東興證券：快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入新階段 業(yè)績(jī)分化或更加明顯

　　東興證券研報(bào)指出，1）快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入新階段，業(yè)績(jī)分化或更加明顯。今年低價(jià)件的持續(xù)增長(zhǎng)超出了市場(chǎng)預(yù)期，在這一背景下，中通快遞從偏重盈利轉(zhuǎn)向偏重市場(chǎng)份額。隨著中通快遞重新加入市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪，2025年快遞行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)烈度大概率會(huì)高于2024年。2）相比于今年行業(yè)重點(diǎn)比拼降本增效，預(yù)計(jì)2025年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)重新回到加盟商穩(wěn)定性的比拼，這是因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)邊際收益遞減，在產(chǎn)能利用率已經(jīng)明顯提升的情況下，單票成本繼續(xù)攤薄的空間受限。若明年行業(yè)價(jià)格繼續(xù)下探，很容易侵蝕到加盟商的利潤(rùn)空間，因此加盟商更穩(wěn)定的快遞公司將在競(jìng)爭(zhēng)中獲得明顯優(yōu)勢(shì)，這在上一輪價(jià)格戰(zhàn)中已經(jīng)得到了驗(yàn)證。3）在競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下，行業(yè)內(nèi)各公司的業(yè)績(jī)分化較正常年份也會(huì)更加明顯，龍頭企業(yè)的盈利占比提升和市場(chǎng)份額提升是大概率事件。建議關(guān)注：中通快遞（港股）、圓通速遞等。