量房貸利率可以緩解付息壓力，增強購買力，穩(wěn)定資產(chǎn)價格可以提高居民財富效應(yīng)，提振消費信心。

　　中國銀河證券分析，宏觀政策一致性加強的背景下，增量財政政策可能箭在弦上，宏觀政策取向轉(zhuǎn)向促消費，對資本市場關(guān)注度提高。 

　　中國銀河證券從配置角度分析，在股市方面，基于本輪超預(yù)期政策的出臺，市場信心有望得到有效提振，A股市場或迎來修復(fù)行情，后續(xù)重點關(guān)注宏觀基本面的修復(fù)斜率。同時，在政策面利好與流動性改善雙重作用下，港股市場也有望走出向上行情。債市方面，降準(zhǔn)釋放的長期流動性將增加債市資金供給，有助于推動債券收益率下行，增強債券市場的吸引力。其中，短端利率對貨幣政策更為敏感，重點關(guān)注短債的配置價值。長債短期或維持震蕩，但在降準(zhǔn)降息的政策導(dǎo)向下，長期來看，仍然具有較高配置價值。