西部證券邊泉水：我國股票市場穩(wěn)定的基礎將越來越扎實

     中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）西部證券首席宏觀分析師邊泉水12月15日表示，12月11日至12日召開的中央經(jīng)濟工作會議對資本市場作出重要部署，明確提出“穩(wěn)住樓市股市”的重要目標。12月14日，中國證監(jiān)會黨委書記、主席吳清主持召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經(jīng)濟工作會議精神，結合全國金融系統(tǒng)工作會議要求，研究部署證監(jiān)會系統(tǒng)貫徹落實工作，首要任務是突出維護市場穩(wěn)定這個關鍵。結合中央經(jīng)濟工作會議和證監(jiān)會黨委（擴大）會議的精神和要求，邊泉水判斷，在政策驅動因素和經(jīng)濟驅動因素不斷加強的背景下，我國股票市場穩(wěn)定的基礎將越來越扎實。

　　政策驅動因素持續(xù)增強

　　在邊泉水看來，9月下旬以來，我國股票市場各項指標出現(xiàn)明顯回升，主要推動力來自政策驅動。當前股票市場處于相對穩(wěn)定的局面。

　　邊泉水預計，2025年股票市場穩(wěn)定的政策驅動因素仍將不斷加強。具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　首先，中央經(jīng)濟工作會議提出將實施適度寬松的貨幣政策，貨幣政策的變化對9月底股票市場的回升起到了積極作用，預計2025年貨幣政策仍將對股票市場的穩(wěn)定發(fā)揮積極作用。貨幣政策對股票市場的積極作用主要表現(xiàn)在三個方面：信號作用，14年后再次提出適度寬松的貨幣政策取向，意義重大；資產(chǎn)配置組合的調(diào)整，由于流動性充裕和市場利率下降，資產(chǎn)配置組合中，股票等風險資產(chǎn)的配置比重將明顯上升；由于貨幣政策寬松，疊加對商業(yè)銀行注資政策，大幅降低了金融機構和金融系統(tǒng)的風險，提升了市場的風險偏好。

　　其次，中央經(jīng)濟工作會議提出的包括財政政策在內(nèi)的一系列其他宏觀政策，對投資者預期的改善也將起到積極作用。從實施更加積極財政政策的角度看，和全球相比，我國政府債務率不算高，政府有比較大的舉債空間和赤字提升空間。對于政府債務，需要關注的是債務可持續(xù)性，如果實際經(jīng)濟增長率高于實際利率，給定恒定赤字率，政府債務率最終會在某一個水平趨于穩(wěn)定。2025年將明確上調(diào)赤字率和增發(fā)特別國債，預計一般公共預算赤字率有望設定為3.5%-4.0%。預計2025年超長期特別國債的發(fā)行規(guī)?？赡苓_到2萬億元左右。財政政策積極有為的姿態(tài)，對改善包括投資者在內(nèi)的各方面預期有重要作用。

　　最后，資本市場支持政策力度不斷增強。證監(jiān)會黨委（擴大）會議明確要求，堅決落實“穩(wěn)住樓市股市”重要要求。今年以來，國家先后出臺新國九條、構建“1+N”政策規(guī)則體系，鼓勵中長期資金入市，資本市場強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展取得了一些初步成效。本次中央經(jīng)濟工作會議提出“健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)”。邊泉水判斷，隨著資本市場各項改革的逐步落地，股票市場的穩(wěn)定和高質(zhì)量發(fā)展可期。

　　經(jīng)濟驅動因素將逐步顯現(xiàn)

　　邊泉水表示，從我國30多年股票市場的發(fā)展歷史看，股票市場的穩(wěn)定和良好態(tài)勢，最終離不開宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定和回升。

　　隨著宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度進一步加大，宏觀經(jīng)濟指標出現(xiàn)了回升的跡象，制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月回升，10月回到50%以上，服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增速明顯加快，10月份同比增長6.3%，零售增速企穩(wěn)回升，10月份同比增長4.8%。固定資產(chǎn)投資增速略有回升，10月份同比增長3.4%。邊泉水預計四季度GDP增速增長將回升5.1%，全年GDP增速4.9%左右。結合短期和中長期目標來看，邊泉水預計2025年經(jīng)濟增長目標將維持在5%左右。

　　從價格層面看，邊泉水預期通脹將企穩(wěn)，并有所回升。9月底以來，股市回升，一線城市房價企穩(wěn)，有利于居民財富增長。2025年財政將加大對居民收入和消費支持力度。預計2025年CPI增速將從今年的0.3%回升至0.5%左右，PPI跌幅將從今年的2.2%收窄至1.6%左右，GDP平減指數(shù)跌幅將從0.8%收窄至0.4%左右。

　　邊泉水認為，2025年宏觀經(jīng)濟運行的態(tài)勢將好于2024年，經(jīng)濟實際增長和價格均有所回升，由此帶來名義經(jīng)濟增長的回升。預計2025年名義GDP增速將從今年的4.1%回升至4.7%，這將帶來上市公司收入和盈利回升，有利于股票市場提升估值。

　　綜上所述，邊泉水認為，9月下旬以來股票市場的回升主要是政策驅動，隨著四季度經(jīng)濟有所企穩(wěn)，疊加2025年經(jīng)濟運行的態(tài)勢有所好轉，股票市場在政策驅動的基礎之上，將疊加經(jīng)濟驅動的影響，穩(wěn)住股市的目標將具有更加堅實的經(jīng)濟基礎和邏輯。